券商中國
陳銘
2025-01-11 18:42
首批自由現金流ETF正式獲批！
1月10日，華夏基金和國泰基金旗下自由現金流ETF獲批，成為首批獲批的自由現金流ETF。兩只產品均于2024年12月16日上報，跟蹤指數分別是國證自由現金流指數和富時中國A股自由現金流聚焦指數。
在業內人士看來，首批自由現金流ETF的誕生，標志著指數陣營的不斷擴大，投資者的指數投資工具進一步豐富。
首批自由現金流ETF獲批
1月10日，華夏基金和國泰基金旗下自由現金流ETF獲批，成為首批獲批的自由現金流ETF。
兩只產品均于2024年12月16日上報，跟蹤指數有所不同，其中，華夏上報產品跟蹤的是國證自由現金流指數，國泰上報產品跟蹤的是富時中國A股自由現金流聚焦指數。
據悉，自由現金流選股策略在國內是一個嶄新的策略，2024年以前無相關指數發布。但在海外其實是一個相對成熟的概念，產品化已非常成熟，例如2016年上市的COWZ（Pacer US Cash Flows 100 ETF），目前規模高達268億美元，跟蹤指數Pacer US cash flows 100指數編制相對簡單，核心選股指標為自由現金流率。
華夏基金表示，自由現金流是企業生存發展的命脈，也是上市公司維持穩定現金分紅能力的來源。且現金流財務操控的空間遠小于凈利潤，能夠較為真實地反映出企業的經營質量。過去十年，A股自由現金流回報高的公司股價走勢不斷創新高，而自由現金流回報低、資本開支大的公司在增量轉存量的過程中由盛轉衰。尤其過去宏觀環境波動放大的三年，高自由現金流回報組合貢獻了顯著超額。此類ETF既可以滿足配置需求，也可以滿足交易需求。
此外，業內人士認為，隨著金融市場的不斷發展和成熟，投資者對投資工具的專業性、多樣性和有效性有了更高要求。首批自由現金流ETF的誕生，標志著指數陣營的不斷擴大，投資者的指數投資工具進一步豐富。
指數編制各有特色
據悉，國證自由現金流指數發布于2012年底，2024年下半年對指數編制進行了修改，主要體現在兩個方面，一是擴大了選股范圍，目前基本包括了全市場（滬、深、北交易所）符合條件的股票；二是剔除了金融和房地產這兩個行業，這主要是基于這兩個行業現金流特性與一般行業存在顯著差異。
指數編制方案顯示，該指數的選樣方法，首先，剔除最近半年日均成交金額排名后20%的證券，剔除國證行業分類標準下屬于金融或房地產行業的證券，剔除近 12 個季度 ROE 穩定性排名后10%的證券；其次，選取近一年自由現金流、企業價值和近三年經營活動現金流均為正的證券，并剔除近一年經營活動現金流占營業利潤比例排名后 30%的證券；最后，對剩余證券按照近一年自由現金流率從高到低排序，選取前 100 只證券構成指數樣本。其中，自由現金流率=自由現金流/企業價值。
截至11月底，國證自由現金流指數成份股所在的前四大行業分別為工業（28.48%）、可選消費（24.42%）、能源（22.16%）、原材料（18.12%）。
富時中國A股自由現金流聚焦指數旨在反映自由現金流充足且價格被低估的股票的表現。指數首先從流動性、公司質量、成長潛力和波動率等角度進行負面剔除，以降低陷入價值陷阱的風險并提升后續選股的有效性。然后，根據股票在自由現金流率（自由現金流/總市值）、股息率、收益率（凈利潤/總市值）和賬面市值比等維度的綜合打分進行排序，選取排名最高的50只股票作為成分股。
與國證自由現金流指數相比，聚焦大區別在于并沒有排除金融地產行業。據國泰基金介紹，富時中國A股自由現金流聚焦指數行業分布比較平均，主要包括汽車、石油石化、煤炭、有色金屬等。歷史表現來看，指數中長期收益顯著，且防御屬性突出。
“自由現金流”概念受到市場廣泛關注
值得一提的是，近期，“自由現金流”概念關注度升溫，相關指數相繼誕生。
此前，中證指數有限公司發布公告，中證指數有限公司將于2024年11月12日正式發布滬深300自由現金流指數、中證500自由現金流指數和中證1000自由現金流指數，為市場提供更多投資標的。
據悉，發布的3條自由現金流指數分別從滬深300、中證500和中證1000指數樣本中選取自由現金流率較高的上市公司證券作為指數樣本，反映相應指數樣本中現金流創造能力較強的上市公司證券的整體表現。其中，滬深300自由現金流指數和中證500自由現金流指數樣本數量為50只，中證1000自由現金流指數樣本數量為100只。
在業內人士看來，自由現金流指數為投資者提供了一個篩選工具，幫助他們識別更多優秀的投資標的。一方面，自由現金流是企業在滿足資本支出后可用于分紅、債務償還和再投資的現金流，能夠更真實地反映公司的財務健康狀況；另一方面，自由現金流較高的公司通常具有更強的抗風險能力，能夠在經濟波動中保持穩定的現金流入，有助于投資者在評估公司價值時更好地識別潛在的風險。
校對：姚遠
