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證券時(shí)報(bào)記者 馬靜

臨近春節(jié)，又到了操作國債逆回購掙過節(jié)紅包的時(shí)候。近日，國債逆回購年化收益率大幅飆升，1天期品種甚至一度突破4.1%。結(jié)合春節(jié)放假安排，如果在1月24日投資1天期的國債逆回購，就可以賺到9天的利息。

不少券商已行動(dòng)起來，相繼推出了“國債逆回購+短債/短融ETF”等組合投資攻略，并稱可“一份本金，兩份收益”。有的券商還推出了新春短期理財(cái)產(chǎn)品，約定年化收益率高達(dá)5%。不過，相較往年，當(dāng)下參與發(fā)售新春短期理財(cái)產(chǎn)品的券商似有減少，分析人士稱這主要受到了資金成本、投入產(chǎn)出比以及收益憑證新規(guī)等因素的影響。

1  一天“躺賺”九天利息

國債逆回購是一種短期理財(cái)方式。通常來說，融資方一般是金融機(jī)構(gòu)，交易對手是結(jié)算中心，如果融資方到期不能按時(shí)還款，結(jié)算中心會(huì)先墊付資金，因此風(fēng)險(xiǎn)比較低。

國債逆回購也是只有交易日開市，交易時(shí)間為9:30~11:30、13:00~15:30。滬深兩市國債逆回購都是1000元起投，以1000的整數(shù)倍進(jìn)行申報(bào)購買。手續(xù)費(fèi)是每10萬元1天收費(fèi)1元（十萬分之一），按天計(jì)息，30元封頂，不收取印花稅、規(guī)費(fèi)、過戶費(fèi)。

按照規(guī)則，國債逆回購的交易品種分為1天、2天、3天、4天、7天等，實(shí)行T+0清算、T+1交收制度，不過計(jì)息天數(shù)為資金實(shí)際占用天數(shù)。也就是說，只要操作得當(dāng)就可以享受春節(jié)期間的收益。最重要的是，每逢月末、年末，國債逆回購的收益率大概率會(huì)上升，比如1月20日下午3時(shí)許，1天期實(shí)時(shí)年化收益率一度突破4.1%。

根據(jù)春節(jié)放假安排，1月28日（星期二）至2月4日（星期二）休市，投資者可在1月24日（本周五）下午三點(diǎn)半前操作完畢國債逆回購。如果投資者在1月24日當(dāng)天投資1天期的國債逆回購，可以賺到9天的利息；如果在1月23日當(dāng)天做2/3/4天期的國債逆回購，則可以享受12天的利息。

需要說明的是，國債逆回購的年化收益率是實(shí)時(shí)變動(dòng)的，因此可以分批下單，看準(zhǔn)心儀的利率即可出手。如今，各家券商的國債逆回購交易界面都非常成熟，系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)顯示計(jì)息天數(shù)、預(yù)計(jì)收益、可用可取時(shí)間。

2  一份本金，如何兩份收益？

如前所述，國債逆回購是T+1交收，即到期當(dāng)日，賬戶資金不能轉(zhuǎn)回銀行卡，按照交易制度仍為占用狀態(tài)，直至T+1日后才會(huì)結(jié)束。舉個(gè)例子，1月24日（星期五）投資1天期的國債逆回購，1月27日（星期一）資金回到賬上，但并不能直接轉(zhuǎn)回銀行卡。

因此，每逢節(jié)假日，不少券商也抓住機(jī)會(huì)推出相應(yīng)的國債逆回購組合投資攻略。總體來看，如果要享受“一份本金，兩份收益”，可以在國債逆回購的投資本金占用期間，認(rèn)購可以享受票息收益的品種。

比如，國債逆回購+短債。據(jù)銀河證券官方微信號(hào)介紹，純債基金的收益來源主要有利息收入和資本利得兩部分。其中，利息收入是債券發(fā)行人根據(jù)事先約定的利率按期支付的利息。如果債券沒有發(fā)生違約，票息收益是比較確定的。資本利得則是債券價(jià)格波動(dòng)帶來的交易價(jià)差收益。由于假期休市，交易無法進(jìn)行，因此假期的資本利得為零。

如果購買國債逆回購的資金在1月27日回到投資者賬戶，在當(dāng)日15點(diǎn)之前購買短債基金，那么2月5日將會(huì)以1月27日的凈值進(jìn)行份額確認(rèn)，并能夠享有2月5日當(dāng)天的產(chǎn)品凈值變化，這份變化就包括了假期期間底層債券的票息收益。

與該組合形式類似的還有國債逆回購+短融ETF。據(jù)方正證券介紹，短融ETF是一只專注于投資短期融資券的交易型開放式指數(shù)基金，T日計(jì)息，且計(jì)息天數(shù)為自然日，因此節(jié)前買入短融ETF，春節(jié)假期可以繼續(xù)享受收益。

上述兩種組合都適用于短期理財(cái)需求，其中短融ETF通常沒有申購贖回費(fèi)用，短債基金持有7天可以免贖回費(fèi)，即2月11日起贖回不用手續(xù)費(fèi)。需要注意的是，短債基金為凈值型產(chǎn)品，投資者需承擔(dān)持倉期間短債基金的凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。同樣，短融ETF雖然具有高流動(dòng)性，但也存在一定的收益虧損風(fēng)險(xiǎn)。

3  春節(jié)檔專屬理財(cái)為何變少？

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前券商的新春短期理財(cái)產(chǎn)品年化收益率多在1.78%～5%區(qū)間。比如，財(cái)信證券多元寶7天期為2.6%、華泰證券惠理財(cái)7天期為2.5%、國金證券聚多利1天期為1.78%～1.88%、中信證券天天利財(cái)14天期為5%。相對國有大行整存整取三個(gè)月0.8%的利率，這些短期理財(cái)產(chǎn)品的收益率著實(shí)亮眼。

不過，證券時(shí)報(bào)記者同時(shí)也發(fā)現(xiàn)，相較往年，參與發(fā)售此類階段性理財(cái)產(chǎn)品的券商變少了，往年那些每逢年過節(jié)必發(fā)放“福利”的券商，至今沒有任何動(dòng)作。有業(yè)內(nèi)人士向證券時(shí)報(bào)記者證實(shí)了這一點(diǎn)，“當(dāng)前業(yè)務(wù)部門基本不會(huì)申請發(fā)高息的理財(cái)，現(xiàn)在都往國債逆回購+債券基金的投資組合方向引導(dǎo)了。”

據(jù)了解，當(dāng)前券商減少發(fā)售階段性理財(cái)產(chǎn)品的原因主要有三點(diǎn)。

第一，券商短期理財(cái)產(chǎn)品此前以質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購或收益憑證為主，但自2024年10月25日《證券公司收益憑證發(fā)行管理辦法》發(fā)布實(shí)施后，收益憑證投資者限定為專業(yè)投資者，短期理財(cái)產(chǎn)品發(fā)售規(guī)模隨之縮小。與此同時(shí)，部分券商并不具備質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購的業(yè)務(wù)資格，因此更趨向于開發(fā)跟國債逆回購業(yè)務(wù)相關(guān)的理財(cái)產(chǎn)品。

第二，當(dāng)前市場整體利率不斷下行，券商也愈發(fā)難以負(fù)擔(dān)原來動(dòng)輒年化6.6%～8.8%的資金成本。而一旦調(diào)降產(chǎn)品預(yù)期收益率，產(chǎn)品在獲客端的競爭力也將明顯減弱，券商在這項(xiàng)業(yè)務(wù)上的投入也更加猶豫。

第三，當(dāng)下業(yè)務(wù)開展更考慮投入產(chǎn)出比，而專注高息短期理財(cái)?shù)目蛻艨赡懿皇翘貏e理想的交易型或者財(cái)富管理類客戶，因此券商也會(huì)適度調(diào)整發(fā)售階段性理財(cái)產(chǎn)品。

某券商網(wǎng)金部門負(fù)責(zé)人對證券時(shí)報(bào)記者表示，長期來看，券商更多會(huì)通過良好的產(chǎn)品體驗(yàn)和持續(xù)的投教服務(wù)，引導(dǎo)客戶配置凈值類產(chǎn)品，在實(shí)現(xiàn)客戶資產(chǎn)配置的同時(shí)，有效控制成本投入，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展。