證券時報·e公司
2025-01-23 09:47
隨著一紙省級文件出臺，市場對廣東本土券商的新一輪并購預期迅速升溫。
1月21日，廣東省人民政府印發《關于高質量發展資本市場助力廣東現代化建設的若干措施》（下稱《措施》）提及，培育壯大優質投資銀行和投資機構群體，支持頭部券商提升核心競爭力、打造一流投行，鼓勵中小券商開展差異化、特色化經營，推動有條件的省屬企業和地市收購證券公司，加快打造全牌照金融控股平臺等。
據券商中國記者統計，目前注冊地在廣東省廣州市、深圳市和東莞市的券商至少有21家，不過廣東國資企業和地市控股的券商整體規模較小，尚不如上海、江蘇等地國資控股的券商實力雄厚，存在較大的并購整合空間。
廣東推動券商并購
據了解，《措施》是近年來廣東省發布的首份聚焦以資本市場高質量發展服務現代化體系高水平建設的省級文件。全文共有7個方面28條，具體內容包括擴增量、提存量、促協調、優服務、強監管、防風險以及相應的保障措施。
《措施》提出，培育壯大優質投資銀行和投資機構群體。支持頭部券商提升核心競爭力、打造一流投行，鼓勵中小券商開展差異化、特色化經營。支持公募基金管理公司提升投研核心能力和長期回報水平。推動有條件的省屬企業和地市收購證券公司，加快打造全牌照金融控股平臺。
《措施》還提及，著力吸引境內外證券基金期貨法人機構落戶廣東，支持廣東證券基金期貨法人機構在港澳設立分支機構。鼓勵發展投資顧問業態，推動財富管理行業轉型，支持廣州建設粵港澳大灣區跨境理財和資產管理中心，支持深圳建設國際財富管理中心。
值得一提的是，《措施》提出的“推動有條件的省屬企業和地市收購證券公司，加快打造全牌照金融控股平臺”，備受業界關注。
“這對廣東轄區內的中小券商來說，是一個做大做強的機會，同時也是一個挑戰。”廣東轄區某券商人士對券商中國記者表示，中小券商如果不能走出差異化、特色化經營之路，在同質化競爭激烈和監管鼓勵并購的背景下，很有可能被“吃掉”。
哪些券商有并購可能？
目前，廣東省內券商的布局狀況如何？這對于下一步的并購整合，或是一個很好的參照。剔除相應券商子公司、券商資管子公司，目前至少有21家券商注冊在廣東省境內，以廣州市和深圳市居多。
以廣東證監局所管轄區內注冊的券商為例，剔除已經被中信證券并購的廣州證券（現更名為中信證券華南公司），注冊地在廣州的券商有廣發證券、萬聯證券和粵開證券3家；注冊在東莞的券商則有東莞證券1家。就持股情況而言，前述券商股東顯得比較分散。
其中，廣發證券為行業內頭部券商之一，但目前屬于無實際控制人狀態。吉林敖東、遼寧成大和中山公用等3家上市公司依次位列廣發證券股東名單前三席，分別持股16.4%、16.4%、9.01%。因此，有業界人士認為，這是否屬于廣東省屬企業控股標的，值得繼續觀察。
在另外兩家券商中，萬聯證券是廣州唯一的市屬國資券商，粵開證券則為廣州開發區控股集團所控股，二者的大股東關系并不構成隸屬關系。不過，若廣州市要強勢整合，不排除萬聯證券和粵開證券會劃歸廣州市同一國資旗下。
東莞市國資委旗下企業則控股了東莞證券，而東莞證券的參股股東錦龍股份，還控股了中山證券。盡管該券商名為中山證券，但并不隸屬于地級市中山市。目前，錦龍股份正掛牌擬徹底轉讓所持中山證券67.78%股權，征尋標的股權意向受讓方。由此來看，中山證券不失為一個比較好的并購標的。
對比之下，深圳證監局所管轄區內注冊的券商就比較多，達16家。其中，央企控股的券商有6家，深圳市國資控制的本土注冊券商僅有國信證券1家，深圳前海金控旗下也有世紀證券1家，民營背景券商則有中山證券和銀泰證券2家。
目前，國信證券以52億元收購萬和證券96%股權事項正在積極推進。收購完成后，萬和證券將成為國信證券控股子公司。其中，萬和證券注冊地在海南省，但其大股東與國信證券一樣同屬深圳國資委旗下。
此外，廣東省轄區企業并購券商也有動作，2024年9月，廣東民營投資平臺粵民投作為戰略投資者參與了中天金融的破產重整，重整完成后中天金融變更為無實際控制人，粵民投另類投資公司成為中天金融擁有表決權最多的核心股東。同時，中天金融將剝離地產業務，聚焦金融主業——中融人壽和中天國富證券。
地方國資已頻頻出手
實際上，在廣東省出臺省級文件之前，一些地方早已經有所行動，證券業并購已呈風起云涌之勢。
國開證券分析師黃婧認為，當下證券業迎來并購窗口期。一方面，我國正在自上而下地推動鼓勵券商并購重組，支持優質券商做大做強；另一方面，由于同質化競爭加劇，因此券業具有強烈的動力通過并購重組提升整體運營效率。
在監管政策層面，關于券商并購重組的暖風頻吹。除了轟動行業的“國泰君安+海通”案例，另有“國聯+民生”“國信+萬和”“浙商+國都”“西部+國融”以及“太平洋+華創”等，無不引起業界關注。尤其是“國聯+民生”，因交易金額大、涉及面廣、推進速度快，更是備受市場矚目。前述并購中，上海國資、無錫國資、深圳國資等接連現身。
“地方國資想要做大金融牌照。”一位不愿具名的非銀分析師對記者表示，地方國資接盤券商股權正成為主流，體現了地方國資謀求壯大金融板塊的雄心，同時也響應了監管政策導向，擔負起防控相應金融風險的責任。
黃婧還預計，2025年證券行業并購重組將持續活躍，頭部券商有望通過較強的資本使用能力實現外延式整合，部分中小券商則更注重區域和業務互補，以爭取彎道超車。同時，同一實控人旗下并購整合事件，以及央國企聚焦主業、轉讓旗下券商股權，也有望進一步催化證券行業的并購熱情。
校對：劉榕枝
