證券時報·e公司
2025-01-24 10:31
近日，六部門聯合印發《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱《實施方案》）。《實施方案》提出“提升商業保險資金A股投資比例與穩定性”，明確了長周期考核、保險資金長期股票投資試點等方面的具體舉措。
對此，險資機構積極響應。多家險資機構稱，將助力推動資本市場高質量發展。
細化長周期考核方案
引導險資進行長期投資，離不開相應的考核機制。《實施方案》進一步細化了長周期考核方案，引導險資加大權益投資比例。
具體來看，《實施方案》提出：“對國有保險公司經營績效全面實行三年以上的長周期考核，凈資產收益率當年度考核權重不高于30%，三年到五年周期指標權重不低于60%。”
普華永道管理咨詢（上海）有限公司中國金融行業管理咨詢合伙人周瑾對《證券日報》記者表示，這一考核標準可操作性強。新的考核標準下，通過短期波段操作獲得的當年收益對保險公司考核的貢獻占比較小，因此有利于市場大體量資金不受短期波動因素的影響。從保險公司的角度看，也可以更好地落實長期價值投資的理念，并聚焦與長期負債的匹配，實現穿越周期的經營。
此前，險資的長周期考核機制已經有了“1.0版”——2023年，財政部發布《關于引導保險資金長期穩健投資?加強國有商業保險公司長周期考核的通知》，將保險公司“凈資產收益率”由“當年度指標”調整為“3年周期指標+當年度指標”相結合的考核方式。中國銀行研究院研究員平婧表示，此次《實施方案》延續了此前的政策思路，并進行優化完善，通過考核方式的調整，避免資金管理者以短期收益為目標，激勵其踐行中長期資金“長錢長投”的理念，形成良好的投資生態。
中國人保資產管理有限公司（以下簡稱“人保資產”）認為，《實施方案》對保險、社保、養老和企業年金的長周期考核首次做出明確規定，有利于引導這些資金加大權益投資比例，推動長期資金入市。
同時，《實施方案》還提出，允許公募基金、商業保險資金、基本養老保險基金、企（職）業年金基金、銀行理財等作為戰略投資者參與上市公司定增。在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認定標準方面，給予銀行理財、保險資管與公募基金同等政策待遇。
對此，人保資產認為，這清晰展現出引導保險資金成為堅定價值投資者的政策導向，有利于將保險資金培育成耐心資本，充分發揮其規模大、期限長、來源穩定的優勢。
此外，《實施方案》提出，抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，后續逐步擴大參與機構范圍與資金規模。
燕梳資管創始人之一魯曉岳對《證券日報》記者分析稱，保險資金長期股票投資試點有利于增加險企長期投資的靈活性，試點的擴圍將進一步促進險資進行長期股票投資。
增量資金有望進一步提升
業界人士認為，《實施方案》的落地后，險資增量資金有望進一步提升，為A股帶來更多長期活水。多家險資機構表示，將穩步推進中長期資金入市，助力推動我國資本市場高質量發展。
在魯曉岳看來，預計險資在A股流通股投資范圍和投資額度方面均將大幅擴充，基于保險公司權益類資產配置的有關監管規定，以及險資的權益資產現狀測算，在現有監管約束框架下，保險行業預計仍有1.4萬億元新增權益資產配置空間。
中國人壽資產管理有限公司相關負責人表示，將秉持長期投資、價值投資、穩健投資理念，加快投資能力建設和投資模式創新，助力資本市場持續健康發展。一是完善耐心資本配套機制，在內部樹立以長期業績為核心的激勵約束機制和創新容錯機制，加大長周期業績考核比重；二是加強重點領域投資，持續優化資金投向、拓展投資領域；三是切實發揮機構投資者價值發現功能，持續強化投研核心能力建設。
新華保險表示，《實施方案》聚焦中長期資金入市的堵點卡點問題，深刻指明了險資服務國家戰略、服務資本市場的方向和任務，高度契合新發展階段險資運用的客觀要求。公司將在認真學習政策精神基礎上，基于專業判斷精選投資標的，以更加積極的姿態、更加豐富的策略、更加有效的措施、更加完善的機制，認真貫徹落實好監管部門要求，穩步推進中長期資金入市，助力增強資本市場內在穩定性和抗風險能力，在服務資本市場高質量發展中不斷提升險資穿越周期、服務實體經濟的能力。
人保資產表示，將持續秉持長期主義經營理念，一方面，不斷提升投資管理能力，強化產業研究深度，持續引導金融資源向關鍵領域聚集，助力實體經濟發展；另一方面，積極探索創新，進一步豐富產品工具，拓展投資模式，陪伴優秀企業成長，增強資本市場穩定性與活力，助力推動資本市場的高質量發展。
中國平安表示，將進一步響應國家號召，發揮大規模長線資金的優勢，靈活運用多種綜合金融工具和投資策略，持續加大對戰略性新興產業、先進制造業、新型基礎設施及價值型品種等領域投資力度，以實際行動體現“耐心資本”擔當。
周瑾建議，未來，還可以從償付能力規則上繼續優化相關政策，例如，降低長期配置的股票資產的資本占用系數，或者采用與持有期限或考核期限掛鉤的風險系數，從而更好地引導保險資金增配股票以及拉長持有周期。
