證券時報·e公司
2025-01-24 23:33
推動中長期資金入市，進一步穩定資本市場預期
——國新辦會議及《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》分析
近日，中央金融辦、中國證監會、財政部等六部門聯合印發《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱《方案》）。1月23日，國務院新聞辦公室舉行新聞發布會，介紹大力推動中長期資金入市，促進資本市場高質量發展有關情況。以下就會議及《方案》要點進行分析。
一、建立長周期考核機制，提升保險資金A股投資比例
《方案》明確將提升商業保險資金A股投資比例與穩定性。國務院新聞發布會提出，從2025年開始，大型國有保險公司每年新增保費的30%用于投資A股。30%的權益投資比例大幅高于行業平均權益投資比例。截至2024年三季度，保險資金運用余額為32.15萬億元，保險資金投資股票和基金的比重為12.8%，另有7.6%投資于長期股權。預計2024年保費收入累計增加約5.6萬億元，近五年新增保費增長率為6%，按此增長率進行估算，2025年全市場新增保費有望達到5.9萬億元，按大型國有保險公司占比四成計算，將有望多增約4000億元長期資金入市。
提升權益投資比例需要長期考核機制作為保障。《方案》提出對國有保險公司經營績效全面實行三年以上的長周期考核，凈資產收益率當年度考核權重不高于30%，三年到五年周期指標權重不低于60%。本次考核機制優化是在2023年10月國有商業保險公司建立長周期考核機制的基礎上實施，長周期考核機制將商業保險公司經營效益類指標中的“凈資產收益率”考核分成“當年”和“近三年”兩項，各占50%的權重，以引導國有商業保險公司優化資產配置，注重長期投資收益。《方案》增加三年到五年周期指標權重至60%以上，有望加強保險資金耐心資本屬性，為險資提高權益投資比重創造條件，并推動提升險企長期資金運作能力。
二、推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，紅利資產有望受益
國務院新聞發布會提出將抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，將在2025年上半年落實到位，規模不低于1000億元，準備春節前先批500億元投資股市，后續還將根據保險公司的意愿和需要來逐步擴大參與試點的保險公司數量和基金規模。據介紹，第二批試點在機制上比第一批試點更加靈活，基金可以單獨發起設立，或由兩家或者兩家以上的保險公司聯合發起試點。
2023年10月，金融監管總局批復同意中國人壽和新華人壽通過募集保險資金試點發起設立證券投資基金，私募投資基金規模為500億元。保險公司通過私募基金投資A股，將起到穩定資本市場的作用，預計投資風格可能偏向于能夠提供穩定分紅回報的公司，以增加險企長期投資收益來源。
三、多措并舉推動穩定資金入市，進一步穩定資本市場預期
《方案》提出將優化全國社會保障基金、基本養老保險基金投資管理機制，提高企業年金市場化運作水平。將通過中央財政支持做大做強社保基金，采取更靈活的股票投資組合。截至2023年末，全國社保基金資產規模為3.01萬億元，同比增長4.5%，股票類資產投資比例上限為40%。考核機制方面，《方案》明確全國社會保障基金五年以上、基本養老保險基金投資運營三年以上、企業年金三年以上的長周期業績考核機制。
此外，穩定資本市場的舉措還包括提高權益類基金的規模和占比，大力發展權益類基金，提出公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%。Wind顯示，截至2024年三季度，公募基金持有股票市值約7萬億元，占A股流通市值比例為8.3%。
國務院新聞發布會進一步提出，將引導上市公司加大股份回購力度，進一步擴大證券、基金、保險公司互換便利操作規模。其中，互換便利已經開展兩次操作，合計金額1050億元，去年10月份操作的500億元已經全部用于融資增持股票，今年1月份操作的550億元已經可以隨時用于融資增持股票。
隨著政策推動穩定資金入市，以及資本市場投資生態趨于改善，股市穩定性預期有望提高。這將進一步加強險資等長期資金投資權益市場的積極性，促進資本市場良性投資循環。
作者：郭怡萍 湘財證券金融行業研究員
分析師編號：S0500523080002
校對：劉榕枝
