每日經濟新聞
劉志遠
2025-01-27 09:45
【導讀】資本市場重大利好：頂層設計構建“長錢長投”環境
中國基金報記者李樹超
近日，《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱《方案》）正式印發。此項實施方案是對此前鼓勵中長期資金入市的指導意見的進一步細化、深化與落實。隨后，國新辦舉行新聞發布會，相關部門介紹大力推動中長期資金入市，促進資本市場高質量發展有關情況，并答記者問。
業內人士表示，《方案》通過提升保險、公募基金實際投資比例、優化社保基金和年金基金投資管理機制等，引導中長期資金加大入市力度，這將有利于改善投資者結構、樹立價值投資理念，并對保險行業、資本市場和實體經濟產生積極影響。
通過頂層設計構建“長錢長投”環境
是資本市場發展的重要里程碑
《方案》重點引導商業保險資金、全國社會保障基金、基本養老保險基金、企（職）業年金基金、公募基金等中長期資金進一步加大入市力度，主要包括提升商業保險資金A股投資比例與穩定性、優化全國社會保障基金和基本養老保險基金投資管理機制、提高企（職）業年金市場化投資運作水平、提高權益類基金的規模和占比、優化資本市場投資生態五方面舉措。
中信證券總經理鄒迎光表示，《方案》以穩定資金來源入手穩定市場預期，從制度層面為推動資本市場長期健康發展做出頂層設計，深刻體現了中央對資本市場改革及發展的高度重視和殷切希望。
鄒迎光認為，保險資金是中長期資金的重要組成部分，此次方案對推動險資入市做出了明確部署，有助于實現資本市場平穩運行和保險資金長期健康發展的雙贏。
華夏基金也表示，《方案》是落實2024年4月中央政治局會議“壯大長期資本、耐心資本”的又一頂層設計，堅持問題導向，抓住了當前市場發展的關鍵，相關部門形成工作合力，推動中長期資金入市，是資本市場發展的重要里程碑。
對各方關注的保險資金入市，《方案》明確要提升商業保險資金A股投資比例與穩定性，明確公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%。
華夏基金表示，此次設立硬指標，鼓勵公募基金穩步提高權益類基金的規模和占比，增長10%將為市場帶來數千億元的新增資金。公募基金不僅為中小投資者管理資產，也是商業保險資金、全國社保基金、企（職）業年金基金等中長期資金的投資管理人，考核周期拉長后，我們就可以用更長的視角來進行資產配置，為投資人創造更好的收益。
而提升保險公司A股投資比例，不僅僅是打通了保險資金的入市障礙，還能取得三贏的效果。
華夏基金分析，首先，對于保險行業，在目前債券市場利率整體下行大背景下，通過提高A股投資比例，并配套實施長周期業績考核有利于保險資金逐步增厚長期收益。其次，對于資本市場，保險資金規模大、來源穩、久期長，是資本市場稀缺的長期資金，力爭大型國有保險公司每年新增保費的30%用于投資A股等硬指標后，意味著將每年至少為A股新增幾千億元的長期資金。第三，對于實體經濟來說，保險資金入市后，可以通過股權投資等方式支持實體經濟和民生保障，以保險高質量發展推進金融強國建設。
“險資入市有助于改善資本市場的投資者結構，增加長期價值投資者的比重，減少市場的短期波動，提升市場穩定性和韌性。”華夏基金進一步指出。
招商證券首席策略分析師張夏也表示，保險資金具有期限長、規模大的特點，并且每年新增的保費為保險機構提供了穩定的增量資金來源，當前保險資金已經成為市場最重要的增量資金之一。此次《方案》明確險資入市投資比例要求，將切實為股票市場帶來保險增量資金，有利于穩定市場信心。
針對長周期考核，華夏基金認為，中長期資金是維護資本市場平穩健康運行的“壓艙石”“穩定器”。長周期考核“指揮棒”是提升投資運作穩定性的關鍵舉措之一，通過拉長考核期引導長期投資，為市場引入更多增量資金，可以更好地發揮其作為市場“穩定器”的作用。
資金側與資產側雙向發力
共同營造資本市場良性互動投資生態
在平安基金看來，有三大重點內容值得關注。一是提升實際投資比例。公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%，按2024年底5.9萬億元的持股規模算，預計每年對應5000億元至6000億元左右的潛在增量資金。
大型國有保險公司力爭從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股。根據平安基金測算，目前上市公司投資比重為12%，未上市公司投資比重為9%，股票投資合計為21%。后續每年有望新增千億元級別的增量資金。
第二批保險資金的長期股票投資試點也將在2025年上半年落實到位，預計規模不低于1000億元，且后續還將擴大。
二是延長考核周期。公募基金、國有商業保險公司、基本養老保險基金、年金基金等都要全面建立實施三年以上的長周期考核。其中，國有商業保險公司需大幅下調當年度經營指標考核權重（下一步“凈資產收益率”的長周期指標考核權重將由50%進一步調整至不低于60%），全國社保基金需明確五年以上長周期考核安排。
三是進一步鞏固形成落實增量政策的合力。在政策落實端，由中央金融辦統籌協調，財政部、人社部、央行、金管局、社保理事會多部門協同配合，共同推進形成了一系列政策舉措。
平安基金表示，《方案》均聚焦底層機制，資金側與資產側雙向發力，最終促進資金供需雙方的共同發展，實現資產回報與資金增長的良性互動，共同營造資本市場良性互動的中國特色投資生態。
除了公募基金、保險資金，在國新辦1月23日召開的新聞發布會上，財政部副部長廖岷表示，下一步，財政部將抓緊落實《實施方案》，做好優化完善全國社保基金投資管理制度、健全全國社保基金投資運營長周期考核體系兩項工作。
中金公司研究部首席國內策略分析師李求索認為，中長期資金主要包括全國社保基金、保險資金、養老金、部分公募及私募資金、部分銀行理財及信托等。不同中長線資金由于在資金來源與屬性、管理主體、考核制度、投資能力與理念等方面存在不同，其投資行為亦存在差異。其中，社保基金投資規模擴大后有望帶動其他中長期資金更廣泛入市。
李求索分析，第一，社保基金投資規模的擴大會對資本市場表現產生積極影響，市場賺錢效應的提升有望帶動更多其他類型中長線資金入市。第二，社保基金的投資規模和收益表現也會對其他中長期資金產生示范效應。第三，社保基金與其他中長期資金之間也存在一定的合作和聯動關系。例如，社保基金可以與商業保險資金、年金基金等共同投資某些項目或資產，實現資源共享和風險共擔。這種合作模式有助于降低投資風險，提高投資收益，進一步吸引更多類型中長期資金入市?。
