21世紀經(jīng)濟報道
王峰
2025-04-11 09:46
2月25日，券商A股與H股步入調(diào)整，其中A股證券指數(shù)下跌逾1.5%，東興證券、廣發(fā)證券、中國銀河等跌超2%；H股中資券商指數(shù)下跌超4%，港股中信證券、華泰證券、中信建投證券等多只個股跌超4%。
分析人士認為，券商前期普遍漲幅比較大，短期相對缺乏新的上漲動能。目前支持行情因素主要是業(yè)績驅(qū)動+并購重組改革紅利釋放，后市需等待新的上漲催化劑出現(xiàn)，如交易制度改革（T+0）、業(yè)績增長超預(yù)期等。
就近期板塊熱點事件來看，證券行業(yè)債券承銷業(yè)務(wù)專項統(tǒng)計情況出爐，并購重組也在持續(xù)推進，行業(yè)競爭格局有望進一步優(yōu)化。機構(gòu)非銀研報認為，在資本市場改革政策的導(dǎo)向下，疊加業(yè)績披露、并購重組等事件催化，建議積極關(guān)注板塊行情。
券商指數(shù)跌超1.5%
今日，A股券商股走弱，券商指數(shù)(886054)整體跌超1.5%，板塊內(nèi)大多數(shù)個股飄綠，東興證券、廣發(fā)證券、中國銀河等跌超2%。
同時，港股中資券商指數(shù)(887640)下跌超4%，中信證券(06030.HK)、華泰證券(06886.HK)、中信建投證券(06066.HK)、招商證券(06099.HK)、中國銀河（06881.HK）等多股跌超4%，廣發(fā)證券(01776.HK)、光大證券(06178.HK)等跟跌。
華東一位證券分析人士對《國際金融報》記者表示，港股中資券商股的持續(xù)下跌可能對A股市場產(chǎn)生了一定的情緒影響。港股市場的表現(xiàn)往往能夠影響到A股市場，尤其是在兩地上市的公司股價表現(xiàn)上。
獨立財經(jīng)評論員郭施亮在接受《國際金融報》記者采訪時表示，A股與H股步入調(diào)整，券商作為市場的重要風(fēng)向標，也是情緒波動的關(guān)鍵因素。目前支持券商行情有兩個因素，一個是業(yè)績驅(qū)動，另一個是并購重組改革紅利釋放。
成交額方面，A股三大指數(shù)今日集體回調(diào)，滬指跌0.8%，收報3346.04點。滬深兩市成交額達到18968億元，較昨日縮量1837億元。與此同時，Wind數(shù)據(jù)顯示，南向資金凈買入額超200億港元。
“雖然目前市場情緒高漲，但券商前期普遍漲幅比較大，并購重組預(yù)期已經(jīng)得到炒作，在沒有新的上漲驅(qū)動力下，券商板塊仍然很難形成向上動能。”郭施亮認為，展望后市，券商板塊需等待新的上漲催化劑，例如交易制度改革（T+0）、業(yè)績增長超預(yù)期等，這些因素有望成為行業(yè)上漲的新動力。
債券承銷排名出爐
在股權(quán)市場表現(xiàn)低迷的背景下，券商除了積極拓展并購業(yè)務(wù)，也將債券承銷業(yè)務(wù)視為爭奪的重要領(lǐng)域。
2月24日，中國證券業(yè)協(xié)會（下稱“中證協(xié)”）發(fā)布了2024年度證券公司債券（含企業(yè)債券）承銷業(yè)務(wù)專項統(tǒng)計。在金融“五篇大文章”等政策的支持下，券商積極響應(yīng)，在債券承銷業(yè)務(wù)方面積極展開布局。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在綠色債券方面，2024年度作為綠色債券主承銷商（或資產(chǎn)證券化產(chǎn)品管理人）的證券公司共50家，承銷（或管理）148只債券（或產(chǎn)品），合計金額1674.05億元。在科技創(chuàng)新債券方面，2024年度作為科技創(chuàng)新債券主承銷商的證券公司共60家，承銷539只債券，合計金額6136.86億元。
民營企業(yè)方面，數(shù)據(jù)顯示，2024年度作為民營企業(yè)債券主承銷商（或資產(chǎn)證券化產(chǎn)品管理人）的證券公司共55家，承銷（或管理）430只債券（或產(chǎn)品），合計金額4619.22億元。其中，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品284只，合計金額2450.75億元。
當前，支持民營企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展已成為社會關(guān)注的熱點話題。中信建投非銀研報顯示，證監(jiān)會召開民營企業(yè)座談會，行業(yè)有望迎來多重發(fā)展機遇：一方面，券商有望在民營企業(yè)股債融資、財富管理等業(yè)務(wù)中獲得更多機會，推動投行業(yè)務(wù)和財富管理業(yè)務(wù)的拓展；另一方面，政策支持下的行業(yè)整合與風(fēng)控指標優(yōu)化，將進一步提升券商的資本使用效率和市場競爭力。
整體來看，券商各有深耕的特色領(lǐng)域。上述專項統(tǒng)計顯示，中信證券斬獲多個細分領(lǐng)域的冠軍，在主承銷低碳轉(zhuǎn)型債券金額、主承銷科技創(chuàng)新債券金額等多個明細項目排名第一。中信建投在綠色債券承銷金額方面位居行業(yè)第一。國信證券在鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域承銷家數(shù)和金額均排名第一。國泰君安在“一帶一路”債券承銷中的承銷家數(shù)和金額均名列前茅。華泰證券在地方證券債券中標金額和中標地區(qū)數(shù)均位列第一。
并購重組持續(xù)推進
就近期板塊熱點事件來看，證券行業(yè)并購重組持續(xù)推進。2月19日，國盛金控吸收合并全資子公司國盛證券獲中國證監(jiān)會批復(fù)核準。此次重組代表券商合并重組領(lǐng)域迎來一種全新的模式，即上市母公司吸收合并非上市的券商子公司。
“國盛金控吸收合并國盛證券，歷時不到十四個月，標志著監(jiān)管對于券商通過并購重組做優(yōu)做強的支持力度不斷加大，行業(yè)競爭格局有望進一步優(yōu)化。”國金證券非銀首席分析師舒思勤表示。
2024年以來，證券公司股權(quán)變更案例頻出，以股權(quán)劃轉(zhuǎn)、吸收合并、并購等方式優(yōu)化資產(chǎn)布局，提升整體競爭力。一流投資銀行建設(shè)目標下，資本市場改革舉措加速推出，行業(yè)自發(fā)或政策推動方式不斷整合金融資源。
業(yè)績方面，截至2月25日，已有13家上市券商發(fā)布2024年業(yè)績快報，其中12家營業(yè)收入增長，13家凈利潤增加。得益于市場整體回暖，交易活躍度提升，自營、經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入增長成為推動券商業(yè)績增長的重要驅(qū)動力。
山西證券非銀分析師孫田田、劉麗等預(yù)計，2024年行業(yè)經(jīng)營業(yè)績整體提升。在資本市場改革政策的導(dǎo)向下，疊加業(yè)績披露、并購重組等事件催化，建議積極關(guān)注板塊行情。
舒思勤認為，在市場交易活躍、券商業(yè)務(wù)改善以及并購預(yù)期增強等因素催化下，看好券商板塊估值和業(yè)績雙提升。
