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3月11日，工業硅期貨繼續下探，主力SI2505合約跌破萬元關口，盤中再創階段性新低9975元/噸，當日報收9985元/噸，下跌0.84%。現貨方面，工業硅現貨價格穩中有降。當日，浙江通氧421#均價為11300元/噸，下跌50元/噸。

期貨日報記者了解到，工業硅跌破萬元大關，核心原因仍是供需失衡。中信建投期貨分析師王彥青表示，工業硅期貨持續下探，反映了其當前基本面的供需情況。由于近期供應端開工有所上調，下游需求小幅走弱，特別是受到有機硅減產影響，需求端整體疲軟，疊加大廠開爐增加，給予市場情緒打壓，因此盤面再創新低。

國信期貨分析師李祥英也表示，工業硅期貨持續下探的主要原因，仍是供需失衡。“年后，工業硅行業面臨供給回升、需求減少的情況，且期現庫存不斷創新高。雖然期貨盤面價格早就跌破行業成本線，但缺乏利多因素下，盤面價格不斷下探，并且提前定價了豐水期的成本估值。”李祥英解釋稱，今年1月，西北頭部企業檢修，周度產量收縮至7萬噸以下，期貨盤面得到短時間的支撐。但春節假期后，前期檢修的企業逐步復產，其他規模較大的一體化企業的開工率也保持高位，周度產量明顯回升，供給壓力大幅增加。從下游需求來看，對工業硅需求的增量較少。目前，多晶硅企業始終按照自律協議生產，開工率在35%附近波動。雖然近期光伏終端組件需求因分布式電站搶裝轉好，但需求向上傳導還需要時間，加之多晶硅行業前期也積累了比較高的庫存，短時間難以提高開工率，對工業硅需求維持在低位。有機硅方面，因去年11月至今年2月虧損嚴重，近期集體減產挺價，對工業硅需求環比下跌。

在供需失衡的格局下，當前工業硅的周度庫存仍保持積庫態勢。數據顯示，截至3月7日當周，工業硅社會庫存為74.30萬噸，較前一周增加0.85萬噸，其中廣期所倉單庫存34.6萬噸，較前一周增加0.3萬噸；工業硅工廠庫存23.6萬噸，較前一周增加0.5萬噸。從供應端來看，雖然前一周工業硅開爐數小幅減少，各地有零星減停產情況，但大廠復產計劃推進，開工仍有增加預期。據百川盈孚數據顯示，截至3月7日當周，我國金屬硅開工爐數237臺，整體開爐率31.35%，較前一周減少3臺。

“總體來看，工業硅供需預期較差，結合當前工業硅的高庫存，價格將持續受到壓制。”中信期貨分析師鄭非凡認為，從成本端來看，硅煤等還原劑價格大幅回落，使工業硅成本逐步下移，北方地區硅廠在成本下移的背景下減產不太明顯，因此價格持續向成本靠攏。

鄭非凡提醒，當前工業硅市場的核心矛盾更多在于供應端。由于當前工業硅的庫存仍然處于高位，且供應端仍有增產預期，后續需要關注供應端的新增產量如何消化。

李祥英表示，從成本角度來看，按照當前的工業硅期貨價格，即使到豐水期，西南地區的中小企業可能也很難開爐。但如果大廠維持高開工率，在下游需求沒有好轉的情況下，供過于求的問題也難以扭轉。因此，期貨盤面估值定價有可能朝著頭部企業生產成本靠近，倒逼行業減產。

展望后市，李祥英認為，從交易角度來看，當前工業硅價格已進入低估值區間，但并不一定是最低點，短期可能會繼續探底。“整體來看，供應壓力仍在增加。一方面，新疆大廠繼續復工復產，北方部分硅廠雖已陷入虧損，但預計仍需1個月左右的時間才會有停爐計劃；另一方面，南方硅廠開工處于低位，盡管當前價格下西南豐水期開工已無利潤，但受到庫存、人工、低鈣貨源、政策要求等因素影響，不排除部分硅廠仍有開工計劃。”東證期貨有色金屬首席分析師孫偉東表示，預計目前全行業庫存超過100萬噸，即使行業開始去庫，其去庫體量與現貨庫存相比仍顯得微不足道，因此只依賴基本面難以帶動工業硅價格明顯反彈。

鄭非凡也認為，工業硅后續價格仍處于震蕩偏弱態勢。由于當前工業硅庫存還在持續累積，并有增產預期，供需暫時沒有看到明顯的變化，預計價格還是會延續之前的走勢。后續，工業硅價格企穩反彈需要看到供需逐漸轉好。