中國基金報
張燕北
2025-03-12 14:26
機構指出，政府工作報告持續支持發展海上風電。國內各地風電招標持續推進，2025年為風電特別是海上風電大年，行業基本面持續向好，看好風電行業投資機會。
核心邏輯
1.2025年是國管海風開發元年，預計規劃、競配、招標、政策會密集落地，“十五五”期間年均海風裝機有望超20GW，遠超“十四五”水平。陸風方面，2025年行業裝機有望超90GW創歷史新高，主機價格預計保持平穩，技術降本推動盈利觸底反彈。中國風機出海方興未艾，2025—2026年預計訂單保持高增，制造業務迎來顯著利潤彈性。2022—2024年零部件盈利能力持續下行，2025年有望迎來修復。
2.風電整機出口步伐加快。近期，中國風能協會發布《2024年中國風電吊裝容量統計簡報》，2024年我國出口的風電整機容量5.19GW，同比增長41.7%；另外，中國風機企業的海外工廠2024年銷售規?？捎^。根據伍德麥肯茲的統計，2024年中國整機商在海外33個國家共新簽創紀錄的26.7GW海外風機訂單，其中遠景能源以10GW的海外訂單蟬聯冠軍，較2023年的4GW大幅增長。相較于中國風機企業2024年海外出貨和新增訂單大幅增長，海外風機巨頭維斯塔斯和GE2024年的出貨量和新增訂單均同比呈現下滑，這反映了當前中國以外的全球風電整機市場格局的重大變化，中國風機企業正在較明顯地擠占海外風機巨頭的份額?？紤]中國風電整機產品更快的技術迭代、持續增強的供應鏈優勢以及越來越多的中國風機企業開始走出去，預計這一趨勢仍將持續，可重視國內風電整機（包括陸風和海風）出海的投資機會。
3.風電葉片在風機發電中承擔捕獲風能并將其轉換為機械能的關鍵作用。從風機成本結構來看，葉片是風機零部件產品中價值量最高的產品，在風機成本中占比約20%—30%。在2025年風電裝機需求大幅增長的背景下，預計葉片環節將呈現供需緊平衡、結構性短缺的狀態，葉片環節有望受益于良好的供需關系、相對穩定的行業格局以及原材料成本上升帶來的提價邏輯，從而實現價格及盈利的修復。
利好個股：
平安證券認為，國內海上風電景氣向上，出口形勢向好，漂浮式商業化進程有望加速，建議關注：明陽智能、東方電纜、亞星錨鏈等；陸上風電需求有望超預期，整機價格呈現企穩回升態勢，建議關注：金風科技、運達股份等。
本文內容精選自以下研報：
《國元證券電力設備與新能源行業周報：3月排產數據向好，行業漲價信號明確》
《平安證券電力設備及新能源行業周報：我國風電整機出口步伐加快，印度推出光伏強制配儲政策》
《國金證券電力設備與新能源行業深度研究：風電葉片深度-提價邏輯順暢，看好行業量利齊升》
《國信證券風電產業鏈周評：年初以來陸風招標大幅增長，三峽大豐海風項目全面開工》
校對：王錦程
