證券時報網
張一帆
2025-03-12 22:52
繼中證A500指數后，基金公司的指數布局競賽，悄然在一種被稱為“自由現金流”策略的基金上展開。
3月11日，鵬華、廣發、富國、招商、萬家、匯添富等多家公募上報中證800自由現金流ETF。而在此前的2月底時，已有易方達、銀華、摩根、嘉實、永贏、長城等多家公募布局了滬深300自由現金流指數和國證自由現金流指數相關的基金產品。
截至目前，布局自由現金流的基金公司已超過15家。從已成立的兩只自由現金流ETF情況來看，它們從2月底上市交易至今，均實現了顯著的份額增長和規模增加。分析認為，自由現金流策略能為上市公司的分紅提供安全墊，在震蕩行情時能較好抵御風險，但在大幅上漲時可能會缺乏彈性。自由現金流指數基金適合當作大類資產配置工具使用，在一攬子大類配置中能起到底倉作用。
中證800自由現金流ETF上報
根據3月11日晚間證監會官網信息，多家頭部公募在11日上報自由現金流基金。其中，鵬華基金、廣發基金、富國基金、招商基金、萬家基金、匯添富基金6家公募上報的是中證800自由現金流ETF。中歐基金上報的是國證自由現金流指數基金。
拉長時間看，最早上報的自由現金流類指數基金，在去年底就已出現。2024年底，華夏基金上報國證自由現金流ETF，國泰基金上報富時中國A股自由現金流聚焦ETF。進入2025年，銀華基金、華寶基金、摩根基金、易方達基金、嘉實基金、永贏基金、匯添富基金、上銀基金、長城基金等公募在2月底加入自由現金流指數基金布局大潮。其中，華寶基金和摩根基金申報的，是滬深300自由現金流ETF。銀華基金、易方達基金、永贏基金、嘉實基金、匯添富基金等公募申報的是國證自由現金流ETF。
進入3月份，基金公司仍在持續入局自由現金流指數基金。其中在3月10日，上銀基金申報國證自由現金流指數基金。包括3月11日晚間布局的7家基金公司在內，截至目前布局自由現金流的基金公司數量，已超過15家。其中，個別早期入局的基金公司，已布局了多類不同基金。比如，國泰基金繼此前上報富時中國A股自由現金流聚焦ETF后，于2月27日上報了對應的ETF聯接基金。華夏基金在此前上報國證自由現金流ETF后，同樣在2月27日上報了對應的ETF聯接基金。
僅從上報產品的角度看，截至目前已有四類不同指數的自由現金流基金，包括中證800自由現金流ETF、國證自由現金流ETF，富時中國A股自由現金流聚焦ETF、滬深300自由現金流ETF。可以預期的是，隨著自由現金流布局的持續推進，接下來既會有跟蹤同一指數的不同自由現金流指數基金（比如中證800自由現金流指數基金），也會有跟蹤新指數的自由現金流產品。
能更真實評估企業財務現狀
實際上，上述出現的自由現金流基金，是基金公司對傳統指數基金產品所做的“二次創新”，即是對指數進行“自由現金流”維度提取，然后推出跟蹤相關的指數基金，既可以是ETF，也可以是普通指數基金或者ETF聯接基金。
以中證800自由現金流指數為例，中證指數公司官網顯示，該指數是從中證800指數樣本中選取50只自由現金流率較高的上市公司證券作為指數樣本，以反映中證800指數樣本中現金流創造能力較強的上市公司證券的整體表現。相類似的，滬深300自由現金流指數，則是從滬深300指數樣本中選取50只自由現金流率較高的上市公司證券作為指數樣本，以反映滬深300指數樣本中現金流創造能力較強的上市公司證券的整體表現。
根據業內分析，這類基金之所以突出指數成份股的“現金流”屬性，是它們認為自由現金流是企業生存發展的重要基礎，也是上市公司能實現穩定現金分紅的保證。在這一分析框架中，企業的自由現金流不僅反映公司當前賺錢能力，也體現了公司用于賺錢的一系列運營體系的健康程度，是判斷公司發展潛力和投資價值的重要參考標準之一。
華夏基金分析稱，自由現金流是評估企業財務現狀的、一把真實性更高的標尺，其他財務指標，比如凈利潤，它會受到會計政策、壞賬計提等主觀因素的干擾，所以客觀性或多或少要打些折扣。自由現金流則是能“真金白銀”地反映出企業的財務狀況和盈利能力。
“這類策略和‘紅利’策略有相似之處，追求的是一種穩健分紅收益。”一家公募分析人士對券商中國記者表示，現金流和紅利類似，能為上市公司的分紅提供安全墊，在震蕩行情時能較好抵御風險，但在大幅上漲時可能會缺乏彈性。因為，通過近一年自由現金流大于零、經營活動現金流連續三年為正等維度篩選出來的，大多是高現金流的傳統行業、消費行業和公用事業等。這意味著，自由現金流指數基金適合當作大類資產配置工具使用，在一攬子大類配置中能起到底倉作用。
主要契合防御型投資者
這類指數基金的投資效果如何？年初獲批發行且已上市的相關ETF，提供了一個觀察視角。
根據同花順iFinD統計，華夏國證自由現金流ETF和國泰富時中國A股自由現金流聚焦ETF均于今年2月19日成立，于2月27日上市交易，上市份額分別為6.94億份和14.31億份。截至3月11日，兩只ETF上市以來呈現出顯著的資金流入效應，最新份額分別為14.69億份和19.60億份，規模分別為14.63億元和19.83億元。
分析人士認為，自由現金流基金主要契合的群體，是防御型投資者。對防御型投資者而言，在2024—2025年經濟弱復蘇背景下，自由現金流充裕企業抗風險能力更強。統計數據顯示，自由現金流充裕企業歷史回撤比滬深300低22%。同時，自由現金流充沛的行業也有不錯的表現機會，如銀行板塊在2024年成為領漲板塊。
以國證自由現金流全收益指數為例，根據華夏基金統計，該指數近十年的累計收益率是363%、折合年化表現的話超17%，與萬得全A、滬深300或中證紅利相比都有明顯優勢。另外以完整年度的表現看，過去六年國證自由現金流指數做到了年年正收益。
華夏基金認為，在轉型經濟時代，越來越多的人意識到，公司發展除了在擴張期要有追逐的魄力，能做到有定力堅守熬過寒冬也同樣重要，而現金流就是堅守的基礎所在。這個策略過去幾年有出色的表現，也是因為它和時代背景貼合。從中長期視角，自由現金流策略的有效性未來大概率會得到市場的持續認可。
校對：王錦程??
