證券時報
王軍
2025-03-13 23:41
近期，多家銀行下調優先股票面股息率。
《國際金融報》記者梳理各家銀行公告發現，自2024年以來，至少已有浦發銀行、農業銀行、長沙銀行、興業銀行等8家機構在新的股息率調整期內將優先股票面股息率下調，多數調整后的股息率在4%以下。
受訪專家指出，銀行優先股票面股息率下調，是結合市場利率水平、自身經營情況和監管要求的綜合考量。銀行優先股具有較高的信用質量和相對穩定的分紅特性，對一些追求穩健收益的投資者仍具有吸引力。
優先股票面股息率下調
3月11日，浦發銀行發布公告稱，將該行于2015年3月11日非公開發行的1.5億股優先股（下稱“浦發優2”）票面股息率由4.81%下調至3.80%。公告內容顯示，浦發優2采用分階段調整的票面股息率，以5年為一個股息率調整期，此次下調的為第三個調整期的票面股息率。
據了解，浦發優2票面股息率的確定方式為重定價日的基準利率加首次定價時所確定的固定溢價。其中，基準利率為本次股息率重定價日前20個交易日（不含重定價日當日）中國債券信息網公布的中債國債收益率曲線中待償期為5年的國債到期收益率算術平均值，即1.56%。固定溢價則已在首次定價時確定，為2.24%。
《國際金融報》記者注意到，除浦發銀行外，農業銀行也在3月7日宣布，將該行非公開發行的優先股二期（下稱“農行優2”）的票面股息率下調至3.77%。據農行3月3日發布的農行優2派息公告，該優先股此前票面股息率為4.84%，并于3月11日派發2024年至2025年度優先股股息合計人民幣19.36億元（含稅）。
銀行優先股屬于銀行的一級資本工具，兼具股票和債券的雙重特性。銀行發行優先股，往往是為了補充資本、優化資本結構及滿足監管要求等。對于投資者而言，部分銀行股具有較高的固定息差，在當前利率下行的環境下，優先股票面股息率的優勢較為顯著。
為何多家銀行下調優先股票面股息率？
“一方面，當前市場利率處于較低水平，銀行的資金成本也隨之下降，下調優先股票面股息率可以使銀行的融資成本與市場利率環境相匹配。”浙江大學國際聯合商學院（ZIBS）助理教授邵輝告訴記者，“另一方面，銀行需要在滿足監管資本要求的同時，優化自身的資本結構，降低優先股在資本結構中的成本占比。通過降低優先股股息率，銀行可以將更多資金用于支持業務發展或應對潛在風險，增強自身資本實力。同時，銀行之間在資本市場上存在競爭關系，下調優先股股息率可能是為了與其他銀行保持一致，避免因股息率過高而增加融資成本。”
資產配置優勢仍在
值得注意的是，自2024年以來，已有多家銀行下調了優先股的票面股息率。記者梳理多家銀行公告發現，過去一年間，至少還有長沙銀行、興業銀行、民生銀行、工商銀行、中國銀行、光大銀行下調了優先股的票面股息率。此外，以上經調整后的優先股票面股息率大多降至4%以下，調整前則多在5%以上。
在邵輝看來，目前銀行優先股的發行主體主要為大型商業銀行，考慮到市場利率環境，后續其他銀行可能會考慮跟進下調優先股票面股息率。“銀行在確定優先股票面股息率時，往往會參考市場利率水平，如國債利率等。銀行自身的盈利水平、資金成本和資本充足率等情況也是綜合考慮因素。此外，還需滿足監管機構對資本充足率等指標的要求”。
銀行下調優先股票面股息率，是否會影響投資者的投資決策？
“股息率下調意味著投資者的固定收益減少，這可能會使部分投資者重新評估其投資組合，尋找其他收益更高的投資機會。”邵輝指出，“不過，優先股通常具有較高的信用質量和相對穩定的分紅特性，在市場波動較大時，仍可能對一些追求穩健收益的投資者具有吸引力。”
對銀行而言，邵輝認為銀行下調優先股票面股息率并不一定直接導致銀行股的投資價值下降。從長期來看，銀行通過降低優先股票面股息率，優化資本結構，增強資本實力，有助于其更好地應對市場變化和風險挑戰，從而可能對銀行股的投資價值產生積極影響。短期內，市場可能會對銀行下調優先股票面股息率作出反應，導致銀行股價格出現波動。
展望未來銀行股表現，國信證券分析師田維韋在研報中指出，宏觀經濟在2025年二季度末就可能會出現積極變化的跡象。同時，當前順周期屬性更強的個股風險溢價處在歷史高位，主要是前期政策持續引導銀行讓利、凈息差大幅下降給銀行經營帶來了巨大沖擊。但當前經濟已在逐步探底過程中，且政策呵護凈息差意圖明顯，2025年大概率是此輪銀行業績下降的尾聲，政策呵護銀行基本面不再進一步惡化有望帶來風險偏好改善。
