國際金融報
李曦子
2025-03-16 09:20
近期行情高漲的北交所基金，或?qū)⒂瓉硇缕贩N。近期業(yè)內(nèi)相關(guān)消息稱，北交所ETF產(chǎn)品的落地正加速推進(jìn)，最快或于今年三季度面世。近日，券商中國記者從多家基金公司處求證獲悉，這一消息目前尚未能確切證實，但北交所ETF的落地是大勢所趨。當(dāng)前，無論是政策還是市場行情，均有利于北交所基金產(chǎn)品多元化發(fā)展，對北交所ETF的落地表示期待。
這一期待背后，既有著一以貫之的政策支持，也有著北交所流動性近期持續(xù)改善這一事實支撐。基金業(yè)內(nèi)人士對券商中國記者提供的數(shù)據(jù)顯示，北交所股票市場自2024年9月24日之后開始活躍，最高時日成交額曾達(dá)到617億元。2025年3月份以來，北交所股票的成交額多為400億元左右，市場已初步活躍起來。同時，北交所股票的成交金額占滬深北三市成交總額的比例，也是自2024年9月24日之后顯著提高。但鑒于ETF產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的特殊性，業(yè)內(nèi)人士也說到，當(dāng)前情況下依然要對相關(guān)技術(shù)問題進(jìn)行各方仔細(xì)研究、斟酌，充分論證。
“持續(xù)開展北交所ETF研究”
北交所于2021年11月15日開市，至今已有3年多時間。從北交所披露的數(shù)據(jù)來看，截至2024年底一共有264家北交所上市公司。2024年業(yè)績快報數(shù)據(jù)顯示，264家公司去年共實現(xiàn)營業(yè)收入1784.58億元，同比增長7.81％。其中，有28家上市公司的營業(yè)收入增幅超過30％。
從2021年11月底開始，北交所相關(guān)的公募基金產(chǎn)品隨之面世，截至目前主要是兩類產(chǎn)品，一是兩年定開的主動權(quán)益基金，二是北證50指數(shù)基金。根據(jù)相關(guān)消息，相關(guān)部門正加速推進(jìn)北交所ETF產(chǎn)品落地，最快今年三季度面世。券商中國記者從多家基金公司處咨詢時獲悉，這一消息尚未最終確切證實。但無論是政策還是市場行情，均有利于北交所基金產(chǎn)品進(jìn)一步多元化發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士對北交所相關(guān)ETF產(chǎn)品的落地表示期待。
從券商中國記者梳理來看，從2021年面世以來北交所和北交所基金的發(fā)展，一直有著較為豐富的政策和基金產(chǎn)品配套支持。2022年北交所推出首只寬基指數(shù)“北證50”，為被動指數(shù)基金投資打下基礎(chǔ)。隨后，北證50指數(shù)基金順勢推出。到了2023年9月，證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見。在穩(wěn)步推進(jìn)市場改革創(chuàng)新方面，提到要持續(xù)豐富產(chǎn)品體系，豐富北交所指數(shù)體系，穩(wěn)步擴大指數(shù)化投資，持續(xù)開展北交所交易型開放式指數(shù)基金（ETF）、上市開放式基金（LOF）、公募不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）、資產(chǎn)證券化等產(chǎn)品研究，成熟一個、推出一個。
同時，百嘉基金董事、副總經(jīng)理王群航在接受券商中國記者采訪時提及，2024年4月12日，國務(wù)院《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》指出，大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，大幅提升權(quán)益類基金占比。建立交易型開放式指數(shù)基金（ETF）快速審批通道，推動指數(shù)化投資發(fā)展。“遵照此項指示精神，衷心希望符合條件的市場及指數(shù)，都能夠有相關(guān)的ETF產(chǎn)品配套發(fā)行，填補市場的空白，給投資者提供豐富多樣的投資機會。”
“投資ETF的本質(zhì)就是在投資該ETF所跟蹤的指數(shù)，而指數(shù)又是由一籃子特定的股票集合所構(gòu)成。北交所自2021年9月3日開市以來，專注于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，尤其是先進(jìn)制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，旨在推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，培育經(jīng)濟發(fā)展新動力，促進(jìn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。未來，北交所的ETF將會在此方面表現(xiàn)出鮮明的特點。”王群航稱。
當(dāng)前情況有利于ETF發(fā)行、上市、交易
寄予期待的同時，基金業(yè)內(nèi)人士也對北交所ETF落地的可能性進(jìn)行探討。一個關(guān)鍵的點在于：當(dāng)前北交所的市場流動性，能否支持ETF發(fā)展?
“北交所ETF推出的關(guān)鍵，在于要有對應(yīng)的市場流動性支持。北證50指數(shù)基金的發(fā)展已有兩年多時間，給北交所的被動投資做了一定示范。如果流動性條件具備，隨著上市公司數(shù)量持續(xù)增加和市場交投持續(xù)活躍，是可以推出ETF產(chǎn)品的。但這個問題需要具體考察分析。”北京一位公募指數(shù)人士稱。
王群航則說到，由于ETF可以在場內(nèi)、場外不同的場所進(jìn)行交易，有申購、贖回、買、賣、套利等多種交易方式，涉及到資金實力不同層次的各類投資者，因此對于場內(nèi)的流動性要求就非常高，否則便有可能在上市之后的二級市場交易中較多地出現(xiàn)較大幅度溢價或折價的情況，這種非正常的二級市場交易情況，對于維護市場的穩(wěn)健發(fā)展不利。
王群航提供的數(shù)據(jù)顯示，近期北交所流動性等方面情況，對于北交所相關(guān)ETF的發(fā)行、上市、交易等較為有利，相關(guān)情況正在往好的方面進(jìn)步和發(fā)展。
首先是北交所股票的日成交額情況。王群航提供的數(shù)據(jù)顯示，北交所股票市場自2024年9月24日之后開始活躍，最高時日成交額曾達(dá)到617億元。2025年3月份以來，北交所股票的成交額多為400億元左右，市場已經(jīng)初步活躍起來。
（圖1：北交所股票的日成交額情況；數(shù)據(jù)來源：滬、深、北交易所的公開信息披露；數(shù)據(jù)區(qū)間：2024年9月2日至2025年3月11日，下同）
其次是北交所股票的成交金額占滬深北三市成交總額的比例。該占比也是自2024年9月24日之后顯著提高，特別是今年春節(jié)以來已經(jīng)能夠常規(guī)化地穩(wěn)定在2%以上，最高的時候曾經(jīng)在3月5日達(dá)到了3.37%，當(dāng)前的占比情況甚至好于2024年的10月、11月份。
（圖2：北交所股票的成交金額占滬深北三市成交總額的比例）
相關(guān)技術(shù)問題仍需充分論證
基于上述分析，業(yè)內(nèi)人士對北交所ETF進(jìn)一步提出論證設(shè)想。
華南一家公募產(chǎn)品人士對券商中國記者表示，ETF和普通指數(shù)有較多不同指出，現(xiàn)有的北交所基金的數(shù)量和規(guī)模等可以提供一定參考，但ETF的推出依然還有更多問題需要考慮，比如配套做市制度跟上。如果未來北交所的投資門檻能進(jìn)一步降低，由此帶來的投資者數(shù)量增加和交投活躍，對ETF發(fā)展可能會更有利。
根據(jù)wind統(tǒng)計，截至3月12日已發(fā)行的北交所基金數(shù)量達(dá)到了67只（不同份額分開統(tǒng)計），合計規(guī)模約為110億元出頭。其中，有47只為指數(shù)基金，合計規(guī)模接近80億元。業(yè)績方面，67只基金中有近1年回報數(shù)據(jù)的46只基金，近1年時間內(nèi)全部實現(xiàn)了正收益，42只基金的收益率超過了50%，最高收益超過100%。就北證50指數(shù)基金而言，24只具有近1年業(yè)績的產(chǎn)品業(yè)績分化明顯，最高的產(chǎn)品業(yè)績超過70%，最低的業(yè)績?yōu)?5%左右。
王群航表示，當(dāng)前有20多家基金公司發(fā)行了投資北交所的指數(shù)基金，規(guī)模上限多是5億元，其中原因可能就有監(jiān)管部門對北交所市場當(dāng)時情況的綜合考量。5億元的募集規(guī)模上限要求是2022年中確定的，當(dāng)時北交所股票的日成交金額很低，以2022年7月為例，21個交易日合計成交93.65億元，最少日成交2.89億元，最多日成交8.35億元，平均日成交4.46億元。但現(xiàn)在，北交所股票的日成交額已大幅提高，截至3月11日，在過去的21個交易日里，北交所股票共計成交7794.1億元，日均成交371.15億元，是2022年7月的83.22倍。
“市場已初步活躍起來了，但依然要冷靜考慮：這樣的成交情況是否能夠保證自家ETF的正常運作？是否會存在潛在的流動性風(fēng)險，進(jìn)而給正常的套利操作帶來意外的影響？是否會引起相關(guān)ETF市價的非正常波動？相關(guān)的技術(shù)問題，需要有關(guān)各方仔細(xì)研究、斟酌，充分論證。”王群航稱。
王群航進(jìn)一步說到，為保證北交所的正常運作和維護投資者的利益，當(dāng)前監(jiān)管對參與北交所股票交易的投資有著較高的資質(zhì)要求，未來隨著市場的發(fā)展，相關(guān)的要求是否會有適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，從而進(jìn)一步提高北交所股票的交易活躍度？這是很多投資者密切期盼著的，畢竟這個市場一直在發(fā)展，而且還要繼續(xù)發(fā)展。
校對：陶謙????
