證券時報網(wǎng)
李志強
2025-03-26 07:54
周期共振來了！
今天早上，銅概念股突然集體拉升。電工合金20%漲停，北方銅業(yè)一度封板，紫金礦業(yè)成為拉動滬指最多的股票，江西銅業(yè)、銅陵有色等集體大幅拉升。期貨市場方面，綜合銅早上開盤之后亦大舉拉升，滬銅在上一交易日夜盤走弱背景之下，今天早上亦明顯拉升。
從消息面上看，特朗普威脅加征關(guān)稅并由此可能導(dǎo)致全球銅庫存減少，越來越多的交易員和投資者預(yù)測銅市將在疫情后進入多年牛市，且電氣化需求增長將超過供應(yīng)增長。此外，未來10年，美國對銅的需求將翻一番，大量銅涌入美國；國內(nèi)市場亦傳出工業(yè)金屬戰(zhàn)備收儲的消息，雖未獲權(quán)威證實，但亦激起了市場的情緒。
不過，從大的周期來看，在美聯(lián)儲依舊處于縮表，且降息預(yù)期受阻的背景之下，整個有色金屬的上漲預(yù)期可能依然會受到一些掣肘。
突然大漲
銅概念股成為今天上午最強勁的板塊之一。今日早盤，該板塊集體異動，電工合金、北方銅業(yè)、江西銅業(yè)、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色等大幅拉升，紫金礦業(yè)更是一度成為帶動上證指數(shù)上漲最多的個股。有色金屬ETF亦在銅概念股的加持之下，大漲超2%。
期貨市場方面，綜合銅早上開盤之后亦大幅拉升，滬銅在上一交易日夜盤走弱背景之下，今天早上明顯走強。
消息面上，據(jù)生意社，中國計劃在2025年增加鈷、銅、鎳和鋰等關(guān)鍵工業(yè)金屬的國家戰(zhàn)略儲備，以應(yīng)對能源轉(zhuǎn)型需求激增和地緣政治緊張加劇。據(jù)透露，國家糧食和物資儲備局已啟動價格詢價和競標(biāo)程序，但具體數(shù)量和時間未公開。
據(jù)券商中國記者查詢，上述消息來自彭博社，且上周就已經(jīng)開始在市場上傳開，據(jù)消息人士透露，鈷、銅、鎳和鋰是政府計劃購買的部分金屬。加快完成戰(zhàn)略物資儲備任務(wù)，亦被多次提及。不過，這一消息暫未獲得官方確認(rèn)。
另一方面，美國貿(mào)易商們近來也在瘋搶和囤積“銅”。
能源交易商摩科瑞能源負(fù)責(zé)金屬業(yè)務(wù)的賓塔斯（Kostas Bintas）近期在接受采訪時就表示：“大量銅涌入美國，將使世界其他地區(qū)——尤其是那些最主要的銅消費國面臨嚴(yán)重的供應(yīng)短缺。我們認(rèn)為銅市場正在發(fā)生非同尋常的事情。”賓塔斯在任職期間，將托克集團的銅交易業(yè)務(wù)打造成全球最大規(guī)模，他也因此成為最知名的金屬交易員之一。如今，他再次呼吁銅價將飆升至歷史新高，較當(dāng)前水平至多上漲三分之一。
未來趨勢究竟如何？
有分析認(rèn)為，未來10年，美國對銅的需求將翻一番，除非采取措施放寬對新礦的限制，否則美國的銅產(chǎn)量將無法滿足這一需求。目前，特朗普威脅要對進口銅征收25%的關(guān)稅，而進口銅占美國銅使用量的47%。雖然這對美國銅礦來說可能是一個福音，但對于在世界各地經(jīng)營礦山的力拓等公司來說，這是一個復(fù)雜的問題。
越來越多的交易員和投資者預(yù)測銅市將在疫情后進入多年牛市，且電氣化需求增長將超過供應(yīng)增長，賓塔斯只是最早發(fā)出此類聲音的人士之一。在摩科瑞，他與另一位積極看多的人士合作：前高盛集團金屬策略師尼克·斯諾登，大約一年前，斯諾登預(yù)測2025年銅均價將達到每噸1.5萬美元。
國盛證券認(rèn)為，關(guān)稅預(yù)期下現(xiàn)貨緊缺推升銅價，靜待宏觀刺激后下游需求釋放。庫存方面，上周全球銅庫存為76.8萬噸，周度減少1.8萬噸。其中，國內(nèi)總庫存減少0.46萬噸，LME庫存減少1.39萬噸，COMEX庫存增加0.05萬噸。供給端方面，周內(nèi)現(xiàn)貨精礦TC下挫至-15.92美元/干噸。關(guān)稅方面，美國財長貝森特透露，美國針對各國貿(mào)易限制措施的“關(guān)稅編號”將在4月2日正式生效。隨著對等關(guān)稅壓力不斷顯現(xiàn)，全球?qū)嵨飵齑孓D(zhuǎn)移至美國，LME銅庫存延續(xù)下滑，現(xiàn)貨緊缺預(yù)期推升價格。
不過，從需求端來看，國內(nèi)主要精銅桿企業(yè)周度（3月14日—3月20日）開工率下滑至69.93%，環(huán)比下滑5.21%；消費進入3月旺季，但在高銅價下，下游新增訂單遭抑制，銅需求短期仍未見明顯變化。然而，從整體供需格局看，國內(nèi)政策催化銅需求同時限制中游新建冶煉產(chǎn)能，疊加全球精礦供給持續(xù)偏緊，對銅價形成支撐。
華源證券表示，印尼政府向自由港印尼公司頒發(fā)6個月銅精礦出口許可證，自由港印尼公司表示已經(jīng)從印尼貿(mào)易部獲得127萬噸銅精礦許可證。需求端，高銅價短期壓制下游開工，庫存整體去化。旺季逐步來臨，銅需求端有支撐，在加工費持續(xù)低迷背景下，若冶煉廠減產(chǎn)現(xiàn)象持續(xù)擴散，銅礦端短缺或逐步向金屬端傳導(dǎo)，銅價有望迎來上行周期，另一方面也要重點關(guān)注美國對銅加征關(guān)稅的落地情況。
排版：羅曉霞
校對：劉榕枝????????????
