證券時報網
韓忠楠
2025-03-28 22:21
一邊是中國資產的價值重估，外資不斷涌入，市場交投持續火熱；一邊是科技板塊快速上漲后陷入震蕩，進入業績驗證期。3月以來，A股和港股的種種交易指標都在向外界傳遞一個信號——機構投資版圖亟待重構。
上海證券報記者采訪獲悉，多家頭部私募近期在調倉上提升了靈活性，一方面保持對中國科技資產中長期看好的態度，另一方面結合科技股的短期業績及估值等進行高低切換。頭部量化私募則在產品創新上發力，推出了疊加衍生品工具的量化多頭策略產品，豐富產品線，并積極擁抱AI變革浪潮。
在業內人士看來，面臨市場短期震蕩考驗，布好新棋局、打好新基礎更顯機構投資功力。
科技板塊進入業績驗證期
“過去一段時間，我們減倉了機器人板塊。這個操作看起來與‘人工智能面臨價值重估’的中長期判斷相矛盾，而當前市場考驗的便是機構處理這一矛盾的能力。”滬上某頭部私募創始人坦言。
公開資料顯示，該創始人從年初起便旗幟鮮明地表達了對中國科技資產的看好態度，積極配置了人工智能、機器人、半導體等板塊的相關標的。不過，近期因相關標的存在業績不確定性以及估值快速爬升等問題，他降低了對人工智能板塊的“進攻性”，增配估值處于底部區域的軍工板塊。
仁橋資產創始人夏俊杰同樣感受到了來自市場的巨大挑戰。
他直言：“AI主題吸走了市場上幾乎所有的增量資金，從算力到應用板塊，整個主題已進入泡沫化階段。對于偏好價值的投資者而言，如何應對這樣的市場無疑是一個極大的考驗?！?/p>
面對這個大考驗，保持耐心、提升投資靈活度，成為頭部私募的新共識。
“DeepSeek的問世引發了市場對中國優質科技股的重估，但隨著股價的快速上漲，賠率有所降低。在后續的具體操作中，我們會選擇在競爭力和現金流方面相對優質的標的。對于短期內漲幅過大的個股，我們會通過高拋低吸來平抑組合凈值波動?！毕嗑圪Y本投資總監、基金經理余曉暢說。
北京某百億級私募基金經理也認為：“接下來的投資要更耐心、更靈活一些?！?/p>
他分析稱，科技股行情行至當下，面臨兩個重要影響因素：一是一季報業績驗證期即將拉開序幕，板塊分化或將加??；二是美股科技股的調整對中國科技板塊是否會造成擾動，尚不確定。因此，后續的投資打法應有所改變，即謹慎看待貝塔機會，重點捕捉優質科技股的阿爾法收益，同時把握一些交易性機會。
洞察客戶需求 力推創新產品
不僅在投資打法上求變，頭部私募在產品設計上也持續創新。
有渠道人士透露，某頭部私募正在發行“指數增強plus”策略產品。該產品在設計上有一定的創新，即通過場內期權策略對貝塔行情進行下跌保護或上漲增強。
“產品設計上的創新，緣于對客戶需求的洞察?！痹撍侥枷嚓P人士向記者透露，今年以來市場走出以科技為主角的結構性行情，資金情緒有所回暖，但是由于前三年市場震蕩加劇，很多投資者一方面看好權益資產的中長期走勢，另一方面擔心市場快速上漲后的階段性回調，因此公司利用期權工具打造了“指數增強plus”策略，引導投資者長期持有權益資產。
記者采訪獲悉，今年以來多家量化私募力推中證A500指增策略產品。
中基協數據顯示，截至3月24日，名稱中含有“中證A500”字樣的產品共有145只，其中有84只產品備案時間為2025年。
一場“側面戰場”的暗戰
如果說產品設計上的創新搶跑是頭部私募之間較量的正面戰場，那么每一次調倉換股背后的調研投入以及AI時代下的提前謀劃，則是私募管理人暗戰的“側面戰場”。
據私募排排網統計，2月共有813家私募證券投資基金管理人參與A股上市公司調研，覆蓋26個申萬一級行業中的366家A股公司，合計調研數量達2704次，較1月增加59.62%。截至3月24日，3月以來私募對上市公司的調研數量已接近1300次。
從調研的行業和板塊來看，私募整體對計算機、電子等行業興趣濃厚，機械、生物醫藥等行業也深得頭部私募的喜愛。
“最近公司內部幾乎看不到基金經理和研究員的身影，他們都在外面調研?！睖夏乘侥既耸恐毖?，后續市場結構性分化大概率會加劇，個股的深度研究將代替行業選擇，成為獲取收益的主要來源，因此公司投研團隊近期加快了“翻石頭”的步伐。
主觀多頭策略私募加碼調研的同時，量化私募則開啟了一場“AI之戰”。
“AI時代已經到來，量化投資面臨全方位變革。”倍漾量化董事長馮霽認為，未來的量化投資將是“全流程人工智能”模式，這意味著私募管理人的公司架構、人員配置均須改變和完善。
記者采訪獲悉，今年以來多家頭部量化私募設立了專門的實驗室或研究團隊，將AI研發納入長期戰略。與此同時，算力、數據等基礎設施的“重資產投入”成了行業標配，“AI之戰”已拉開序幕。
