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近期，公募基金2024年年報披露完畢，機構投資者和個人投資者持有基金份額數據得以曝光。

天相投顧數據顯示，相比2023年年底，機構投資者2024年年持有全部公募基金整體份額增加3.5萬億份。其中，機構投資者借道ETF產品，持續擁抱權益資產，持有股票型基金比例超過40%，相比2022年年底增加近12個百分點。

機構投資者持續加倉股票型基金

2024年公募基金規模迅速增加。天相投顧數據顯示，根據2024年年報，個人投資者持有基金15.69萬億份，占比54%；機構投資者持有基金13.43萬億份，占比46%。具體來看，個人投資者持有份額最多的基金類型為貨幣基金，約9.45萬億份。機構投資者持有份額最多的基金類型為債券基金，約7.76萬億份。

近年來，權益市場震蕩較大，股票型基金凈值波動較大。不過，國內資金尤其是機構資金持續凈流入股票型基金的力度并未因此減緩。

天相投顧數據顯示，國內股票型基金規模持續水漲船高，從2022年年底的1.88萬億份增長至2024年年底的3.03萬億份，增幅高達61%。

從資金結構來看，機構投資者成為加倉股票型基金的主力，持有股票型基金的份額從2022年年底的5668.79億份增長至2024年年底的1.28萬億份，2年時間增長了126%。反觀個人投資者，持有股票型基金的份額從2022年年底的1.32萬億份增長至2024年年底的1.76萬億份，增幅僅有33.33%。

機構投資者持有股票型基金的占比近年來持續大幅提升。天相投顧數據顯示，2024年年底機構投資者對股票型基金的持有占比由2023年底的34.74%提升至42.03%，提升7.29個百分點。在更早之前，機構投資者2022年年底持有股票型基金的比例僅為30.07%。

可見，盡管個人投資者仍是股票型基金的最大持有人，但是機構投資者對股票型基金的影響正逐步增加。

借道ETF加倉權益資產

仔細分析來看，機構投資者在2024年大幅增持股票型基金主要通過ETF產品。

2024年，在市場下跌及反彈過程中，機構投資者通過寬基指數和部分成長板塊ETF參與抄底或參與反彈，推動了機構ETF份額持續增長。

隨著指數投資理念的持續傳播，ETF憑借其費率低廉、交易便捷和透明度高等優點，不僅受到越來越多的個人投資者認可，也吸引了眾多機構投資者參與。

具體來看，股票型基金中，華泰柏瑞滬深300ETF、易方達滬深300ETF、華夏滬深300ETF、國泰中證A500ETF、嘉實滬深300ETF等18只產品的份額在2024年均獲凈申購超百億份，均為ETF產品。機構資金占凈申購資金的比例幾乎在80%以上，如機構資金凈申購易方達滬深300ETF、華夏上證50ETF的比例甚至超過100%。

公募基金的機構投資者中，除了以中央匯金、中央匯金資管為代表的國家隊外，券商、銀行、保險、社保、私募、外資等機構也在加大配置ETF力度。

一些ETF披露的持有人數據，則透露出一些知名機構對ETF的偏好。

以國內規模最大的ETF產品華泰柏瑞滬深300ETF為例，2024年年底規模為3596億元，機構投資者持有比例逐年提升，從2023年年底的66.04%增至最新的83.58%。該ETF前十大投資者均為機構，除了中央匯金、中央匯金資管外，還有險資、券商、外資等。

一些外資機構除了加倉A股基金外，對港股、QDII等主題ETF也偏愛有加。巴克萊銀行進入135只上市基金的前十大持有人名單中，2024年大幅增持了國泰中證港股通科技ETF、易方達中證香港證券投資主題ETF、招商上證港股通ETF等港股主題ETF，并成為上述3只ETF的第一大持有人。

近年來，越來越多機構資金加大ETF的配置力度。除了ETF交易便利性外，隨著市場有效性持續提升，主動權益基金的超額收益有降低趨勢，通過布局ETF追求板塊貝塔收益，正逐漸成為機構大類資產配置的主流趨勢。如寧苑沛華二號私募證券投資基金2024年大幅增持華泰柏瑞中證韓交所中韓半導體ETF，并晉升為該ETF第3大持有人。

外資、險資、私募等機構資金借道ETF密集入市，成為被動投資崛起的關鍵推手。2024年，被動基金持有A股市值歷史上首次超過了主動權益基金。隨之而來的是，ETF除了成為A股市場近年來重要增量資金來源外，其發展趨勢正深刻重構A股定價邏輯。

主動權益基金頻遭機構投資者減持

相比被動型基金，機構投資者對主動權益型基金的熱情有所冷卻。Wind數據顯示，2024年共有40只主動權益型基金遭到機構投資者凈贖回10億份以上。

隨著近年主動權益基金賺錢效應的下降，機構投資者對其審視的標準越來越高，部分業績表現不佳以及發生人事變動的基金2024年被機構投資者大量贖回。如一些量化、數字經濟、金融主題的主動權益基金遭受機構投資者大額凈贖回。

去年，中庚基金旗下知名基金經理丘棟榮宣布離職，他此前管理的多只基金在離職后被機構投資者大量贖回。如中庚價值先鋒、中庚價值領航2024年均被機構投資者贖回超10億份，年底機構投資者占比迅速下降至不足10%。

一位基金評價人士告訴券商中國記者，目前國內ETF種類和主題逐漸豐富，成為主動權益基金的替代品，機構資金對主動權益基金的依賴大不如前，僅剩一些業績優秀、回撤控制較好以及ETF未能覆蓋的主題基金才會受到機構投資者青睞。而回撤較大、業績不達預期以及基金經理可能發生變更的主動權益基金，可能會遭遇機構資金的大額凈贖回。

機構投資者2024年青睞的主動權益型基金數量較少，僅11只主動權益基金2024年獲機構資金超10億份以上凈申購。如富國穩健增長A、工銀紅利優享A、長信金利趨勢A、嘉實港股優勢C等。

校對：王蔚??????