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今日港股市場迎來歷史性時刻。

Wind數據顯示，4月9日，南向資金單日凈買入額突破300億港元，達355.86億港元（合人民幣超336億元），創下港股通開通以來最高單日凈流入紀錄。截至目前，南向資金今年以來的凈買入額超5700億港元，流入速度明顯加快。

市場分析人士指出，港股市場以科技和金融主導的上市公司特征，使其企業盈利對關稅敏感度相對較低。政策逆周期調節、南向資金持續流入有望為港股市場提供支撐。

南向資金加速“掃貨”

進入4月以來，隨著港股市場接連調整，南向資金加大買入力度。

4月9日，港股市場低開后盤初持續調整，恒生指數一度跌超4%，恒生科技指數一度跌近6%，午后雙雙翻紅上漲，恒指盤中最大漲幅超過1.5%，恒生科技指數盤中最高漲約4%。截至收盤，恒生指數收漲0.68%報20264.49點，恒生科技指數漲2.64%報4689.19點，恒生國企指數漲1.41%報7535.68點。

值得一提的是，在今日港股市場震蕩反彈的過程中，南向資金凈買入金額超350億港元，刷新歷史單日凈買入紀錄。上次的凈買入最高紀錄為3月10日創下的296.26億港元。

在此背景下，4月以來南向資金的凈買入額已超1300億港元。截至目前，南向資金今年已連續4個月單月凈買入金額在1000億港元以上。

自今年年初以來，南向資金累計凈買入超5700億港元，遠超去年同期，同時也超過2021年、2022年、2023年的全年凈買入額。

南向資金為何連續大力買入港股？國金證券的研究觀點稱，港股領跑全球權益市場，背后本質驅動力緣于兩點，一則港股“AI含量”高，且AI相關的科技類資產較A股更具“辨識度”；二則港股分母端流動性和風險溢價也出現了“實實在在”的改善，國內M1顯著回升后的資金“外溢”推動南向資金大幅流入香港市場，疊加港股更強的“動量效應”本身，又形成了增量資金的正反饋。從資金流向的結構上看，科技類資產受到了內外資的一致青睞，尤其前者流入幅度更顯著。

此外，盈利預期回升也是南向資金買入港股的重要原因。華夏基金表示，港股主要指數凈利潤和收入增速預期普遍上修，兼具業績彈性與估值性價比的港股有望重獲長線外資的流入。

華夏基金進一步指出，一方面，DeepSeek帶來國產AI產業鏈的估值重塑，港股恒生科技指數匯聚國產AI核心資產，上游芯片、算力、模型和下游軟件、硬件制造企業均有所覆蓋，年初以來吸引了大量南向資金流入。

另一方面，科技資產波動較大，紅利板塊企業多為經營穩定、業績穩健、現金流充沛的銀行、公用事業央國企，ROE（凈資產收益率）和分紅比例穩定，股東回報意愿和能力均較強，其防御屬性能夠有效平滑波動。

持續帶來增量資金

近年來，南向資金持續凈流入，成為港股市場中重要增量資金。

2024年下半年以來，在港股市場強勢上漲的行情中，外資曾出現階段性回流，但整體趨勢性流入態勢不明顯。而南向資金持續凈流入港股市場，并且在近期市場調整的過程中再度加速流入，成為港股市場重要增量資金。

從持股市值看，外資持有港股的比例仍然較高，但內資占比近年來不斷提升。據方正證券研究，2017年港股通持股市值僅為1.6萬億港元，占港股總市值比重為4.6%；如今，截至4月3日，港股通持股市值4.5萬億港元，占港股總市值比重升至11.4%。

南向資金在港股市場扮演的角色愈發重要。據中金公司研究，南向資金的持續流入可能來自個人與私募的活躍，以及公募與險資的持續配置。中金公司認為，近期內地可投港股ETF資金凈流入快速抬升，這部分或主要來自個人投資者；近期港股通部分中小市值標的異常波動，與A股一些中小盤的表現特征類似，表明不排除有游資與私募資金參與，包括此前投資美股的資金在“東升西落”敘事下快速切換到港股；部分險資仍在持續配置港股高分紅標的，也小幅增配科技板塊；內地公募也明顯增配港股科技。

中金公司表示，南向資金每輪的流入方向更多與當下的市場環境有關，如有相比A股更具估值優勢的核心資產或高分紅個股，又或者有A股缺失的新經濟與互聯網。

機構看好港股消費等方向

在港股市場近期迎來反彈后，后市會如何演繹？

華泰證券表示，堅定看好港股相對收益表現，原因主要有以下三個方面：產業上，市場中業績與關稅敏感性較高的出口鏈及中游制造企業市值占比較低；基本面上，國內地產出現積極信號，1—2月開發投資同比降幅收窄，且PMI等數據態勢良好；科技企業盈利表現或將持續支持港股行情演繹。

在配置方面，華泰證券建議，海外不確定性升高下具備政策逆周期調節預期的泛消費，尤其是同時受益于AI產業升級和內需上行邏輯的標的；盈利預期抬升明顯、自主可控邏輯堅實、存政策預期支撐的港股硬科技方向；南向資金持倉占比高、受外資變動影響小、盈利預期穩定的紅利方向，仍可作為底倉配置。

中國銀河證券的觀點稱，美國所謂的“對等關稅”比預期更嚴厲，市場對主要經濟體經濟增速放緩的擔憂加劇。短期內，投資者風險偏好下降，帶動股市估值回調。中長期來看，股市表現取決于各國關稅協商談判結果以及關稅落地情況。配置方面，短期內建議關注貿易依賴度較低以及股息率較高的板塊，主要有能源業、電訊業、公用事業、必需性消費、房地產等行業。

校對：楊立林