券商中國
余世鵬
2025-06-12 21:23
當地時間6月9日，阿根廷央行（BCRA）宣布將與國際銀行推出高達20億美元的回購協議。該協議將作為加強阿根廷國際儲備的一部分，并滿足國際貨幣基金組織（IMF）對其200億美元貸款協議的評估要求。
重建國際儲備是阿根廷總統哈維爾·米萊（Javier Milei）“第三階段”經濟計劃中的一部分。根據與IMF的協議，阿根廷需在首次評估前將凈外匯儲備增加44億美元，而截至去年年底，阿根廷的凈外匯儲備仍處于負值區域。
去管制化
經濟學家勞爾·德拉托雷（Raúl Dellatorre）指出，以美元短缺為核心的外匯短缺是阿根廷長期存在的歷史難題。自20世紀初以來，阿根廷歷屆政府都在與之抗爭，米萊政府也不例外。空虛的外匯儲備不僅無法支撐經濟增長，更迫使政府依賴舉借外債補充流動性。
根據阿根廷央行聲明，此次美元回購拍賣將于6月11日舉行。繼今年1月，阿央行與五家國際銀行達成10億美元的回購協議后，新協議將進一步增強阿根廷的外匯流動性。
惠譽評級報告顯示，截至2025年3月，阿根廷的外匯儲備為240億美元，凈外匯儲備為-70億美元。
重建國際儲備是阿根廷總統哈維爾·米萊（Javier Milei）“第三階段”經濟計劃中的一部分，該計劃還包括放寬貨幣管制、讓貨幣比索自由浮動等內容。
在貨幣管制方面，阿央行宣布將不再設定貨幣政策利率，轉而由市場決定利率。阿央行表示，這一調整鞏固了傳統的貨幣總量控制框架，摒棄了通脹目標制等模式中典型的“貨幣政策利率”概念，利率將由市場決定，符合以貨幣總量為核心的制度設計。
更具體來看，阿根廷取消了個人購買外匯的限制，允許自由參與外匯市場交易；允許企業匯出當年產生的股息，打破此前因外匯短缺導致的資金匯出限制；而針對2024年累積的未結股息和債務，企業可通過認購阿央行發行的美元債券完成結算。
此外，阿央行于4月取消了“爬行盯住匯率制”，轉而實施波段匯率機制。新制度允許美元對比索匯率在1000—1400區間浮動，并設定每月對區間上下限進行1%的比例調整。
當匯率觸及區間上限時，BCRA將通過拋售外幣并回收市場比索進行調控；若匯率跌破區間下限時，其將在不進行比索沖銷的前提下購入外匯，以此在不影響市場整體流動性的情況下增強干預能力。
2023年米萊當選阿根廷總統時，該國通脹率一度飆升至211%的全球最高水平。米萊政府隨即推出一系列激進改革措施，包括削減公共開支、取消部分稅收并推動經濟美元化，以期重振國民經濟。數據顯示，阿根廷2024年年度通脹率已降至118%，較前一年降幅達44.5%。
阿根廷國家統計與普查研究所（INDEC）發布的數據顯示，2025年4月阿根廷年度通脹率進一步回落至47.3%，為2021年5月以來的最低同比增幅，實現連續十二個月的通脹放緩趨勢。據BCRA預測，2025年底通脹率有望降至28.6%。
備戰“期中考”
在強硬的經濟舉措背后，米萊正試圖以“危機救贖者”形象沖刺10月立法選舉。
根據安排，10月26日，選民將選舉阿根廷國會下議院約半數席位和參議院三分之一席位。雖然就算贏得這場選舉也無法讓米萊所在的自由前進黨獲得國會立法多數席位，但將增強其談判籌碼，以推動出售國有企業、削減社會福利、改革稅收和勞工政策，以及推行社會保守主義議程。
自2023年12月上任以來，米萊推行了一系列旨在遏制通脹的激進經濟改革，通過大幅削減開支穩定經濟。盡管這種“勒緊褲腰帶”的財政緊縮暫時緩解了經濟動蕩，卻也帶來了貧困率飆升、公共服務危機、社會矛盾激化，及民生福祉受損等高昂的社會成本代價。
據報道，阿根廷牛仔褲、網球鞋等生活必需品價格已達美洲其他地區的兩倍，領取養老金群體生活成本高企；首都布宜諾斯艾利斯爆發多次抗議活動，阿根廷最大的兒科醫療機構加拉罕醫院（Hospital Garrahan）醫護人員因薪資問題引發的抗議活動已持續數日。
數據顯示，阿根廷貧困率從2023年的40%驟升至2024年上半年的53%，創下二十年來的最大增幅，盡管此后略微回落至50%，但生活在極端貧困中的人數仍保持在600萬以上。
不過，還有一個不容忽視的外部因素可能對10月的選舉結果造成影響——庇隆主義陣營正因權力斗爭陷入分裂。據悉，同處庇隆主義政黨（正義黨）的前總統克里斯蒂娜·費爾南德斯·德基什內爾（Cristina Fernandez de Kirchner）與布宜諾斯艾利斯省省長基西洛夫（Kicillof）至今未就國會選舉合作達成協議。
一位黨內消息人士指出，若庇隆主義政黨內耗持續，米萊可能突破布宜諾斯艾利斯省這一庇隆主義政黨傳統票倉的防線。與此同時，米萊已與中右翼變革承諾黨聯合推出候選人名單，借此擴大中間選民基礎。
選舉觀察（Observatorio Electoral）的數據顯示，在布宜諾斯艾利斯省，米萊領導的自由前進黨以37%對36%的微弱優勢領先庇隆主義政黨；而在全國范圍內，自由前進黨的支持率達42%，大幅領先于庇隆主義政黨23%的支持率。
但值得注意的是，米萊的激進改革仍面臨挑戰。若為滿足IMF條件進一步推行緊縮政策，可能激化社會矛盾，其支持率的脆弱性不容忽視。
