券商中國
余世鵬
2025-06-12 21:23
存款利率持續下行正在引發銀行理財市場的深度變革，現金管理類理財產品收益下行風光不再，新發產品業績比較基準一降再降……面對變局，銀行理財公司開始在資產端和負債端主動求變。
分紅型理財產品迎來發行熱
根據中國理財網的數據，近期有20余只分紅型理財產品處于募集或即將發售狀態，分別來自杭銀理財、華夏理財、渝農商理財等理財公司以及北京農村商業銀行等中小銀行。
在如今的低利率環境下，銀行理財產品的業績比較基準一再調降，多位業內人士預測，理財報價基準仍有30BP-50BP的下滑空間，能提前鎖定受益的分紅型理財產品迎來發行高峰期。
分紅型產品中的分紅是指產品管理人依據合同約定，當理財產品滿足分紅條件時，將理財產品的部分投資收益提前分配給投資者。
常見的分紅方式有兩種：現金分紅，即把產品的一部分投資收益折算為現金直接發放到投資者賬戶中；紅利再投資，即把分紅金額按照分紅當日的產品單位凈值換算成新的產品份額，分配給投資者進行再投資。
值得一提的是，無論哪種分紅方式，都是提前把部分收益分配給投資者，不影響投資者實際持倉收益，也不改變產品的風險收益特征。
界面新聞記者了解到，除了提前鎖定收益這一優勢，分紅類產品也比較適合追加投資，“分紅后產品凈值可能有所下降，更適合新客戶申購和老客戶追加投資，分紅后以同樣的金額買入，到手份額會更多。”一國有行上海某支行理財經理告訴界面新聞記者。
除了分紅型理財，長期限理財產品也是近期銀行理財公司的重點布局產品之一。多家理財公司都表示，在低利率背景及降息環境下，通過持有一些期限相對較長的理財產品，提前布局，有助于力爭鎖定當前票息，也更有可能抵御未來利率下行的風險。
據上銀理財稱，長期限理財產品在收益性層面，可投債券資產相對較長，債券的票息收益也相對較高。且可以采用騎乘策略、久期策略等以爭取更可觀的資本利得。在產品穩定性層面，長期限產品一般有一定的封閉期，可投資于期限匹配的非標資產以分散債券市場的波動，也使得產品管理人可以不受資金頻繁申贖影響更科學執行投資策略。
但銀行理財產品摘下“短”這一標簽也并不容易。界面新聞記者發現，長期限產品在2023年和2024年上半年有發力跡象，但在2024年下半年開始這一趨勢又發生了逆轉，不論是封閉式理財產品的整體新發數量還是封閉式產品中期限較長的1年以上期限封閉式產品規模占比，都開始走低。
全市場新發封閉式產品期限情況 來源：中國理財網
一位銀行業資深分析師對界面新聞記者表示，長期限產品在銷售端仍然面臨壓力，“因為投資者從存款里擠壓出來進入理財市場的錢以短錢居多，也在觀望更好的投資品。而不會輕易進入封閉式產品。”
多資產配置是大勢所趨
銀行理財資產端和負債端一直面臨著期限錯配的問題。即在理財業務中，將負債端的短期資金投資于長期資產，比如用1年期的理財資金去投資期限較長的債券。
這種“錯配”在一定程度上可以獲取更高的收益，但一旦短期資金到期無法及時兌付，就容易引發流動性風險。
國信證券經濟研究所在分析中也指出，“負債長期化，資產短期化”將成為下一步理財配置資產重要方向。除了上文中提到的負債端發行長期限產品——多發行封閉式產品或拉長封閉式產品封閉期，資產端也要做出調整。
上述銀行業分析師對界面新聞記者表示，資產短期化，不會是很大的變化，是要對沖估值整改后凈值波動加大的情況，久期縮短后適當對沖影響。穩定產品凈值，滿足投資者獲取安全、穩定收益的需求。
普益標準研究員崔盛悅對界面新聞記者稱，當前的低利率環境也對理財公司的投研能力提出了更高的要求，理財公司需要保持自身在固收類資產上的投研優勢，同時加強建設多資產、多策略的投研體系。采用多元化大類資產配置思維，根據不同的市場環境靈活選擇資產，通過各類資產的低相關性分散風險，也能獲得多市場收益機會。
中信證券研報分析指出，債市收益率下行的背景下，轉債是銀行理財固收投資收益增厚的重要來源，理財投資轉債仍存在較大的配置空間。
除了可轉債，在新發和擴募“雙輪驅動”下，我國公募REITs（ 不動產投資信托基金 ）市場擴容增類明顯提速，二級市場歷史表現亮眼。界面新聞記者發現，華夏理財掛鉤中誠信公募REITs精選指數的理財產品處于待售狀態。根據中國理財網的數據，現存續的參與REITs的理財產品中，發行年份集中在2023年以前。目前參與REITs市場的理財產品主要來自于北銀理財和光大理財。
浙銀理財分析指出，銀行理財參與公募REITs有兩方面機遇：
一方面可以獲取優質資產，提高收益回報，公募REITs所涵蓋的均為基礎設施重點戰略行業，不僅包括傳統的交通運輸、倉儲物流還進一步延伸至國家戰略性產業集群、高科技產業園區、保障性租賃住房等領域。通過銀行理財產品參與公募REITS分享上述領域的項目經營成果獲得優質資產。
另一方面目前銀行理財配置資產主要以債權類資產為主，公募REITs兼有權益與債權屬性，在資產配置中更能分散資產相關性，降低組合風險。
