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伊朗和以色列都是中東地區的軍事大國,雙方爆發大規模軍事沖突影響巨大，而原油市場首當其沖。

隨著以伊沖突持續爆發，全球資金涌入原油市場做多，6月13日當天美國原油期權市場總成交量高達68.1萬份，也出現大規模的80美元看漲期權交易。市場正在積極定價中東局勢可能帶來的原油供應沖擊，地緣沖突風險下，原油價格出現大幅溢價，潛在繞行成本也已抬升。

資金涌入做多油價

以伊沖突爆發在全球市場引發巨震，當地時間6月13日，紐約WTI原油一度暴漲超14%后回落，黃金等避險資產明顯拉升，全球股市集體下挫。截至收盤，原油價格收漲超7.5%，報價73.18美元/桶，創2022年3月以來最大單日漲幅。而美國油氣ETF(USO)大漲6.89%，創下5個月以來新高。

根據摩根大通首席大宗商品策略師最新發布的研報，當前油價已至少部分反映了地緣政治風險溢價——目前原油價格略高于70美元。這意味著市場已對"最壞情境"給出了7%的概率定價，該情境下油價將呈現指數級而非線性上漲，其對供應端的沖擊可能遠超伊朗原油出口減少210萬桶/日的程度。

該報告認為，當前市場焦點，在于沖突擴大化可能導致霍爾木茲海峽關閉，或是中東戰火全面升級引發該地區主要產油國的報復性反應——這些國家貢獻了全球三分之一的石油產量。摩根大通估算，若出現這種極端情況，油價可能飆升至120—130美元/桶。

此前，市場對中東石油供應中斷的擔憂升級，推動資金押注原油價格上漲的多頭頭寸規模仍在快速上升。根據美國CFTC數據顯示，截至6月10日當周，投機者所持NYMEX WTI原油凈多頭頭寸增加16056手合約，至179134手合約，創19周新高。而洲際交易所（ICE）的數據顯示，截至6月10日當周布倫特原油凈多頭頭寸增加29159手合約，至196922手合約，創10周新高。

而以伊沖突之后，投資者大量買入原油看漲期權，押注未來油價還會進一步上漲至80美元。芝加哥商品交易所數據顯示，6月13日周五當天，WTI原油2025年8月到期、行權價為80美元的看漲期權成交達33411份，創下今年1月以來的單日最高紀錄，而當天原油期權市場總成交量高達68.1萬份。

這是自1月10日以來首次出現如此大規模的80美元看漲期權交易。1月10日當天，2025年2月到期的80美元看漲期權成交量為17030份，總成交量為約30.2萬份。大量資金流入顯示，市場正在積極定價中東局勢可能帶來的原油供應沖擊，80美元油價正逐漸成為投資者聚焦的新目標。

油輪價格也在上漲

除了油價上漲，圍繞原油定價的ETF產品也在大幅攀升。北京時間6月13日，受地緣沖突相關消息影響，A股國內整個油氣板塊ETF集體大漲，追蹤國際標的為主的標普油氣ETF(159518)漲幅超6%，以追蹤國內標的為主的能源化工ETF(159981)在大幅上漲7%后回落到漲幅3.25%。

此外，市場擔心伊朗可能封鎖霍爾木茲海峽來報復。因為伊朗是石油輸出國組織（OPEC）中的第三大產油國，還掌控著中東最重要的石油通道——霍爾木茲海峽。該海峽承擔著全球近40%的石油出口供應，一旦伊以沖突造成該海峽封閉，勢必在短時間內大舉推高原油價格。

受中東地區石油供應中斷預期影響，6月13日，波羅的海干散貨指數（BDI指數）上漲3.36%，報1968點，創去年10月初以來新高。最近一個月，BDI指數累計漲幅達到54%。A股航運板塊也迎來逆勢拉升，截至6月13日收盤，鳳凰航運漲停，中遠海能、招商輪船、國航遠洋等漲超5%。

基準油輪運費飆升。據經紀公司Marex Group Plc.的數據，7月份遠期運費協議（押注中東原油運往亞洲的未來成本）美國時間13日一度上漲15%，至每公噸12.83美元。隨后有所回落，最終漲幅仍達12%。

回顧歷史，1984年至1988年的兩伊戰爭時期，霍爾木茲海峽雖然未完全關閉，但通航船只大量受襲，通航風險大幅飆升，使得油輪運費因戰爭保險溢價和繞行成本上升等因素，漲幅高達50%—100%。顯然，若霍爾木茲海峽被封鎖，預期造成的影響不亞于俄烏沖突爆發時。無論是油價還是原油運價，將被注入充足的溢價部分。這些溢價部分是戰爭風險和繞行成本。

責編：羅曉霞

排版：劉珺宇?????????

校對：高源