每日經濟新聞
2025-06-16 11:34
證券時報記者 魏書光
最近幾天，伊朗和以色列之間的沖突愈演愈烈，對全球市場帶來沖擊。
多家券商研報認為，此次沖突的烈度與持續性將明顯超過去年兩國的相互襲擊，存在駛入“未知領域”的風險。
受此影響，全球資金加速涌入原油市場布局做多。6月13日，美國原油期權市場總成交量飆升至68.1萬份，其中80美元看漲期權出現大規模集中交易。當前市場正基于中東局勢可能引發的原油供應沖擊進行風險定價，推動原油價格形成顯著風險溢價。
資金押注油價暴漲
本輪伊以沖突引發全球能源市場巨震，當地時間6月13日紐約WTI原油（西得克薩斯中質原油）一度暴漲超14%。到收盤時，原油價格收漲超7.5%，報價73.18美元/桶，創下2022年3月以來最大單日漲幅。而美國原油ETF（USO）大漲6.89%，創下5個月以來新高。
此前，資金已開始押注原油價格上漲的多頭頭寸，規模已大幅增長。據美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據，截至6月10日當周，投機者所持紐約WTI原油凈多頭合約增加1.6萬手，增至17.91萬手，創下19周以來新高。而洲際交易所（ICE）數據顯示，截至6月10日當周，布倫特原油凈多頭合約增加超2.91萬手，增至19.69萬手，創10周以來新高。
本輪伊以沖突爆發后，海外投資者更是大量買入原油看漲期權，押注未來油價進一步漲至80美元之上。芝加哥商品交易所數據顯示，6月13日當天，WTI原油2025年8月到期、行權價為80美元的看漲期權成交達3.34萬份，創下今年1月以來的單日最高紀錄，而當天原油期權市場總成交量高達68.1萬份。
這是自1月10日以來首次出現如此大規模的80美元看漲期權交易。1月10日當天，2025年2月到期的80美元看漲期權成交量為1.7萬份，總成交量為約30.2萬份。大量資金流入顯示，市場正在積極定價中東局勢可能帶來的原油供應沖擊，80美元油價正逐漸成為投資者聚焦的新目標。
除油價上漲外，圍繞原油定價的ETF產品亦大幅攀升。北京時間6月13日，受伊以沖突消息影響，A股油氣板塊ETF集體走強：追蹤國際標的的標普油氣ETF(159518)漲幅超6%，而以國內標的為追蹤對象的能源化工ETF(159981)在大漲7%后回落，最終收漲3.25%。
油輪運費飆升
受中東地區石油供應中斷等市場預期影響，6月13日，波羅的海干散貨指數（BDI）上漲3.36%，報1968點，創出去年10月初以來新高。最近一個月，BDI指數累計漲幅達到54%。A股航運板塊也迎來逆勢拉升，6月13日收盤時，鳳凰航運漲停，中遠海能、招商輪船、國航遠洋等漲超5%。
與此同時，基準油輪運費飆升。據船運經紀公司Marex Group Plc.的數據，7月份遠期運費協議（押注中東原油運往亞洲的未來成本）在美國時間6月13日一度上漲15%至每噸12.83美元。隨后有所回落，最終漲幅仍高達12%。
摩根大通首席大宗商品策略師最新研報認為，當前油價已至少部分反映了地緣政治風險溢價——目前原油價格略高于70美元。這意味著市場已對“最壞情境”給出了7%的概率定價，該情境下油價將呈現指數級而非線性上漲，對供應端的沖擊可能遠超伊朗原油出口減少210萬桶/日的程度。該研報還認為，當前市場焦點是，若沖突升級可能導致霍爾木茲海峽關閉，或是中東戰火全面升級引發該地區主要產油國的報復性反應——這些國家貢獻了全球三分之一的石油產量。
公開資料顯示，伊朗作為石油輸出國組織（OPEC）第三大產油國，同時掌控著中東核心石油通道——霍爾木茲海峽。該海峽承擔著全球超30%的海運石油貿易量。
華泰證券研報認為，此次沖突或將導致伊朗短期原油產量及出口下滑，但考慮霍爾木茲海峽與中東油氣國的共同核心利益緊密相關，若霍爾木茲海峽運輸受阻將引發供應出現持續缺口的風險，需要密切關注利益相關方后續動態。
攪動全球市場
中東局勢緊張正攪動著全球市場，其影響的范圍有多大，受市場各方關注。
6月13日，除了國際原油價格受影響外，黃金等避險資產亦明顯拉升，國際金價一度飆升至3467美元/盎司。當日，全球主要股市則出現下挫，美股三大指數集體大跌，道指大跌1.79%；歐洲和中東股市紛紛下跌。
業內人士表示，此前，中東局勢緊張，多次造成油價暴漲。迄今公認的三次中東石油危機，分別發生在1973年、1979年和1990年，對全球經濟造成嚴重沖擊。不過，也有分析師認為原油運輸受阻風險仍有待進一步評估。
銀河證券策略分析師楊超認為，中長期來看，原油價格可能仍然震蕩偏弱。歐佩克+宣布7月增產，核心產油國釋放產能，供應增量顯著，需求端增速放緩。而地緣風險溢價難以持久，若主要航道未被封鎖，沖突對供給沖擊有限，溢價將回吐。
此外，本周美聯儲、日本央行、瑞士央行、英國央行將召開議息會議，油價和關稅問題成為市場關注焦點。美國5月消費者物價指數（CPI）和生產者價格指數（PPI）低于預期，提振了寬松預期，貨幣市場預計美聯儲有望從9月恢復降息。
華福證券分析師周欣然認為，比之歷史上石油危機期間，當前美聯儲的貨幣政策框架已經更加成熟，在供給收縮沖擊的過程中，供給側對總產出水平形成更強的約束，經濟增速主要由供給收縮的幅度而不是調控總需求的貨幣政策所決定，穩定通脹預期才是貨幣政策的首要任務。
