證券時報網
毛軍
2025-06-19 12:07
美聯儲最新利率決議出爐。
北京時間6月19日凌晨2點，美聯儲宣布，將聯邦基金利率區間維持在4.25%—4.50%不變，符合市場預期。這是美聯儲連續第四次議息會議決定暫停降息。
美聯儲利率決議發布后，美股三大指數全線跳水，由漲轉跌，納指尾盤勉強翻紅。會后發布的利率“點陣圖”顯示，美聯儲官員們對2025年末利率預期的中位數落在3.75%至4.00%之間，即到年底會在當前的基礎上累計降息50個基點。
隨后，美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上的講話釋放了偏“鷹派”的政策信號。他表示，不急著進行政策調整，目前已看到商品通脹略有上升，且確實預計這種情況將在今年夏季更加明顯，需要確信通脹正在下降才能開始降息。鮑威爾承認，目前評估關稅通脹傳導路徑“非常難以預測”。
美聯儲宣布
北京時間6月19日凌晨，美聯儲宣布，將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.50%之間不變，這是美聯儲連續第四次決定維持利率不變。
回顧此前，美聯儲自去年9月起連續三次會議降息，合計降幅100個基點，但自今年1月美國總統特朗普上任以來，美聯儲一直“按兵不動”。
本次暫停降息的決策得到了全體聯邦公開市場委員會（FOMC）投票委員的一致支持。
美聯儲會后公布的決議聲明指出，盡管凈出口的波動影響了美國數據，但近期指標顯示，美國經濟活動仍在穩健擴張。失業率保持在低位，勞動力市場狀況依然良好，通脹仍然略高。
FOMC表示，將繼續縮減其所持有的美國國債、機構債券和機構抵押貸款支持證券。委員會堅定致力于支持最大就業并使通脹回歸2%的目標。
從今年4月開始，美聯儲進一步放慢縮減資產負債表（縮表）這一量化緊縮（QT）行動的步伐。具體做法是，將美國國債的每月贖回上限從250億美元下調至50億美元，同時保持對機構債務和機構MBS每月350億美元的贖回上限不變。
聲明強調，美國經濟前景有關的不確定性已經減弱，但仍然偏高。
美聯儲利率決議發布后，美股三大指數全線跳水，由漲轉跌，納指尾盤勉強翻紅，截至收盤，納指漲0.13%，道指跌0.1%，標普500指數微跌0.03%。美股大型科技股漲跌不一，特斯拉漲超1%，微軟、英偉達、蘋果、博通小幅收漲；亞馬遜、谷歌跌超1%。
號稱“美聯儲傳聲筒”的Nick Timiraos在美聯儲會后發文指出，美聯儲對今年下半年降息敞開大門。美聯儲官員正在觀望，看企業會不會通過削減利潤或漲價來應對關稅帶來的成本上升。
Timiraos認為，若要重啟降息，美聯儲官員可能需要看到勞動力市場疲軟，或是有更有力的證據表明，關稅導致的價格上漲將相對溫和。
鮑威爾最新發聲
由于暫停降息已被市場充分定價，因此市場關注的焦點或許是，美聯儲主席鮑威爾的最新講話。
在北京時間凌晨2點半召開的新聞發布會上，他強調，不急著進行政策調整，在當前經濟形勢下，美聯儲“完全有條件等待并進一步了解經濟的可能走向”。
對于美國通脹前景，鮑威爾指出：“我們已看到商品通脹略有上升，且確實預計這種情況將在今年夏季更加明顯”。
鮑威爾進一步表示，需要一段時間才能看到關稅政策在整個商品分銷鏈中的影響，而目前零售商銷售的許多產品是在加征關稅前數月就已經進口的。目前已開始看到了一些影響，預計未來幾個月還會看到更多影響。
鮑威爾承認，目前評估關稅通脹傳導路徑“非常難以預測”。
因此，鮑威爾總結道，當前美聯儲“保持政策立場不變”（hold where we are）是恰當舉措。美聯儲將繼續根據最新數據、經濟前景變化和風險平衡，來決定貨幣政策的適當立場。
對于美國勞動力市場，鮑威爾指出，現在美國勞動力市場存在一種被稱為“低招聘、低解雇”的現象。
他說道：“如果你失業了，找工作確實很難，但目前被裁員的人也很少。這是我們正在極其密切關注的一種平衡狀態。”
實際工資仍在上漲，鮑威爾稱其增長速度“健康”，“勞動力市場并沒有在呼吁降息。”
對于有關之前受到特朗普批評的問題，鮑威爾回應稱：“美聯儲唯一關心的是強勁的勞動市場和價格穩定。”
被問及任期結束后是否繼續擔任理事，他表示：“我沒在考慮這些，我在專注現在的工作。”
利率“點陣圖”出爐
其實，市場對美聯儲暫停降息的決定已有充分預期，在議息會議前夕，芝商所的美聯儲觀察工具顯示，利率市場的交易員預計美聯儲暫停加息的概率超過99%。
作為季度末的議息會議，美聯儲還發布了最新一季的的經濟預測、利率“點陣圖”，給市場提供了更多判斷美聯儲政策路徑的依據。
最新的利率“點陣圖”顯示，19位政策制定者對2025年末利率預期的中位數落在3.75%至4.00%之間，即到年底會在當前的基礎上累計降息50個基點，與3月會議結果一致。
相比今年3月美聯儲公布的“點陣圖”，最新公布的“點陣圖”顯示，對于今年降息，美聯儲內部的看法更偏“鷹派”。
本次預計今年不降息的官員增加三人，總人數僅比預計兩次降息的陣營少一人、占比升至近37%；預計兩次降息的減少一人至八人，占比由47%降至42%，預計一次降息的減少兩人。
“點陣圖”還顯示，到2026年底時的利率預期的中位數落在3.50%至3.75%之間，今年3月的“點陣圖”為3.25%至3.50%。意味著，美聯儲官員們三個月前認為2026年將降息50個基點，現在變為降息25個基點。
在經濟預期方面，美聯儲官員并不樂觀，再度下調了今年的美國GDP增長預期，預計經濟增速僅為1.4%，比今年3月的預測下降了0.3個百分點。在通脹方面，2025年核心PCE通脹預期上調至3.1%，比今年3月的預測高出0.3個百分點。
另外，2026年的經濟預期也被下調至1.6%，3月預計為1.8%，2027年和更長期預期增速均為1.8%，均持平3月預期。
2025年的失業率預期為4.5%，較3月預期4.4%上調0.1個百分點，2016年和2027年的預期分別為4.5%和4.4%，3月預期均為4.3%，更長期失業率預期為4.2%，持平3月預期。
美國經濟的記者Catarina Saraiva評論稱，表面上看，美聯儲目前的預測很難符合兩次降息的預期，但美聯儲官員顯然認為這種高通脹只是暫時的，通脹率明年將回落至2.4%，到2027年、即后年將回落至 2.1%。
渣打銀行的G10外匯研究全球主管Steve Englander評論稱，本次FOMC會議的目標是，擴大可能的美聯儲政策應對范圍，同時不做出任何行動承諾。
Timiraos表示，本次會后公布的新利率預測凸顯了與會19位美聯儲官員之間的分歧。他提到，其中十人預計聯儲今年至少降息兩次，低于3月公布上次預測時的人數。另有七人預計不降息，人數高于上次。
責編：王璐璐?????????
校對：呂久彪
