證券時報
王軍
2025-07-16 21:09
2025年A股定增市場呈現明顯回暖趨勢。
根據Wind數據，截至目前，年內已有66家上市公司完成定增，合計募資規模超6500億元，這一數據遠超2024年同期的募資規模，同時今年以來的定增項目多數出現浮盈，標志著定增市場進入“量質齊升”的新階段。
值得注意的是，今年定增規模爆發與國有銀行巨額定增相關。目前，中國銀行、郵儲銀行、交通銀行、建設銀行已完成合計5200億元定增，其中，中國銀行募資1650億元，郵儲銀行募資1300億元，交通銀行募資1200億元，建設銀行募資1050億元。
受訪人士表示，2025年定增市場的火爆，不僅是政策松綁與產業需求的結果，更是A股市場融資功能修復的重要標志。隨著機構投資者話語權提升與定價機制市場化改革深化，定增市場正從“規模擴張”轉向“結構優化”，為實體經濟高質量發展提供長期資本支持。
募資規模超6500億元
7月15日，歐菲光、大千生態、中華企業等多家上市公司發布了定增預案或定增進展。
其中，歐菲光披露了定增進展，公司擬通過發行股份及支付現金的方式購買歐菲微電子（南昌）有限公司的28.2461%股份，同時向不超過35名特定投資者發行股份募集配套資金。公司表示，自交易預案披露以來，公司及相關各方積極推進本次交易的各項工作，截至目前，本次交易的相關盡職調查、審計、評估等工作尚未完成。
證券時報記者根據Wind數據統計，以發行日期為統計口徑，今年以來，已有66家上市公司完成71筆定增，合計定增募資金額達6517.89億元，遠超去年同期水平。
定增市場的爆發源于政策、產業與資金的協同發力。2025年新規實施后，戰略投資者認定標準放寬，定價基準日選擇更靈活，發行底價折扣率從90%降至80%，顯著降低了企業融資門檻。同時，宏觀經濟回暖帶動企業盈利預期改善，央行降準釋放流動性，市場風險偏好顯著提升。
據財通基金研究，今年以來定增投資的熱情和參與度都相對較高，需求良好。定增供給主要取決于審核速度以及發行速度，審核提供新的增量標的，可以作為供給的一種前瞻指標。Wind數據顯示，2025年2月開始定增審核提速顯著，整體審核速度快于去年同期。截至2025年7月6日，2025年定增審批通過項目已經超過2024年全年。財通基金預計2025年定增整體供給較2024年或更為積極。
暢力資產董事長寶曉輝向證券時報記者表示，近年來，上市公司有融資需求，企業必須尋找新的融資渠道，于是就有更多上市公司轉向定增市場進行融資，從而促使定增市場規模擴大。今年以來經濟大環境的改善，尤其是一季度宏觀經濟回暖帶動企業融資需求增加，企業有更強的意愿和動力通過定增來獲取資金，以擴大生產規模或進行業務拓展。
銀行定增占比近八成
銀行通過定向增發補充資本金的舉措引發市場廣泛關注。今年以來，中國銀行、郵儲銀行、交通銀行、建設銀行合計定增募資5200億元，占比79.78%。
今年的《政府工作報告》明確提出，擬發行特別國債5000億元，支持國有大型商業銀行補充資本。今年3月30日，中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行集體發布向特定對象發行A股股票預案的公告。財政部將以現金方式認購中國銀行、建設銀行全部新發行股份，并包攬交通銀行、郵儲銀行超過九成的新發行股份。
國有大型商業銀行是服務實體經濟的主力軍和維護金融穩定的壓艙石，資本是商業銀行持續經營、穩健運行的基礎。排排網財富研究部副總監劉有華在接受證券時報記者采訪時表示，在當前經濟增速放緩與房地產市場調整的雙重壓力下，銀行體系不良貸款風險有所上升，同時凈息差持續收窄制約了通過利潤留存補充資本的能力。定增成為銀行快速補充核心一級資本的有效途徑，既增強了風險抵御能力，又滿足了日趨嚴格的資本監管要求，為后續信貸投放儲備了充足的資本空間。
數據顯示，截至2024年末，中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行的核心一級資本充足率分別為12.20%、14.48%、10.24%、9.56%。寶曉輝表示，核心一級資本是銀行資本結構的關鍵部分，直接關系到銀行的抗風險與信貸投放能力，而近些年受外部經濟環境、房地產風險暴露等因素影響，銀行不良貸款壓力上升，資本充足率面臨考驗。通過定增補充資本，能夠使銀行滿足國際社會對銀行的監管要求，為潛在不良資產風險提供緩沖，增強銀行體系的穩定性。
九成以上定增項目浮盈
在今年A股市場持續強勢震蕩走高的情況下，今年的定增項目絕大部分浮盈。
Wind數據顯示，截至7月16日，今年的定增項目中，91.55%的項目實現浮盈。其中，8家公司目前股價較增發發行價漲幅超過100%，包括中航成飛、*ST松發、東山精密、羅博特科、華達科技等。
九成以上定增項目浮盈表明今年定增市場賺錢效應顯著，將吸引更多投資者參與定增市場，進一步提升市場活躍度。不過，也有部分定增項目出現浮虧，比如，深高速的定增項目，目前的價格相對增發價格浮虧超20%。
投資者參與定增時，需要從多方面因素考慮。劉有華認為，機構投資者參與上市公司定向增發需要系統分析標的公司的基本面情況，包括但不限于財務健康狀況、盈利能力、行業競爭力等核心指標，以科學評估其長期投資價值。同時，必須重點考察定增募資方案的合理性，包括募集資金的具體投向、項目可行性及預期回報等核心要素。在定價機制方面，需審慎研判發行價格與公司內在價值的匹配度，同時充分考慮限售期對投資流動性的潛在制約。此外，宏觀市場環境分析不可或缺，需綜合評估當前經濟周期、行業景氣度及政策導向等外部因素對定增項目收益的潛在影響。
往后看，未來定增市場有望保持向好。財通基金表示，定增市場在較大程度上是供給決定需求，特別是在市場預期較為穩定的背景下。在當前穩定股市背景下，后續定增需求有望保持較好趨勢。
校對：陶謙
