中國基金報
王建薔
2025-01-05 13:54
終端需求復蘇正在向上游傳導。受益于行業景氣度回暖等因素，半導體行業、電子元件、消費電子、光學光電子等電子行業細分賽道半年度業績提升明顯。深市245家電子行業公司合計實現收入8573.33億元，同比增長13.51%；合計扣非凈利潤290.57億元，同比大幅增長160.74%。包括北方華創、圣邦股份、立訊精密、京東方等在內的細分龍頭，都成為牽引行業上行的重要力量，也成為上半年運營成績表現的佼佼者。
業內普遍認為，行業去庫存和供給側出清較為充分，在AI算力需求的邊際拉動下、在新一輪終端AI化的創新預期中，電子行業正在迎來具備較強持續性的上行周期。
多細分行業業績企穩向好
從半年報來看，半導體、電子元件、消費電子、光學光電子等細分賽道上半年業績企穩向好特征明顯，共同成為電子行業景氣度回暖的重要牽引力。
受益于行業景氣度回暖、國產替代持續推進等因素，半導體行業（申萬二級）業績顯著提升，2024年上半年合計收入同比增長29.60%，利潤同比增長74.67%。
半導體裝備龍頭公司北方華創業績實現同比、環比高速增長，2024年上半年營業收入達到123.35億元，同比增長46.38%，歸母凈利潤27.81億元，同比增長54.54%。
拆解來看，北方華創業績增長增長驅動因素有二，一是全球半導體產業整體呈現復蘇跡象，產業鏈回暖趨勢基本確立，進而提振上游半導體設備訂單需求，促進銷售量增加；二是公司專注于半導體設備、真空及鋰電裝備和精密電子元器件三大核心業務板塊，在集成電路裝備領域繼續保持國內領先地位，刻蝕、薄膜沉積、爐管等核心工藝裝備突破多項關鍵技術并實現產業化應用，工藝覆蓋度及市場占有率顯著增長，帶動公司實現業績增長。
模擬芯片龍頭公司圣邦股份在信號鏈類模擬芯片和電源管理類模擬芯片兩大領域積累了一批核心技術，部分產品關鍵技術指標達到國際領先水平，有力支撐了公司業績穩健增長。2024年上半年，公司實現營業收入15.76億元，同比增加37.27%，實現歸母凈利潤1.79億元，同比增加99.31%。公司各研發項目進展順利，持續推出擁有完全自主知識產權的新產品，研發投入、人員逐年增長，在電動汽車、工業控制、5G通訊、物聯網、智能家居等領域取得了良好的銷售業績。
封裝測試龍頭公司華天科技積極開展與汽車電子、高速運算、人工智能、存儲器等終端客戶的交流合作，實現經營業績大幅提高，2024年上半年實現營業收入67.18億元，同比增長32.02%，其中二季度實現營業收入36.12億元，環比一季度增加5.06億元；歸母凈利潤2.23億元，同比增長254.23%，其中二季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.66億元，環比一季度增長190.53%。
電子元件行業（申萬二級）亦有不俗表現，2024年上半年合計收入同比增長19.01%，利潤同比增長33.33%。
PCB（印制電路板）龍頭公司深南電路實現營業總收入83.21億元，同比增長37.91%，歸屬于上市公司股東的凈利潤9.87億元，同比增長108.32%。其中，PCB業務同比增長25.09%，毛利率同比增加5.52pct，主要得益于通信領域高速交換機、光模塊產品需求增長，數據中心領域AI加速卡、Eagle Stream平臺產品持續放量，汽車電子領域智能駕駛相關高端產品需求穩步增長。
受益于消費電子、光通信等下游行業需求持續改善，以及MLCC（多層片式陶瓷電容器）下游市場和應用領域的持續拓展，材料龍頭公司三環集團上半年實現營業收入34.27億元，同比增長30.36%，歸母凈利潤10.26億元，同比增長40.23%。公司卡位高端，逐步建立起強有力的競爭優勢，國產替代有望加速。
消費電子行業（申萬二級）業績企穩向好，2024年上半年合計收入同比增長10.77%，合計利潤同比增長29.44%。
其中，立訊精密營業收入同比增長5.74%，歸母凈利潤同比增長23.89%，其中消費電子業務同比增長3.25%，毛利率同比提升0.98pct，在消費電子邁入AI時代背景下，立訊精密深耕技術升級，一方面配合大客戶進行產品更新，打造AI智能設備，另一方面，積極拓展核心大客戶之外的消費電子領域新客戶新產品，進一步挖掘新市場潛能。
藍思科技依托手機與PC（筆記本電腦）兩大核心賽道，依托在玻璃、金屬、模組等關鍵領域的領先優勢，營收同比增長43.07%，利潤同比增長55.38%。其中，藍思科技智能手機和電腦類業務收入同比增長48.87%，增長原因包括行業層面上半年全球智能手機出貨量快速增長，公司層面技術優勢穩固、產業鏈垂直整合持續深化等；智能汽車和駕駛艙類業務、智能頭顯與智能穿戴類業務收入均實現增長，增速分別為19.01%、20.52%。
光學光電子（申萬二級）行業業績回暖，合計收入同比增長7.58%，合計實現凈利潤32.99億元，實現扭虧為盈（上年同期凈利潤-31.16億元）。
其中，京東方A 2024年上半年實現營業收入933.86億元，同比增長16.47%，歸母凈利潤22.84億元，同比增長210.41%，上半年盈利同比增長顯著。公司各項業務取得良好進展，在LCD領域五大主流應用出貨量穩居全球第一，核心客戶端占比持續提升，LCD產品結構持續優化，優勢高端旗艦產品穩定突破，超大尺寸產品保持全球出貨量第一；在柔性AMOLED領域，公司重點發力高端需求，打造多款品牌首發產品，實現多個柔性AMOLED高端折疊產品客戶獨供，2024年上半年公司柔性AMOLED產品出貨量超6500萬片，同比增長超25%;在“屏之物聯”發展戰略下，公司在顯示業務持續領先的同時，“1+4+N+生態鏈”發展架構的其他業務板塊均亮點紛呈，其中物聯網創新、MLED、智能醫工業務營收分別同比增長11%、116%和14%。
迎來較強持續性上行周期
電子行業景氣度呈現明顯回暖趨勢。2024年上半年，深市245家電子行業公司合計實現收入8573.33億元，同比增長13.51%；合計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤351.16億元，同比大幅增長74.94%；合計實現扣除非經常性損益后的歸屬于上市公司股東凈利潤290.57億元，同比大幅增長160.74%。
其中，收入方面，190家公司收入同比增長，占比達77.55%，61家公司收入同比增速超30%；盈利方面，197家公司實現盈利，占比達77.25%，157家公司盈利同比增長，占比達64.08%，北方華創、藍思科技、三環集團等103家公司凈利潤同比增速超30%，京東方A、歌爾聲學、滬電股份等54家公司凈利潤同比增長超100%。
隨著以舊換新等利好政策陸續落地，電子行業景氣上行提速，徹底逆轉過去兩年負增長趨勢。主流判斷認為，行業去庫存和供給側出清較為充分，在AI算力需求的邊際拉動下，在新一輪終端AI化的創新預期中，行業正迎來具備較強持續性的上行周期。
一方面，國內智能手機市場延續增長。2024年1—7月，國內手機出貨量1.71億部，同比增長15.3%，復蘇勢頭明顯。9月后，國產新機將陸續發布，預計將引發新一輪購機熱潮。
另一方面，隨著生成式人工智能（AIGC）技術的逐步成熟，基于“大數據+大計算量”模型的新興應用不斷涌現，顯著推動算力需求的持續攀升，帶動行業整體需求持續向好。
此外，半導體行業景氣邊際持續改善。根據SEM與TechInsights合作報告，人工智能的需求繼續推動芯片銷售額的增長，全球2024年第二季度芯片銷售額同比增長27%，預計第三季度將同比增長29%。
