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機構指出，人形機器人產業趨勢已成，行業預計從產業形成期過渡到產業擴張期，產業化發展有望顯著提速。隨著AGI技術持續突破、供應鏈格局趨于完善、下游應用需求持續打開，人形機器人行業作為高端制造成長板塊的明珠，2025年將迎來板塊性投資機會。

核心邏輯

1.2024年是人形機器人發展的加速之年，特斯拉等科技巨頭在人形機器人行業的持續投入有望驅動行業迭代加速并不斷突破，人形機器人量產并實現大規模應用迎來曙光，商業化落地可期。隨著社會老齡化趨勢加劇、人力成本提升，市場對人形機器人的需求與日俱增，人形機器人有望形成一個新興產業，帶來巨大的市場空間。

2.人形機器人是信息、制造、材料、能源、生命等技術的集大成者，涉及領域新、技術含量高，其創新發展蘊含巨大生產力潛能，有望帶動新經濟增長點不斷涌現。中商產業研究院發布的《2024—2029年中國機器人行業深度分析及投資風險研究報告》顯示，2024年中國人形機器人市場規模將達27.6億元，市場處于起步階段。中商產業研究院分析師預測，2029年人形機器人市場規模將達750億元，2035年人形機器人市場規模將達3000億元。

3.人形機器人正處于商業化關鍵時刻，應高度關注下游整機廠量產節奏及上游零部件廠商送樣定產動態，高確定性企業有望率先獲得業績增長，根據與產業鏈的相關性梳理了下述企業：1）整機廠商；2）集成廠商；3）資本布局者；4）零部件廠商。長期而言，人形機器人的蓬勃發展將為上游企業帶來顯著估值溢價，短期量價因素所帶來的估值波動不應成為糾結因素，應核心聚焦不同產業鏈公司的差異，并根據其估值彈性進行分類。“賣鏟人”型公司主要受益于下游放量，整機及集成廠商需不斷精進“核心能力”，零部件廠商估值彈性取決于其技術壁壘。

利好個股

華創證券指出，政府部門積極配合人形機器人產業發展，華為和特斯拉等科技公司也不斷增加對人形機器的研發投入并取得一定成果，人形機器人落地量產在即。建議關注：1）絲杠：五洲新春、鼎智科技、斯菱股份、北特科技、豐立智能、雙林股份、貝斯特；2）減速器：綠的諧波、中大力德、富臨精工、恒工精密；3）傳感器：東華測試、柯力傳感、安培龍；4）電機：步科股份、德昌股份、偉創電氣、科達利；5）設備：浙海德曼、華辰裝備、日發精機。

浙商證券投資建議，國際+國內龍頭共同驅動，人形機器人產業化高速發展，迎來板塊性投資機會。重點推薦：三花智控、拓普集團、北特科技、鳴志電器、綠的諧波、柯力傳感、中堅科技、浙江榮泰；重點關注：雙林股份、兆威機電等。持續推薦：貝斯特、禾川科技、五洲新春、恒立液壓、優必選、東華測試、華依科技、博實股份等。持續關注：藍黛科技、華興源創、豪能股份、富臨精工、科力爾、漢威科技、中大力德、步科股份、安培龍、華培動力、偉創電氣、大業股份、江蘇雷利、雷賽智能、日發精機、浙海德曼、華辰裝備等。

本文內容精選自以下研報：

華創證券《人形機器人行業周報：多地機關配合人形機器人發展，雷賽智能擬建智造基地》

浙商證券《人形機器人行業2025年度策略報告：內外雙驅，龍頭啟航》

中商產業《2024年中國人形機器人行業市場前景預測研究報告》

中信證券《人機共生，星辰大海：人形機器人總論篇》

萬聯證券《人形機器人行業快評報告：小鵬汽車發布全新AI人形機器人Iron，長安汽車宣布入局人形機器人領域》

校對：呂久彪