證券時報
張達(dá)
2025-01-09 23:23
2024年接近尾聲，回首一年險資動向，舉牌上市公司熱情持續(xù)回升是一大特點。券商中國記者根據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會披露信息統(tǒng)計，險資今年合計已舉牌19次，為近四年新高，涉及股票16只。
險資今年舉牌創(chuàng)新高
今年年初，紫金財險舉牌華光環(huán)能A股股票，拉開了險資舉牌熱的序幕。此后長城人壽、中國太保子公司、瑞眾人壽、中郵人壽、新華保險、利安人壽等紛紛買入標(biāo)的上市公司股票達(dá)到或超過5%節(jié)點。據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會披露，迄今險資全年舉牌達(dá)到19次，僅11月以來就達(dá)6次。
險資最近一次舉牌為12月20日，瑞眾人壽通過港股通二級市場買入龍源電力H股426.2萬股，涉及資金2909.32萬港元。參與這次舉牌后，瑞眾人壽共計持有龍源電力H股5億股，占該上市公司H股股本的15.12%。
瑞眾人壽今年開展了5次舉牌，其中4次為龍源電力H股，從年初的H股持股比例不足5%增持至目前的15.12%。以12月20日龍源電力H股收盤價6.77元港元/股和同日日終港元兌人民幣匯率為基準(zhǔn)，該公司持有龍源電力H股的賬面余額達(dá)到31.43億元。
根據(jù)原中國保監(jiān)會印發(fā)的《保險公司資金運用信息披露準(zhǔn)則第3號：舉牌上市公司股票》，保險公司舉牌上市公司股票，是指保險公司持有或者與其關(guān)聯(lián)方及一致行動人共同持有一家上市公司已發(fā)行股份的5%，以及之后每增持達(dá)到5%時，按照相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，在3日內(nèi)通知該上市公司并予以公告的行為。
通過二級市場買入、頻頻觸發(fā)5%舉牌線是今年保險資金投資的一大特點，部分公司多次舉牌。例如，中國太保子公司舉牌3次，新華保險舉牌3次，長城人壽舉牌達(dá)到5次。
業(yè)內(nèi)人士分析，作為中長期資金的代表，險資今年來頻頻舉牌一方面是為響應(yīng)中長期資金入市號召，另一方面與新金融工具準(zhǔn)則實施和利率持續(xù)下行有關(guān)，通過加大對高股息個股投資和增加長期股權(quán)投資規(guī)模，有利于推動收益和報表更加穩(wěn)定。
例如，11月13日晚間，上海醫(yī)藥和國藥股份同時公告，獲得新華保險增持并被舉牌。相關(guān)權(quán)益變動后，新華保險及新華資產(chǎn)合計持有國藥股份3824.62萬股，約占該上市公司總股本的5.07%；持有上海醫(yī)藥A股1.49億股和H股3789.59萬股，約占該上市公司總股本的5.05%。
新華保險彼時表示，這是該公司積極落實國家關(guān)于推動中長期資金入市的戰(zhàn)略要求，在資本市場的又一重要動作，充分表明了其堅定看好中國經(jīng)濟(jì)、看好中國資本市場、全力服務(wù)資本市場穩(wěn)健發(fā)展的決心。
關(guān)注高ROE紅利資產(chǎn)以及協(xié)同效應(yīng)
從險資舉牌標(biāo)的來看，保險公司今年舉牌的股票包括華光環(huán)能、無錫銀行、江南水務(wù)、城發(fā)環(huán)境、贛粵高速、綠色動力、龍源電力、中國中免、皖通高速、深圳國際、國藥股份、上海醫(yī)藥、華能國際、華電國際、中遠(yuǎn)海能、海通證券等，其中既有A股也有H股。
舉牌標(biāo)的大多為公用事業(yè)、環(huán)保等高股息標(biāo)的以及醫(yī)藥生物、非銀金融等未來或有協(xié)同業(yè)務(wù)合作的行業(yè)。
例如，中國太保子公司11月底舉牌的中遠(yuǎn)海能H股也是一只高股息股， 12月5日收盤時中遠(yuǎn)海能H股股價為5.96港元/股，股息率為10.49%。除中國太保外，目前中國人壽還持股中遠(yuǎn)海能A股股票，并已躋身其前十股東名單。
一家保險資管公司負(fù)責(zé)人告訴券商中國記者，高股息資產(chǎn)是險資重要的投資方向。該公司今年在10月初市場過度亢奮時配置了更多港股中的高股息優(yōu)質(zhì)股，增加了長期股票持倉。
該人士同時認(rèn)為，并非所有高股息資產(chǎn)都是合適的標(biāo)的。保險資金對于高股息資產(chǎn)的長期配置需要重點考慮以下兩方面：首先高股息需要以高盈利為基礎(chǔ)并具有一定持續(xù)性，因此上市公司的盈利質(zhì)量要比較高，盈利具有可持續(xù)性。不能簡單的看股息收益率，而要看公司的盈利（ROE、凈利率等）水平及其可持續(xù)性。其次，買入高股息資產(chǎn)的成本不能太高。如果買入成本過高會降低分紅收益率水平，未來也面臨股價回調(diào)的損失。
長江證券分析，在險資舉牌上市公司行業(yè)分布上，從2015年的地產(chǎn)、消費往2023年的公用事業(yè)、環(huán)保等切換，朝著選擇低波動、高股息的風(fēng)險偏好方向轉(zhuǎn)變。進(jìn)入三季度后，關(guān)注保險舉牌邊際變化，從舉牌個股的行業(yè)上看，從前期的公用事業(yè)、環(huán)保、交運等擴展到了醫(yī)藥流通領(lǐng)域，背后或反映了布局高股息的范圍也有所擴張。
長江證券還分析了險資三季度重倉股情況，險資在3%以上股息率持倉中的行業(yè)權(quán)重大頭為銀行，其次是公用事業(yè)及保險等。按照三季度公開數(shù)據(jù)，險資高股息持倉中銀行股約15 家；從具體的增持目標(biāo)公司來看，主要集中在具備一定成長性的股份制銀行。同時對于公用事業(yè)、制造等布局與險資舉牌策略有所類似，大幅度布局于國家基建環(huán)保產(chǎn)業(yè)，與國家發(fā)展戰(zhàn)略持續(xù)同頻。
險資舉牌熱或持續(xù)
近年來，提高權(quán)益投資比例是險資增厚投資收益的重要方式之一。
在非上市險企新會計準(zhǔn)則陸續(xù)切換以及長債利率持續(xù)下行趨勢下，通過重倉持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和增加長期股權(quán)投資規(guī)模，有利于推動收益和報表更加穩(wěn)定，險資舉牌熱或持續(xù)。
開源證券分析認(rèn)為，險資舉牌頻現(xiàn)，體現(xiàn)了低利率環(huán)境下，壽險公司通過增持成熟行業(yè)、經(jīng)營穩(wěn)健、持續(xù)分紅標(biāo)的提升凈投資收益率的趨勢，預(yù)計5%舉牌線持股在會計上主要計入OCI股票科目。
長江證券分析認(rèn)為，2023年以來的險資舉牌回升，與當(dāng)下整體環(huán)境中，長債利率持續(xù)下滑、非標(biāo)等高收益項目縮減等“資產(chǎn)荒”背景有關(guān)，多次舉牌的目的或是填補利差收益下降損失，熨平利率下降周期的影響。此外，2023年開始部分保險執(zhí)行新會計準(zhǔn)則IFRS9，按照IFRS9，超過5%、獲得董事席位的股票可以計入長期股權(quán)投資科目，以權(quán)益法入賬，只影響總資產(chǎn)而不影響利潤表和投資收益，對于平滑保險報表和投資回報有重要意義。
校對：楊舒欣
