經濟參考報
汪子旭
2025-01-07 08:42
在國內創投行業面臨募資與投資雙重困境之際，一股赴港 “找錢” 的新風潮正在內地VC/PE機構間悄然涌動。
一方面，有不少投資人正著手籌劃赴港申請牌照、設立基金；另一方面，香港近年來大力發展科創，高校、引導基金等多方釋放積極信號，“活水” 愈發充沛。
然而，內地機構在布局香港市場時，面臨資質條件、牌照申請等諸多困惑。內地機構赴港 “掘金” 究竟前景如何？又該如何念好 “本地經”？
投資人開始赴港 “找錢”
咨詢牌照申請流程、了解當地創業投資情況、對接有關同行……近期，吳爽（化名）忙于考慮在香港設立私募股權投資基金一事。吳爽是華南一家規模達幾十億元的VC機構募資負責人，他對記者表示：“聽說近年香港在大力發展科創，還設立了一些引導基金，我們想去看看?！?/p>
無獨有偶，另一家與記者交流的VC機構IR負責人也表示：“我們去年一直在琢磨這個事，也咨詢過一些中介機構，考慮能否在香港募資設立基金?！倍患覍Ｗ⒂谏镝t藥投資的VC機構創始人則稱，已在香港設立了一只小基金，主要投向本地和海外項目。
事實上，內地VC/PE機構去年就已掀起一波境外募資小高潮。“這兩年向我們咨詢搭建跨境架構及境外募資的VC機構多了起來，不只是頭部的，還有一些腰部機構?！贝饲耙恢眳f助內地VC/PE機構搭建美元架構及對接境外資金的陳文鋒告訴記者，他接洽過的內地VC機構，有管理規模達百億級的大機構，也有50億元以下垂直領域的專業化基金。
無論是前兩年的 “新加坡熱”“中東熱”，還是如今的赴港募資，原因都只有一個：境內募資、投資雙雙遇冷?！艾F在國內募資太難了，也比較難找到適合投資的標的，想到境外試試看?！眳撬硎?。
不過，據記者了解，目前大部分有境外募資設基金想法的機構，仍處于考慮和前期調研了解階段，真正設立了基金并且落地投資的寥寥無幾。
香港創投“活水”日益充沛
近兩年來，香港發力科創的迅猛勢頭，讓不少內地VC/PE機構都嗅到了潛藏的 “商機”。
“香港知名高校多，科研實力強，估計有不少可挖掘的科技成果，適合我們這類做早期投資的基金?！眳撬瑢τ浾弑硎?，如今早期投資機構也開始 “越投越早”，不少機構已經開始和高校合作共同孵化項目，他們自己也開始考慮投資一些優質的科技成果，并幫助它們轉化落地。
在“投早投小”的大趨勢下，不少高校項目成為了“香餑餑”，而對香港高校項目而言，不僅具備較強的科研實力，還具有通暢的資本退出通道。“香港的項目可到內地拓展市場，再回到香港或海外上市，這是作為資金方比較看好的一點。”吳爽表示。
值得注意的是，香港知名的幾所高校正在以不同形式涉足創業投資，豐富了本地科創項目和基金的資金來源。比如，2024年12月18日，香港大學正式宣布與首批創業引擎基金（EEF）投資伙伴達成合作，和中科創星、英諾天使基金及海闊天空創投共同承諾投入3.7億港元，以支持港大相關初創企業的發展。
據記者觀察，此前香港高校設立的基金規模不大，多為投向本校學生或校友創業項目，但現在這些高校也開始 “試水” 母基金，撬動社會資本共同參與本?；虍數乜苿擁椖客顿Y。英諾天使香港基金合伙人譚偉豪此前在接受記者采訪時曾表示，高校設立基金后，社會資本便可與之合作，優勢互補平衡風險，尤其對外地機構來說，還能借助高校資源打開局面。
此外，香港投資管理有限公司的設立及旗下管理的300億港元共同投資基金，同樣備受內地創投機構關注。該基金被視為香港版的政府引導基金，且相對于內地政府引導基金的投資條件更加具有彈性，據記者了解，深圳多家頭部VC機構都與之有所接洽。
香港特區行政長官李家超在去年10月發布《行政長官2024年施政報告》時，也提出了多項真金白銀支持香港科創發展的舉措，包括設立100億港元 “創科產業引導基金”、調撥15億港元與業界配對成立聯合基金等，這預示著，香港愈發充沛的科創基金正為各路有意投資香港的機構提供更多可能。
有數據顯示，截至2023年末，香港私募股權及風險投資基金管理的資產規模達到約1.3萬億港元。在科創基金方面， 2023年新成立的科創基金數量相比前一年增長了約 30%，新募集資金規模增長近40%。
外來和尚如何念好本地經？
盡管躍躍欲試，但在實際操作過程中，內地VC機構卻有不少疑惑?！安惶私馕覀兪欠穹蠗l件和資質，牌照申請要多長時間，需要多少成本，當地的資金是否會比較靈活等，都需要我們前期去調研?！眳撬磉_了一些她的顧慮。
記者留意到，國內創投業一直苦惱的稅收問題，或將能在香港得到些許寬免。香港財經事務及庫務局局長許正宇此前發表文章稱，建議合資格的私募基金視乎投資表現與績效回報，可獲得利得稅及薪俸稅寬免。
對于布局香港市場的國內VC機構，該如何念好本地經？事實上，兩地的差異在募資端就已經有所體現。陳文鋒在為多家國內VC機構安排境外募資時發現，這些機構會首先展示機構的品牌、投資理念、投資方向、過去的IRR等較為宏觀的東西，而對項目的投資闡述展示得較少。
“境外的資方會考慮投資層面的細節，比如投了哪些項目、怎么獲取項目、投決邏輯是什么、內部怎么過會、項目投資怎么成功或者失敗的、失敗怎么處理等等。”陳文鋒表示，境外資方更看重由底層項目反推機構的投資理念和邏輯是否成立，在過去中國經濟高速增長階段，更想看到機構賺的是 “阿爾法” 錢，這會提高募資的勝率。
對于有意赴境外募資的VC/PE機構，陳文鋒提出了三點建議：第一，做好對境外市場的研究分析和可行性評估；第二，提前熟悉和了解境外資方的投資邏輯和習慣，以便把握有限的機會做好募資路演；第三，在尋找資方之前提前準備好相關材料，提高募資效率。簡單來說就是要做到入鄉隨俗，首先要知道這個 “鄉”在哪里，“俗”是什么，做好知彼知己的準備，才能百戰百勝。
責編：岳亞楠
校對：彭其華
