證券時報網
韓忠楠
2025-01-09 19:37
2024年11月15日，證監會發布《上市公司監管指引第10號——市值管理》（以下簡稱《指引》）后，A股市場確定制定市值管理制度的公司數量正快速增加，截至發稿，已接近200家，不少公司更已披露具體的市值管理制度內容。
記者通過梳理發現，目前各類規模和行業的上市公司總體均積極響應政策，推進制定市值管理制度。另外，在上述確定制定市值管理制度的公司中，主要指數成份股公司占了超八成。
有專家在接受證券時報記者采訪時表示，從資本市場健康發展的角度看，市值管理將增強市場整體的穩定性、持續性和可預期性，有助于推動A股市場實現投資端與融資端的良性循環，不斷提升市場的投資吸引力、競爭力，對我國資本市場長期健康發展以及更好地服務實體經濟具有積極意義。
值得注意的是，以往一些打著“市值管理”名義的“偽市值管理”行為既擾亂市場，又損害投資者合法權益，其行為還具有一定迷惑性，也需要防范“偽市值管理”。
制定市值管理制度公司數量正快速增加
“市值管理”在A股市場正逐漸成為熱詞，不同于以往零星出現的上市公司市值管理案例，如今的市值管理正在越來越多的上市公司身上形成規范化的制度。
出現這一變化的背景是，2024年11月15日，證監會發布《上市公司監管指引第10號——市值管理》，這一《指引》明確了市值管理的定義，即指上市公司以提高公司質量為基礎，為提升公司投資價值和股東回報能力而實施的戰略管理行為。此外，《指引》還明確了市值管理可以運用的方式，包括并購重組、股權激勵、員工持股計劃、現金分紅、投資者關系管理、信息披露、股份回購等方式。
銀泰證券策略分析師陳建華在接受證券時報記者采訪時認為，《指引》的發布預示著國內資本市場圍繞市值管理制度建設進一步優化完善，有望推動上市公司市值管理加速落地。
記者梳理發現，《指引》發布后，A股市場確定制定市值管理制度的公司數量正在快速增加，截至發稿，已有近200家公司。相較之下，在上述《指引》發布前，A股市場上市公司制定市值管理制度的情形僅零星出現。
對于上述公司制定各自市值管理制度的原因和作用，相關公司普遍認為，這利于規范公司的市值管理行為。
比如天齊鋰業表示，為加強公司市值管理工作，進一步規范公司的市值管理行為，維護公司、投資者及其他利益相關者的合法權益，提升公司投資價值，增強投資者回報，董事會同意制定《市值管理制度》；今世緣表示，結合公司實際情況制訂《市值管理制度》，以進一步規范公司市值管理行為，推動公司價值提升，保護公司、投資者及其他利益相關者的合法權益。
記者翻閱多家公司具體的市值管理制度發現，相關公司普遍對照《指引》要求來逐項制定制度，確保了公司市值管理制度的完善。比如，在具體制度內容中，相關公司普遍制定了監測預警機制和應急措施，監控市值、市盈率、市凈率等關鍵指標，不少上市公司還明確了市值管理的具體執行部門，比如有些是由公司董事會辦公室負責，有些是由公司證券部負責，有些是由公司財務管理部負責，有些則是由公司投資者關系部門負責。
制定市值管理制度公司中 主要指數成份股公司占比超八成
從上述近200家公司分布情況來看，不同規模的上市公司均在積極推動制定市值管理制度。其中市值超過千億元的公司就有10多家，這里面，比亞迪、美的集團市值更是在5000億元以上；中等市值規模公司為數不少；此外，亦有10多家公司市值在30億元以下。
從上市板來看，相關公司在各上市板均有分布，其中主板公司最多，合計超過70家，創業板公司亦超過60家。
從行業分布來看，截至發稿，電力設備、醫藥生物、機械設備、電子等行業公司相對較多，銀行、非銀金融、鋼鐵、石油石化等行業公司相對較少。
值得注意的是，《指引》就主要指數成份股公司作出專門要求，規定主要指數成份股公司應當制定市值管理制度，這里的成份股公司包括中證A500指數、滬深300指數、上證科創板50成份、上證科創板100指數、創業板指數、創業板中盤200指數、北證50成份指數等指數的成份股公司，以及證券交易所規定的其他公司。
記者梳理發現，上述近200家公司中，超過160家公司屬于上述主要指數成份股公司，占比超過八成，其中有超過70家公司屬于中證A500指數成份股公司，僅有少數公司不屬于上述主要指數成份股公司。
另外，《指引》還要求長期破凈公司制定上市公司估值提升計劃，并經董事會審議后披露。市凈率低于所在行業平均水平的長期破凈公司應當就估值提升計劃執行情況在年度業績說明會中進行專項說明。記者根據Wind數據統計發現，上述近200家公司中，有10余家公司目前處于破凈狀態，其中煤炭、醫藥生物等行業公司相對較多。
陳建華在受訪時認為，從上市公司的角度看，市值管理將促進上市公司高質量發展，增強投資者回報。根據《指引》，市值管理是以提高公司質量為基礎，通過誠實守信、規范運作、專注主業、穩健經營，以新質生產力的培育和運用，推動經營水平和發展質量提升，因此市值管理本身就是促進上市公司高質量發展的過程，并以此提升公司投資價值和股東回報能力。從資本市場健康發展的角度看，市值管理將增強市場整體的穩定性、持續性和可預期性，有助于推動A股市場實現投資端與融資端的良性循環，不斷提升市場的投資吸引力、競爭力，對我國資本市場長期健康發展以及更好地服務實體經濟具有積極意義。
需防范“偽市值管理”
值得注意的是，以往一些打著“市值管理”名義的“偽市值管理”行為既擾亂市場，又損害投資者合法權益，其行為還具有一定迷惑性。
對于上市公司市值管理的合法性邊界問題，證監會曾在2021年9月24日的新聞發布會上表示，以市值管理之名行操縱市場、內幕交易之實，借“偽市值管理”牟取非法利益的行為嚴重破壞資本市場公平秩序，嚴重干擾資本市場功能發揮，嚴重損害投資者合法權益，也不利于上市公司質量提高，是證監會長期以來嚴厲打擊的重點。市場各方應當對市值管理形成正確認識，依法合規的市值管理與操縱市場等違法違規行為之間存在清晰的邊界和本質的區別。
《指引》則對上述事項進行了明確，進一步厘清了邊界。陳建華在受訪時也強調，《指引》明確了市值管理中的禁止事項，比如上市公司及其控股股東、實際控制人、董事、高級管理人員等應當切實提高合規意識，不得在市值管理中出現操控上市公司信息披露，通過內幕交易、泄露內幕信息、操縱股價或者配合其他主體實施操縱行為等方式牟取非法利益，對上市公司證券及其衍生品種交易價格等作出預測或者承諾，直接或間接披露涉密項目信息，以及其他違反法律、行政法規、中國證監會規定的行為。
校對：陶謙
