證券時報網
唐強
2025-01-09 19:57
隨著2024年收官，各行業盤點也新鮮出爐。其中，SW磷肥及磷化工以全年漲幅26.99%（跑贏滬深300指數12.30個百分點）的表現引發市場高度關注。
磷化工板塊高熱度之下，具體成份股表現也是機構熱議的焦點。從萬得磷化工指數15家成份股在2024年全年的股價表現來看，川發龍蟒、芭田股份、云天化漲幅分列前三位，其中川發龍蟒年內多次因題材炒作漲幅巨大。排名第二的芭田股份（002170.SZ）以年內漲幅61.36%的優秀表現，將其后的傳統磷化工龍頭拉開10個百分點以上的差距。
磷化工獲得遠高于行業和大盤的熱度，主要由于磷礦石價格維持高位，對整個產業鏈景氣度形成支撐。磷化工產業鏈利潤多留存于磷礦環節，國信證券研報認為，磷化工以磷礦石為起點，當前下游以農化制品為主，具有剛需屬性，近幾年來隨著含磷新能源材料等新應用領域不斷擴展，而國內磷礦石因多年無序開采面臨品位下降問題，新增產能及進口磷礦石短期內難以放量，磷礦石的資源稀缺屬性日益凸顯；另一方面，國內磷化工企業近些年相繼攻克電子級磷酸、黑磷等高端磷化工產品生產工藝，磷化工行業正堅持“富礦精開”，向精細化、綠色化和高端化轉型升級。
芭田股份正是近年來從下游農化（復合肥）領域向上游延伸并打造一體化戰略的新興磷礦、磷化工企業之一。在磷礦環節，2024年3月，公司高品位的貴州小高寨磷礦完成產能從90萬噸/年到200萬噸/年的變更，且10月、11月、12月單月開采規模超過20萬噸/月，且磷礦石開采品味逐步上升。磷化工環節，磷酸鐵產線從2023年開始已完成產線建設并投產出產品，工業級磷酸一銨和凈化磷酸項目處于產能爬坡階段，同時公司也在推動高端高價值磷硝化合物系列化發展，拓展建設高純度磷酸鹽、電子級硝酸等高端化工原料生產項目，實現富礦多開采和磷資源的高效利用。
其中，“硝酸法生產高純磷酸項目”為芭田股份2024年11月完成的5億元定增項目的募投項目之一，募資完成將加快公司實現磷產業轉型升級，鞏固公司磷化工產業領先地位，優化產業結構，為公司實現向精細磷化工、新能源材料相關產業轉型升級戰略目標奠定堅實的基礎。
憑借不斷完善的磷礦、磷精礦、高純磷酸（鹽）的磷化工新能源電池材料產業鏈，在2025年行業延續高景氣的背景下，芭田股份獲得更多券商關注。
中國銀河證券在化工行業2025年年度策略報告研報中指出，2025年磷礦石價格或維持高位運行，看好具有資源優勢、磷礦產能加速釋放的磷化工企業。2024年磷礦石價格維持高位運行并隨需求季節性變化而小幅波動。2025年，預計在我國磷礦石供需結構偏緊態勢延續、開采成本邊際提升的趨勢下，磷礦石價格有望維持高位震蕩?？春昧椎V資源儲備豐富、產業鏈一體化布局磷化工企業，建議關注云天化、興發集團、湖北宜化、芭田股份等。
德邦證券1月5日研報認為，自9月中共中央政治局會議以來，地產消費等一攬子政策陸續出臺，有望消除市場前期擔憂、提振經濟信心，化債和穩定房地產等政策也有望帶動終端化工品需求。同時化工行業或迎新一輪供給側改革，國內供給側有望邊際大幅改善，化工行業有望進入新一輪長景氣周期。特別是新“國九條”引領資本市場高質量發展，重視化工高分紅資源股價值重估，在磷礦方面建議關注云天化、芭田股份、川恒股份。
1月5日，國海證券也在化工行業周報中關注芭田股份：中國優勢化工企業的成本和效率優勢已經非常穩固，且仍在持續擴張產能，公司是復合肥領域低成本擴張的代表性公司；同時，對于部分供給端受限的行業，隨著需求的回升，這部分行業的景氣度有望持續提升，公司也是磷礦石板塊景氣度提升的代表性公司，因此獲得雙重關注。（CIS）
