券商中國
周樂
2025-01-09 22:28
布魯可申購中簽率很低、難度很大。有投資者稱，申購120.6萬股，斥資728萬元，也只中了300股。
布魯可（00325）今日富途暗盤開盤82.05港元，上漲36%，截至發稿，股價為103.2港元，上漲71%，中得一簽可有1.28萬港元收益。布魯可申購中簽率很低、難度很大。不少投資者分享了中簽結果，有投資者進入乙組（俗稱頭槌），打新548.68萬元，中了300股；申購120.6萬股，斥資728萬元，也只中了300股。
截至前天招股結束，布魯可獲得逾6034.54倍融資超額認購，獲約8786.54億港元融資認購。就凍結資金情況(目前的FINI平臺下認購金額，不涉及真正的凍資)，其僅次于2020年擱置上市的螞蟻集團和快手，排在香港歷史以來第3位。
申購熱烈
不少投資者使用了券商百倍融資功能，在某個券商平臺上，想要進入乙組，融資利息就要將近600元。正是因為普遍使用融資，導致布魯可申購資金金額異常高。
因認購熱烈，布魯可擬以60.35元上限定價，并全數行使發售量調整權，將額外發售15%股份，令集資額升至16.74億元。
因布魯可認購踴躍，有券商于臨近截止時間點認購，當提交認購申請時，港交所新股結算平臺FINI曾短暫出現技術問題。港交所發言人確認FINI于曾出現技術問題，并影響一宗正在進行的新股申請。港交所并確認有關情況與系統容量無關，并會繼續調查事件；其他進行中的新股認購亦不受影響。
財務
布魯可近年收入表現出色，截至2023年12月31日止3個年度及2023年、2024年上半年：
布魯可營業收入分別約為人民幣3.30億元、3.26億元、8.77億元、3.10億元及10.46億元，年復合增長率為63.05%；
毛利分別約為人民幣1.23億元、1.23億元、4.15億元、1.36億元及5.54億元，年復合增長率為83.37%；
凈利潤分別約為人民幣-5.07億元、-4.23億元、-2.07億元、-2.03億元及-2.55億元；
2023年，公司營收爆發，是因為公司的拼搭角色類玩具銷量由2022年的629.1萬件增至2023年的3647.4萬件，平均單價由19元人民幣增至21元人民幣。
今年上半年的經調整凈利潤2.92億元。截至2024年6月30日，公司賬上現金5.54億元，經營活動現金流為5.08億元。
這一點有點像此前登陸香港資本市場的毛戈平，2021年至2023年，公司分別實現總收入約15.8億元、18.3億元、28.9億元，復合年增長率為35.3%。2022年到2023年大幅增長，是因為公司踩上了彩妝國貨潮的紅利周期。
布魯可角色類積木的毛利率集中在62%~50.4%。傳統積木類毛利率只有39%。
公司原創設計，主打英雄角色的《布魯可英雄無限》，銷售貢獻占16.2%，遠高與定位積木玩具的《百變布魯可》，后者銷售貢獻僅0.9%（2024年上半年）。角色類產品是公司主要營收，達97.8%。
根據弗若斯特沙利文的資料，按GMV計，2023年布魯可在中國拼搭角色類玩具細分市場及中國拼搭類玩具市場的市場份額分別為30.3%及7.4%。
對標
在一些投資社區平臺，布魯可獲得投資者普遍青睞，投資者將其對標泡泡瑪特，認為其有望復制泡泡瑪特奇跡，投資者普遍熱情高漲。
與2022年低點相比，泡泡瑪特股價上升10倍，目前市值達到1265億港元。泡泡瑪特引起了一股“goods”經濟投資潮，其市盈率已經達到70多倍。而布魯可作為一個新興標的，按照發行價計算，今年市盈率有望在20倍左右，明年市盈率有望進一步下降10倍左右，很具有性價比。
此外2020年上市首日泡泡瑪特高開超過100%，盤中最高上沖至81.75港元/股，最終報收于69港元/股，較發行價上漲79.22%，給打新的投資者帶來豐厚收益。
從布魯可開盤情況看，最新股價103.2港元/股，上漲42.85港元，中得一簽有1.28萬港元收益。
融資
招股書顯示，在IPO前布魯可共完成天使輪、Pre-A輪和A輪3輪融資，融資金額分別為8.57億元、3.3億元、6億元，合計近18億元。今年最后一輪股權轉讓價格為人民幣32.27元/股，估值為72億元。按照本次招股價區間，布魯可估值再次翻番，達到140億港元左右。
按照暗盤價格，布魯可最新市值249億港元。其對標的泡泡瑪特最新市值1168億港元。
