證券時報網
2025-01-23 23:14
跨年行情結束后，基金經理對上一年度的弱勢賽道醫藥的興趣顯著上心。
券商中國記者注意到，開年后大型公募幾乎傾巢而出密集調研醫藥股，其中許多被基金聯合調研的醫藥股此前并未進入基金股票池，部分管理數十億資金的基金經理親自調研零持倉的股票更暗含配置變化需求。
這種機構資金覆蓋面的巨大變化意味著醫藥賽道的回暖趨勢正在逐步上升，此前多只基金零持倉的股票首次納入股票池后即對股價形成顯著拉升。
賽道越弱，調研興趣越濃厚
近日，中藥股珍寶島披露，該股在新年后接受了數十家公募基金的聯合調研，參與調研的基金公司包括廣發基金、博時基金、華寶基金、天弘基金、海富通基金等。在同一日，三星醫療也發布公告顯示，睿遠基金、匯添富基金、富國基金等頭部公募近期調研該股。
券商中國記者注意到，近期公募基金對醫藥醫療賽道的調研堪稱密集，幾乎所有的中大型公募傾巢而出瞄準2024年表現較為弱勢的賽道，尤其是在上一年度超額收益不明顯的醫藥股，上市公司信息顯示，建信基金、博時基金、南方基金、鵬華基金、平安基金、華夏基金等還對桂林三金、敷爾佳、澤璟制藥、萬東醫療等一批醫藥賽道龍頭股都進行了深度調研。
值得一提的是，跨年行情結束后調研、挖掘弱勢賽道股票，在公募行業是普遍的投資和調研策略，尤其是公募在每一年度開啟后常常使用高切低的換倉策略，即基金倉位由漲幅較高、估值較高的板塊、個股向漲幅較低、估值水平較低的個股或賽道進行倉位切換。
Wind數據也顯示，醫藥主題基金在上一年度基本處于墊底狀態，部分選股優秀的明星基金經理甚至也在醫藥賽道的冷清行情中分文未賺。以業績排名十強的一位頭部公募明星基金經理為例，他管理的一只科技主題基金收益爆棚，并憑借科舉主題基金的收益率在上一年度業績進入全市場十強，但同期管理的另一只醫藥主題基金卻出現6%的虧損，而這也并非醫藥基金賽道的特殊現象，甚至有部分超大型公募旗下的明星選手所管的醫藥基金連續四年未能盈利，也正因為這種弱勢局面持續時間太久，也使得醫藥吸引基金調研的興趣反而日益濃厚，凸顯出公募布局、抓機會的反向思維。
調研零持倉股票暗含配置需求
從機構資金覆蓋層面而言，基金對醫藥股的密集調研也使得該賽道迎來由弱轉強的可能，尤其是許多被基金調研的醫藥股實際上并無基金持倉。
券商中國記者注意到，數十家大型公募聯合調研的珍寶島，截至目前已披露的定期報告中，尚無任何一只基金將該股納入前十大重倉股，且該股的前十大流通股股東名單中目前也無基金現身，這就使得這只備受基金冷落的醫藥股在突然迎來大量機構人士調研后，其在公募基金持倉結構中可能迎來翻天覆地的變化。
博時醫療保健基金經理陳西銘近期調研的敷爾佳亦是類似情況，截至目前，敷爾佳并未出現在博時醫療保健基金的前十大重倉股名單中，甚至該股亦不可能是博時醫療保健基金的隱形重倉股，因為博時醫療保健基金第十大重倉股的倉位也只有1.97%的倉位比例。考慮到基金經理通常在預期倉位買入較大時才可能親自調研，這意味著基金經理陳西銘對敷爾佳的調研，可能意味著該股有望成為一只基金重倉股，而陳西銘管理的這只醫療主題基金的資產規模接近26億元，進一步激發了基金調研對醫藥股的資金覆蓋預期。
考慮到醫藥賽道過去一年整體表現跑輸其他賽道，且當時基金經理買入醫藥股興趣平平，公募基金調研與納入股票池對醫藥股的股價刺激值得期待。以國泰基金旗下三只A股主題為例，當相關A股基金經理在港股市場發現了一只無人問津的醫脈通后，并開始納入國泰基金的股票池，這種在公募圈子里從無人問津到首次進入公募股票池，即對相關公司的股價帶來顯著的支撐，國泰創新醫療基金、國泰價值先鋒基金、國泰醫藥健康基金成為當前市場上僅有的三只重倉醫脈通的基金產品，而醫脈通也因此成為國泰基金的獨門股，而國泰基金僅僅出動旗下三只基金產品買入該股，就使得醫脈通在整個2024年的醫藥賽道股價排名中處于市場前列。
類似情況還體現在完全被基金遺棄的云頂新耀，在僅僅一只公募基金產品買入該股后，其從基金零持倉到首次成為基金重倉股的變化，使得該股更是成為過去一年港股醫藥賽道漲幅最大的十只股票之一。
基金深挖消費醫療細分機會
考慮到經濟復蘇逐步展開，在基金經理調研布局中，與經濟回升走暖相關度較高的消費醫療成為公募基金投資和布局的核心主線。
南方醫藥保健靈活配置基金經理王崢嬌認為，未來醫藥中跟宏觀經濟關聯度相對更高的醫美、眼科等消費醫療服務類、消費醫療產品類或將存在更多的投資機會，，雖然短期市場面臨較大波動，但宏觀層面有利因素正在逐漸累積，此外還迎來相關賽道的供給出清疊加、需求回暖等有利因素，市場整體有望企穩并步入新的上行周期，其中醫藥行情仍需重點觀察政策導向，如果延續當前政策態度，繼續維持前期醫藥行業投資機會的判斷。
與上述基金經理看好醫療服務、消費醫療類似的是，近期在醫藥行業開始調研消費醫療股的博時基金經理陳西銘強調，醫藥行業經歷了長達三年年左右的下行后，估值偏低，市場預期也比較低。一方面，醫藥公司在業績普遍有所回暖，相關經營數據溫和復蘇，未來繼續看好醫藥行業；另一方面原因是行業目前的估值性價比仍然很高，具體投資上看好創新藥、院內藥械等相關機會，創新藥行業持續受到政策支持，后續有望看到業績上的落地；此外，還可以關注消費醫療、中藥等板塊的結構性機會，尤其是在市場回暖期間，與消費強相關的醫美等消費醫療、估值彈性較大的創新藥及創新產業鏈有較好機會。
消費醫療似乎成為下一階段基金經理在醫藥賽道關注的核心。國聯醫藥消費混合基金經理潘天奇也認為，從長期視角來看，醫療產業需求增長邏輯不變，處方行為更以治療剛需和質量為導向，行業規范行動以短痛換得長期健康發展，可以預期很多子行業陸續出現經營改善，創新藥品，創新藥器械有望獲得更多實質支持，相關配套產業鏈經過供給優化后有望迎來新一輪景氣周期，醫療服務和醫藥商業也將面臨較好的投資機會。
責編：楊喻程
校對：楊舒欣
