中國基金報
曹雯璟
2025-01-22 14:08
近期，公募基金2024年四季報進入密集披露期，績優基金的業績秘密隨之曝光。
1月22日，財通基金副總經理、權益投資總監金梓才旗下多只基金發布了2024年四季報，公告顯示，他在去年四季度罕見地加倉了消費股，同時繼續加倉以算力為代表的AI方向，押中了萬辰集團、德科立、寒武紀三只翻倍股。
金梓才在2024年業績優異，他管理的財通景氣甄選一年、財通成長優選、財通匠心優選一年持有、財通智慧成長、財通多策略福鑫，在2024年凈值收益率分別為51.85%、48.62%、48.09%、46.82%、45.66%，位列主動權益基金年度業績榜第二名和第六名、第七名、第八名、第十名，基金年考再度出現主動管理一人霸榜的情況。
加倉消費和國產算力，押中三只翻倍股
1月22日，金梓才旗下多只基金發布了2024年四季報，季報顯示，他在2024年四季度提高了股票倉位，比如財通景氣甄選一年持有期混合將股票倉位從89.85%提高至93.3%，
具體到持倉上，以財通景氣甄選一年持有期混合為例，2024年四季度，金梓才對持倉板塊做了一些調整，在調倉上有三大明顯動作：
一是大幅加倉消費股，包括萬辰集團、三只松鼠、海瀾之家，其中萬辰集團被金梓才加倉至第一大重倉股，自去年四季度以來大漲約140%。萬辰集團是量販零食第一股，也是目前量販零食賽道唯一一家上市企業，自布局零食零售板塊以來，萬辰集團陸續孵化或整合了好想來、來優品等多個零食品牌，截至2024年10月的門店數量已突破萬家。
“我們明顯增配了消費板塊中具備新的商業模式，新的產品形態的公司，尤其是前者。我們認為未來大消費板塊主要的超額收益來自于‘新’，要適應當下的宏觀環境，并且做出一定改變的公司將較為受益。我們尤其看好在新的商業業態上切合當下性價比消費趨勢的企業在未來的增長潛力。”金梓才在四季報中表示。
二是增配國產算力，其中，“AI芯片龍頭”寒武紀被金梓才加倉至第六大重倉股，在去年四季度大漲127.56%，為基金貢獻了豐厚的收益；同時，金梓才的另一大重倉德科立在去年四季度大漲120.71%，已經躍升至第二大重倉股。
“我們增配了國內算力部分，我們把國內算力的2024年比作去年初的海外算力，國內對AI的資本開支軍備競賽剛剛開始，有望復制去年海外算力的成長軌跡。我們將會挑選受益較為明顯的公司優先配置。” 金梓才在四季報中表示。
對AI端側落地較為謹慎
除了上述操作外，金梓才自2023年四季度加倉海外算力，從2024年四季報來看，金梓才仍然重倉持有新易盛、中際旭創兩大CPO光模塊概念股，此外還重倉滬電股份、生益電子兩大數通PCB龍頭。
2024年四季報中，他再次重申了對海外算力的看好。“我們繼續堅定看好海外算力板塊，A股市場可能仍在低估整個海外算力板塊，海外算力板塊受益于AI資本開支驅動及未來潛在應用驅動的空間巨大，我們持續看好。”金梓才表示。
另外值得一提的是，金梓才對AI應用端的看法與市場存在一定分歧。
“我們和市場明顯的預期差在于我們對整個算力板塊的遠期市場空間和業績持續性都相當看好，反而對整個AI在端側的落地節奏保持謹慎樂觀。”金梓才表示。
看好海外算力、國產算力、新消費三大方向
整體展望2025年，金梓才認為，本輪行情在中短期，包括在2025年，主要還是靠流動性帶來的估值驅動的，目前，市場正在為下一個階段行情蓄力。
“本輪行情既然是估值驅動，我們認為就要尋找想象空間大的公司，因為遠期想象空間大的公司在向好行情里估值彈性更大。我們認為，想象空間大的行業主要有這樣兩個特征：一是產業處于早期，目前滲透率還相對較低；二是商業模式創新，未來市場滲透率有望快速提升，空間巨大。但是，不是所有想象空間大的產業都可以投資。我們認為，長期空間大，產業處于早期，但可逐步驗證，短期還能逐步兌現業績驗證的行業才是投資優選。”金梓才表示。
因此，金梓才將在2025年積極關注以下三個方向：
一是海外算力基建，如光模塊、數通PCB。以光模塊為例，金梓才認為，AI時代，算力成為核心驅動力，光模塊作為AI算力的關鍵組成部分，隨著GPU技術的迭代，其需求量和價格均呈現上升趨勢。在全球AI技術的激烈競爭中，光模塊行業的投資邏輯十分明確，預示著中長期內業績有望實現顯著增長。從行業競爭格局看，中國光模塊龍頭企業在全球市場中占據領先地位，在新產品開發上展現出市場份額提升的趨勢。從估值角度看，中國光模塊企業的估值普遍低于國際同行，有望在未來盈利和估值實現雙重提升。
二是國內算力基建，如AI芯片。金梓才認為，隨著頭部互聯網企業在2024年實現良好盈利，計劃在2025年加大對AI領域投資，疊加美國限制了部分算力芯片出口，中長期阻礙了國內頭部互聯網廠商算力的長期配套需求，國內互聯網廠商的需求和訂單預計將進一步向國產端傾斜；而國產算力芯片廠商快速迭代，尤其是互聯網廠商推理的場景推算一體產品與海外差距縮小，在產品配套能力上有望實現從質變到量變的飛躍，提供具有成本效益的本土化解決方案。
三是新消費，如折扣零售。金梓才認為，折扣零售和新零售正在重塑線下零售市場，隨著消費者趨向于更加理性和追求性價比的消費模式，折扣零售模式的門店數量在過去一年保持高速增長。在線上流量競爭日益激烈的背景下，線上線下結合的新零售模式再次成為零售企業的探索方向。線上頭部主播與傳統線下零售商的合作，將強大的流量與成熟的供應鏈和線下觸達能力相結合，可能孕育出全新的零售模式，為傳統線下零售商帶來新的活力。零售類公司此前估值水平較為保守，上述變化可能使部分優秀的零售公司獲得重新定價的機會。
校對：陶謙
