證券時報網(wǎng)
劉茜
2025-01-27 19:29
2024年，銀行“二永債”市場迎來大規(guī)模贖回潮，全年贖回規(guī)模高達1.11萬億元，同比激增181.81%。
究其原因，主要是受利率下行、資本補充需求等因素影響，銀行紛紛選擇贖回舊債，以優(yōu)化融資成本。與此同時，上海證券報記者注意到，大型銀行與中小銀行在“二永債”發(fā)行上的策略分化逐漸顯現(xiàn)，大型銀行因資本充足率較高，發(fā)行動力減弱，而股份行與城商行則產(chǎn)生較大的續(xù)發(fā)需求。
展望2025年，“二永債”仍有較大規(guī)模到期，銀行需積極應對再融資壓力，合理規(guī)劃資本補充策略，以確保資本充足性與穩(wěn)健經(jīng)營。
“二永債”贖回量抬升
去年以來，“二永債”的發(fā)行規(guī)模和數(shù)量呈現(xiàn)出大幅增長的態(tài)勢。Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，2024年全年發(fā)行了143只“二永債”，總發(fā)行量達1.66萬億元。
同時，2024年，銀行“二永債”贖回規(guī)模大增，較上年增長達181.81%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，去年共有78只銀行“二永債”被贖回，總償還量達1.11萬億元，遠超2023年全年的0.39萬億元。其中，以5年為期限，2019年首發(fā)永續(xù)債的銀行，在2024年迎來了首個主動贖回期，推動了贖回量的抬升。
綜合市場觀點來看，2024年“二永債”迎來贖回高峰主要有幾個方面的原因：一是商業(yè)銀行永續(xù)債于2024年首次迎來主動贖回期，推動贖回量上升；二是2024年債市利率不斷走低，部分銀行贖回舊債發(fā)新債，從而降低融資成本。
中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示：“除了‘二永債’集中到期之外，如果銀行不贖回‘二永債’，會對再融資能力產(chǎn)生影響，因此大部分銀行都選擇贖回后新發(fā)?！?/p>
從2024年全年贖回的情況來看，二級資本債的數(shù)量達62只，而永續(xù)債則相對較少，僅有16只。從贖回的時間上看，2024年“二永債”的到期贖回主要集中在下半年，第一季度和第二季度分別有14只、15只“二永債”被贖回，而第三季度和第四季度則分別為25只、24只。
不過，記者梳理發(fā)現(xiàn)，也有部分銀行宣布不行使贖回選擇權(quán)，相較于前年全年減少8家。
業(yè)內(nèi)人士分析，部分銀行考慮到發(fā)行新債券的成本較高，同時預計未來有更高的資本需求，例如擴大業(yè)務規(guī)模、應對潛在的信用風險等，保留“二永債”可以為未來的資本需求提供緩沖。
大行邊際縮量 中小行邊際放量
從發(fā)行主體來看，二級資本債增量主要來自股份制銀行與城商行，永續(xù)債增量主要來自股份制銀行與國有銀行。分析人士判斷，2025年國有銀行“二永債”發(fā)行將縮水，中小行仍有增發(fā)需求。
上述人士表示，當前息差收窄、凈利潤增速下滑，銀行內(nèi)源性資本補充受限，需拓寬外源性渠道。國有大行和股份行是“二永債”的發(fā)行主力，部分中小銀行因資質(zhì)差，發(fā)“二永債”門檻高，一般是通過增資擴股來補充資本。
東方金誠金融業(yè)務部高級副總監(jiān)魯金飛認為，當前國有大行資本充足率與一級資本充足率均處于較高水平，預計財政部注資后，國有大行發(fā)行“二永債”等資本工具的動力有所下降?！般y行需滿足監(jiān)管機構(gòu)的資本充足率要求，涵蓋一級資本和二級資本充足率等指標，不同資本補充方式各異。核心一級資本不足時，銀行一般優(yōu)先發(fā)行普通股或靠留存收益，補充其他一級資本，可發(fā)優(yōu)先股或永續(xù)債；二級資本債則用于補充二級資本?！?/p>
因此，2025年“二永債”仍有一定發(fā)行需求，但大型銀行和中小銀行發(fā)行情況將會有所分化。
“一方面，國有大行受到發(fā)行特別國債的支持，補充核心一級資本，發(fā)行‘二永債’的動力有所下降；另一方面，中小銀行為了維持或提高自身的資本充足率，將‘二永債’作為其重要的資本補充手段，其中股份制銀行和頭部城商行可能會繼續(xù)利用低成本的資金來源來補充資本，農(nóng)商行雖然其凈融資規(guī)模較低，但2025年也可能略有增長?！币晃粋匈Y深人士對記者表示。
不同類型的銀行應根據(jù)自身資本充足率和市場條件選擇合適的融資方式。明明建議：國有銀行資本充足率較高，而股份行與城商行資本充足率相對較低，面臨較大的資本補充需求。銀行會通過更加多元化的方式補充資本，包括續(xù)發(fā)二級資本債和永續(xù)債、增資擴股、定向募股等方式。
“二永債”未來可能面臨續(xù)發(fā)壓力
從數(shù)據(jù)來看，2025年銀行“二永債”仍有較大規(guī)模到期。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年“二永債”到期規(guī)模預計將達到約1.2萬億元。具體來看，國有銀行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行到期的“二永債”規(guī)模分別約為6150億元、3970億元、1708億元和323億元。
業(yè)內(nèi)人士判斷，銀行在贖回舊債后，一般會通過續(xù)發(fā)新債來補充資本。不過，受訪人士表示，部分銀行由于資本充足率較低或盈利能力弱，面臨再融資壓力，可能導致銀行在續(xù)發(fā)債券時面臨更高的融資成本和發(fā)行難度。
魯金飛認為，未來銀行可以通過優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)和投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)減少資本占用，提高盈利能力，增強內(nèi)源資本積累能力以及拓展多元化融資渠道等方式，來應對“二永債”的續(xù)發(fā)壓力。“銀行應盡早對即將到期的‘二永債’進行評估，合理安排續(xù)發(fā)計劃，以保證資本充足性；可以探索增資擴股、定向募股、發(fā)行優(yōu)先股等多元化資本補充核心一級資本和其他一級資本。特別是對于中小銀行來說，政府專項債也是一個重要的資本補充途徑?！濒斀痫w說。
