證券時報網
陳澄
2025-04-18 19:41
日前，第四范式發布財報，2024年，第四范式實現營收52.6億元，同比增長25.1%，毛利22.45億元，同比增長13.4%，歸母凈虧損為2.69億元，較2023年減虧6.4億元，同比縮窄70.4%。
2021年以來，第四范式已經連續四個年度環比減虧。盤點財報季，這家以低調著稱的公司，以超過50億元營收規模，悄然登頂港股與A股已披露財報的純AI賽道企業榜首。
基于年報，第三方機構中金公司、海通證券、國投證券等預測，公司有望在2025年基本實現盈虧平衡，主要基于其收入增速穩定、虧損收窄趨勢明確，以及AI Agent等新業務帶來的增量空間。
企業服務基本盤穩健增長
目前，第四范式的企業服務業務包括先知AI平臺、SHIFT智能解決方案和式說AIGS服務三大板塊。
其中，先知AI平臺是第四范式所有業務的內核，也是其最核心的收入來源。2024年，先知AI平臺連續六年領跑中國機器學習市場，收入為36.76億元，同比增長46.7%，規模化應用覆蓋金融、能源、運營商等20余個行業，標桿客戶平均收入達2000萬元，凈收入留存率（NDR）高達110%。
2024年3月，第四范式發布先知AI平臺5.0，實現了算力層、平臺層、模型層、應用層等端到端的能力供給；并通過“先知Inside”模式，與生態伙伴聯合開發超30款AI產品，涵蓋工業設計、質檢、營銷等場景，形成“標準化模型+行業定制”的快速交付能力，構建周期縮短至“天級別”，顯著降低客戶使用門檻。
從財報上看，平臺戰略的優勢正在逐漸凸顯，財報顯示第四范式的客戶留存率高達90%以上，除了能力強大之外，另一個原因可能如戴文淵之前所述“一旦成功切入，在構建使用習慣和產出AI應用的情況下，客戶不會輕易考慮切換平臺”。
技術壁壘與場景滲透雙輪驅動正在進一步擴大這種效應。今年，第四范式通過企業級Agent的平臺及解決方案，進一步擴充平臺能力。其于2023年起布局企業級Agent，落地的agent場景包括金融信貸風控、水電設備運維、水文數據監測、慢病管理、智能課程學習、汽車制造MES系統管理、空氣動力設計等垂直領域；2024年，第四范式發布企業級Agent開發平臺，并開始攜手致遠互聯等專注企業流程類的合作伙伴，打造企業通用型Agent解決方案，如運營協同Agent、企業級軟件重構助手AIGS Builder、企業級編程助手AIGS CodeX等。
掘金更廣闊的AI市場
近兩年，AI市場生機勃勃，但戴文淵認為，AI的市場滲透率仍處于比較低的位置，因此向上空間依然很大。
面對這巨大的潛在市場，第四范式的業務版圖也在發生變化。
今年春節期間，DeepSeek橫空出世后，多家大型企業相繼宣布，已完成DeepSeek大模型的私有化部署，第四范式一直以來在軟硬一體業務上的布局，迎合了市場對AI模型落地和一體機需求。
據公開材料，2018年起范式就開始著手布局軟硬一體市場，和華為、浪潮、中科曙光、寒武紀等均有合作。今年3月，第四范式聯合華為共同發布了大模型推理一體機解決方案SageOne IA。該方案實現了從芯片、框架到服務的全鏈路國產化。在性能方面，滿血版的DeepSeek V3/R1僅需要兩臺SageOne IA一體機即可使用。
戴文淵表示，第四范式提供的一體機產品，內嵌了智能算力池化技術。在支持DeepSeek V3/R1、QWen2.5、LLama3.3等主流大模型的基礎上，企業可靈活在滿血版和多個蒸餾模型之間切換，支持模型彈性伸縮，這使得GPU利用率提升30%以上，推理性能平均提升5-10倍。
在戴文淵看來，當前市場正處于人工智能產業發展的戰略窗口期，未來有望看到企業AI應用的高速落地，因此，SageOne IA也將迎來更廣闊的發展空間。
消費電子啟動第二增長曲線
與此同時，第四范式也盯上了端側AI市場。
端側AI模型作為多端AI協同的重要組成部分，在構建通用人工智能的過程中，將發揮舉足輕重的作用。戴文淵認為，DeepSeek僅僅只是一個開始，未來在端側AI推理框架、端側算力、數據隱私計算等技術持續發展的背景下，端側AI會進入重要發展階段，2025年有望成為端側AI的元年。
在此背景下，第四范式于2025年2月推出了大模型推理端側解決方案ModelHub AIoT，它讓用戶可以在端側輕松部署如DeepSeek R1、Qwen 2.5、Llama 2/3系列等小尺寸蒸餾模型。
戴文淵指出，第四范式的端側AI產品，可以面向產業端，比如在工業機器人落地，也會面向消費端，通過賦能消費電子廠商，落地到AI終端產品。
2025年3月，第四范式成立范式集團，推出消費電子品牌Phancy，定位為不做自有品牌的第三方，專心為品牌方提供“AI Agent軟硬件一體化解決方案”，通過端側模組賦能消費電子產品智能化，已與蘭博基尼、李小龍、聯想、宏碁等廠商合作，儲備包括AI手表、AI耳機、AI音箱等一系列智能終端產品。
據悉，和聯想合作的某款AI手表，出貨量已達10萬臺。未來，消費電子板塊也將成為公司未來業務增長的重要引擎之一。
第四范式憑借企業服務的穩健增長與消費電子的增量突破，已形成“雙輪驅動”格局。其在企業服務側的業務布局及賺錢能力，一直被看作中國的“Palantir”，Palantir自2023一季度盈利以來，已經實現了連續8個季度的盈利；此外值得關注的是，相較于Palantir的70倍PS，第四范式當前PS不足5倍，存在顯著低估。
隨著AI Agent商業化提速、端側AI市場爆發，疊加虧損持續收窄，2025年或成為其盈利元年。在資本市場從“技術敘事”轉向“價值驗證”的當下，第四范式憑借硬核技術實力與生態協同，盈利拐點可期，成為AI賽道價值重估的核心標的。
