證券時報網
2025-04-20 21:45
中信證券：中國的政策選項更多、空間更大、能耗更久
貿易戰僵持階段，超預期的刺激和基于妥協的貿易協議都很難發生；僵持階段比的是兩國的經濟韌性，中國的政策選項更多、空間更大、能耗更久。對美國而言，7月前大規模的國債到期可能會是美國所謂“對等關稅”政策的第一個動搖點。
A股也是此次提振信心的關鍵環節，應充分相信國家維護資本市場穩定的決心，港股可能是階段性的薄弱環節，但也要看到內地資金依舊整體明顯低配港股。配置上，從規避不確定性的角度，自主科技、受益歐洲資本開支擴張的板塊、純內需必選消費、穩定紅利以及不依賴短期業績的題材料將占優。
興業證券：市場將更加“以我為主”
上周海外持續混亂、動蕩之下，來自外部不確定性的擾動仍在繼續。而中國國內自身是平穩的。持續修復的經濟基本面，以及近期面對不確定性沖擊的及時應對，包括中長期構建雙循環的發展格局和戰略定力，均構成市場的穩定錨。
而中長期，當前無論是所處的內外部環境、潛在增量政策儲備，還是適應了上一輪貿易沖突后的出口結構優化，以及市場在心理上做好的準備，尤其是以DeepSeek為代表的科技突破對于信心的強化，相比2018年驟然遭遇貿易戰，本輪對于外部不確定性的應對將更加具備信心和底氣，市場也將更加“以我為主”。
聚焦內部的確定性，一方面，內需消費、自主可控等作為中長期促進經濟動能切換和短期托底政策的發力結合點，有望成為市場聚焦的方向。另一方面，面對可能持續和反復的全球貿易談判，短期仍需做好應對不確定性的準備，持倉可階段性向低波紅利、低位績優等方向傾斜。
申萬宏源：A股總體風險偏好有望企穩回升
（類）平準基金橫空出世后的磨底階段，市場有調整壓力的窗口，防御資產（銀行、公用事業，高股息）可能有絕對+相對收益；市場企穩反彈階段，是反擊資產（半導體）和對沖資產（新消費）占優。
后續，隨著穩定資本市場預期的信心不斷增強（以A股再次探底后反彈為契機），A股總體風險偏好有望企穩回升，科技主題在行情中的權重可能逐步增加，小盤成長風格將重新占優。中期A股下一個進攻波段，可能仍是科技結構性行情。中期繼續推薦：國內AI算力和應用、具身智能、低空經濟。
中國銀河：A股市場配置價值進一步抬升
在美國關稅政策反復擾動下，部分資金持觀望態度，交投活躍度有所降溫。市場行情輪動較快，缺乏明確主線，短期或仍以震蕩蓄勢為主。
一季度經濟數據顯示國內基本面平穩向好，經濟韌性較強，后續關稅擾動下出口面臨壓力，內需提振空間仍大。政策方面有充足的儲備，后續關注4月中央政治局會議增量信息指引。
經歷近期調整后，A股市場配置價值進一步抬升。在中國版平準基金呵護市場信心，中長期資金加速入市的環境下，A股長期穩健運行具備更為堅實的基礎。隨著市場逐步消化關稅政策，中國經濟自身的韌性持續顯現，A股市場有望在長期中實現穩定健康發展。
國泰海通：中國股市的升勢遠未結束
中國股市估值的主要矛盾正在發生轉變，要看到中國的確定性，貼現率下降是2025年中國股市上升的關鍵動力。更加積極有為且后備充足工具箱的經濟政策，以“投資者為本”的資本市場制度改革，以及高層關于“持續穩定股市樓市”的表態，中國股市風險溢價有望系統性下移，而無風險利率下降將成為增量入市的關鍵一環。投資者關于內外部的疑慮消減，中國股市也有望走出升勢，戰略性看多。
中信建投：市場下行波動風險較為有限
市場對關稅數字本身的反應淡化，關注重點聚焦至內需政策。由于3月和一季度經濟數據整體表現較強，4月中央政治局會議預計以穩為主，但也不排除政策前置發力的可能性。預計4—5月后續政策可能以貨幣政策為主，5—6月有望看到更多財政政策發力落地，疊加90天豁免到期、美聯儲議息會議等，6—7月尤其是7月中央政治局會議可能是更關鍵的時點。
微觀資金面仍有各方呵護，將對市場底線形成有力支撐，下行波動風險較為有限，從資金偏好來看，大盤價值風格更加占優。短期聚焦紅利+內需方向，中期維度靜待市場買點，擇機布局新消費、自主可控、AI、機器人等方向。
招商證券：A股下行風險可控，上漲有空間
在“平準”力量的作用下，當前市場下行風險可控，在市場明顯縮量震蕩且業績披露期臨近尾聲時，指數選擇突破式上行的概率較大。在一季度經濟數據改善且后續仍可能有進一步政策加碼對沖外部沖擊的背景下，最終今年總需求穩中有升的概率比較大，企業盈利有望穩中有升。
股票市場方面，往后看，在ETF維護指數穩定的背景下，A股下行風險可控，上漲有空間，后續建議關注三個方向：局部景氣回升（券商、大消費、軍工、AIDC、半導體自主可控）、高自由現金流、低滲透率且高成長賽道（AI、人形機器人）。
華西證券：勿低估A股韌性與政策“穩股市”決心
展望后市，中國權益資產相對全球主要股指具備估值優勢，中長期配置性價比較高，伴隨4月中央政治局會議政策預期發酵，市場風險偏好存在有利支撐，A股有望在震蕩中實現底部的逐步抬升。其間若外部因素對市場情緒產生沖擊，應堅定信心，不要低估政策“穩股市、穩預期”的決心。
平安證券：A股有望保持相對海外市場的優勢
短期權益市場仍在震蕩整固期，在國內政策呵護及內需韌性的支撐下有望保持相對海外市場的優勢；中期AI等科技革命將持續引領新一輪大國博弈，科技競爭與自主可控邏輯不改。
結構上關注兩條主線：一是國產科技自主可控（新質生產力/先進制造/國防軍工等）；二是受益于擴內需政策支持，基本面預期修復且具備估值性價比的內循環消費優質資產。
民生證券：全球衰退預期或將出現回擺
隨著中美經濟數據的公布以及貿易摩擦階段性緩和跡象的出現，中美貨幣受損最嚴重的格局以及全球衰退預期或將出現回擺。站在當前時點，中國如果想要維持制造業的產能優勢，那么需要為尋找合適的需求承接。這一視角下的兩個方向值得關注：其一是促消費擴內需，其二是重構外需的需求鏈。長期看，中國制造業的產能優勢與需求結構的重構成功本身就是對于大宗商品需求最有力的支撐。
中國權重股或將修復。推薦：第一，受益中國內需構建的消費行業（旅游休閑、乳制品、食品、啤酒、定制家居、彩妝、服飾、商貿零售）；第二，在全球經濟秩序重塑的過程中，“兩個太陽”下的需求和供給將會重建，推薦：資源品（銅、鋁、小金屬及黃金）、資本品（工程機械、鋼鐵、自動化設備、化學制品等）；第三，權重股考慮（銀行、保險）、實物消耗+紅利的煤炭。
責編：王璐璐
排版：劉珺宇
校對：劉榕枝
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