證券時報
陳霞昌
2025-01-10 22:51
2025年首周，資金風格切換至價值板塊，導致中小盤股跌幅較大，A股三大股指均出現(xiàn)大幅波動，而每經(jīng)品牌100指數(shù)表現(xiàn)較為“抗震”，上周回調(diào)2.37%，跑贏主要股指。
近期，A股市場出現(xiàn)連續(xù)調(diào)整，有利于探明“市場底”，越接近價值中樞下軌，市場逢低布局的價值越大。
每經(jīng)100指數(shù)表現(xiàn)堅挺
進入政策空窗期，2025年首周A股表現(xiàn)不佳，三大股指均出現(xiàn)大幅回調(diào)，截至1月3日收盤，上證指數(shù)周跌5.55%，報收于3211.43點；深證成指周跌7.16%，報收于9897.12點；創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50指數(shù)則分別下跌8.57%和7.54%；而每經(jīng)品牌100指數(shù)周跌幅為2.37%，以976.00點報收。
從宏觀面來看，2024年12月受前期一攬子政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)影響，需求端進一步改善，新訂單指數(shù)回升0.2個百分點至51.0%；而生產(chǎn)指數(shù)回落0.3個百分點至52.1%，擴張步伐有所放緩，或與部分行業(yè)處于生產(chǎn)淡季有關。考慮到中央經(jīng)濟工作會議的相關部署正在逐步落地，同時后續(xù)增量舉措有望進一步推出，2025年1月制造業(yè)PMI有望延續(xù)擴張態(tài)勢。
政策方面，2025年金融政策的真正方向或仍將以鼓勵“耐心資本”加杠桿為主。比如通過央行借貸便利、回購專項再貸款、并購重組和央企負責人市值管理考核等，持續(xù)提升穩(wěn)健類資產(chǎn)估值中樞。穩(wěn)健類高分紅央國企在資金利率下行趨勢下仍具備“穩(wěn)定套利空間”，借貸便利與回購貸款兩項工具或成為“估值收斂”兩大有力工具。
另外，險資、養(yǎng)老金等長線資本持續(xù)入市，此類資產(chǎn)估值相對較低，具有安全邊際的穩(wěn)健類資產(chǎn)或是長線資金的首選。伴隨投資者結(jié)構(gòu)中“壓艙石”占比不斷上升，此類資產(chǎn)價格出現(xiàn)由短期流動性導致大幅下跌的風險亦會下降。
有機構(gòu)指出，當前A股估值水平處于相對合理的區(qū)間。如果有超預期的下行，A股的性價比將會更加凸顯，特別是在管理層定調(diào)“穩(wěn)住”股市的政策基調(diào)下，A股市場的下行風險將是受控的。
小米集團上周走勢最強
從上周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股表現(xiàn)來看，小米集團周漲幅達到6.15%，走勢最強，海信家電、東方海外國際周漲幅則在3%以上，格力電器、中國海油、阿里巴巴以及徐工機械的股價也均實現(xiàn)上漲。
在周市值增長方面，小米集團上周市值增長達到527億元，市值增長最大，中國海油市值增長則接近100億元，阿里巴巴、格力電器、東方海外國際等市值也小幅增長。
資料顯示，作為全球頭部的手機品牌商，小米集團積極推進高端化戰(zhàn)略及國際化擴展，同時，公司擁有全球最大的AIoT智能硬件平臺，自研自產(chǎn)能力持續(xù)增強，2024年大家電業(yè)務步入全新增長階段，成長空間廣闊；互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務有望持續(xù)穩(wěn)健增長；汽車業(yè)務毛利率表現(xiàn)持續(xù)超預期，2024年順利完成全年交付、智駕技術(shù)、銷售網(wǎng)絡等所有全年目標。
伴隨后續(xù)車型矩陣持續(xù)完善及生態(tài)鏈的協(xié)同效應，小米集團有望躋身國內(nèi)新勢力第一梯隊，并努力向著躋身全球前五車廠的目標進軍。此外，公司持續(xù)加大AI、OS、芯片的底層技術(shù)研發(fā)及AI終端應用拓展，AI技術(shù)有望全面賦能人車家全生態(tài)；新零售模式持續(xù)延伸，預計5年時間在海外開 10000家小米之家，全球化發(fā)展進入“模式出海”新階段。
中國海油近年來持續(xù)踐行積極的資本開支以保證增儲上產(chǎn)戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)，堅持增儲上產(chǎn)、布局全球的戰(zhàn)略，自2016年起資本持續(xù)增長，過去8年公司資本開支CAGR達13.01%。2023年全年資本支出1296億元，為歷史新高。2024年上半年資本開支631.25億元，較2023年同期上漲11.7%。2024年預算資本開支1250億~1350億元。在持續(xù)資本開支保障下，公司儲量與產(chǎn)量增長速度行業(yè)領先。
海信家電以“容聲”品牌冰箱起家，發(fā)展至今已擁有八大品牌矩陣，涵蓋傳統(tǒng)白電、中央空調(diào)、廚電、熱管理等主要業(yè)務板塊。公司冰箱業(yè)務憑借“海信+科龍”雙品牌高質(zhì)價比策略長期維持較高市場份額，家空主打新風科技，產(chǎn)品力優(yōu)勢突出且下游空間廣闊，在此基礎上冰洗空經(jīng)營效率迎來改善趨勢；央空業(yè)務底蘊深厚，品牌矩陣完善，市占率位居中國前列，并積極探索業(yè)務增量；同時公司借助集團資源加速海外自主品牌發(fā)展，并持續(xù)加碼體育營銷，全球白電份額預計將穩(wěn)步提升。在此基礎上，公司收購三電切入汽車熱管理賽道，長期增長潛力較大。
中概互聯(lián)ETF韌性十足
除了個股投資價值凸顯外，與中概股相關的ETF同樣值得關注，比如中概互聯(lián)ETF(513220)、中國互聯(lián)ETF(159605)和中概互聯(lián)網(wǎng)ETF(159607)等。
從投資邏輯來看，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)從強監(jiān)管階段逐步走向規(guī)范化發(fā)展階段，將為中概互聯(lián)企業(yè)創(chuàng)造更加穩(wěn)定和可預期的經(jīng)營環(huán)境。例如，在規(guī)范化發(fā)展的趨勢下，企業(yè)可以更加安心地進行業(yè)務布局和創(chuàng)新，減少因監(jiān)管不確定性帶來的風險和成本。同時，各大平臺和生態(tài)間的互聯(lián)互通，將滿足更廣泛消費者的需求，長期對各平臺的收入利潤增長都將有正向促進作用。
隨著美聯(lián)儲進入降息周期，港股市場的流動性預計將有所改善。這種流動性環(huán)境將進一步推動港股市場上漲，特別是在眾多科技股的估值未達到2015年和2020年降息周期的高點時，市場仍有巨大的估值修復空間。雖然短期內(nèi)面臨一些壓力，例如高利率對科技股的影響，但隨著經(jīng)濟活動逐步復蘇，投資者長期持有科技股的信心將進一步增強。
據(jù)記者了解，中概互聯(lián)ETF(513220)追蹤的是中證全球中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)，該指數(shù)從全球上市的中國內(nèi)地公司證券中選取市值較大的30只互聯(lián)網(wǎng)公司證券作為指數(shù)樣本，以反映全球上市中國互聯(lián)網(wǎng)公司證券的整體表現(xiàn)。指數(shù)主要聚焦于互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司，符合互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)“強者恒強”的發(fā)展趨勢。該指數(shù)成分股集中度較高，且權(quán)重股當前的基本面情況均較為良好，業(yè)績表現(xiàn)普遍優(yōu)于市場預期。
從中證全球中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)成分股來看，小米集團、阿里巴巴、拼多多、美團以及騰訊控股等均是每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股，具有覆蓋投資意義。
中國互聯(lián)ETF(159605)和中概互聯(lián)網(wǎng)ETF(159607)則追蹤的是中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)30指數(shù)，該指數(shù)選取海外交易所上市的30家中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)作為樣本股，以反映在海外交易所上市知名中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的投資機會。
