券商中國
陳銘
2025-06-14 17:36
證券時報記者 鐘恬
隨著旗下現象級潮玩IP LABUBU熱度居高不下，泡泡瑪特股價持續攀升，不斷創出歷史新高，今年以來累計漲幅超過2倍。泡泡瑪特的瘋漲也帶火了港股IP概念板塊，傳聞中為其代工的德林國際今年累計漲幅超1.22倍，布魯可、阿里影業、巨星傳奇等近期股價也明顯異動。
值得一提的是，潮玩企業樂自天成已在港交所遞表，有望為IP概念板塊再添新軍，名創優品也公告稱正對旗下潮玩品牌TOP TOY進行潛在分拆上市的初步評估，獲奧特曼、小馬寶莉等眾多知名IP授權的卡游也在沖刺港交所，券商分析認為，這將進一步提振板塊的市場情緒。
德林國際今年大漲1.22倍
在當下的港股市場上，泡泡瑪特宛如一顆璀璨奪目的明星，其股價走勢令人驚艷。自2024年以來的一年多時間，泡泡瑪特股價累計漲幅高達12.64倍。2025年6月12日，其盤中股價再度刷新歷史高點，攀升至283.4港元。相較于今年年初，其股價累計漲幅已達到2.05倍。截至6月13日收盤，泡泡瑪特股價報收于272.60港元，總市值高達3661億港元 。
泡泡瑪特股價瘋漲，與旗下頂流IP LABUBU的爆火緊密相連。2024年，LABUBU所屬的THE MONSTERS系列玩偶銷售額從2023年的3.68億元一路狂飆至30億元。今年4月，泡泡瑪特推出LABUBU 3.0系列，再度在全球潮玩市場引發搶購熱潮，并將LABUBU在全球領域的知名度和影響力推上新高度，其在社交媒體與搜索軟件的搜索量大幅領先于其他經典潮玩IP。同時，由于公司采取限量銷售的策略，全球許多線下門店外都大排長龍。
值得關注的是，投資大行對泡泡瑪特并不“恐高”。6月13日，花旗重申了對泡泡瑪特的買入投資評級，目標價由162港元大幅上調至308港元。此前里昂將泡泡瑪特目標價從170港元上調至300港元，摩根士丹利則將泡泡瑪特目標價從224港元上調至302港元。花旗認為，泡泡瑪特具標志性的IP在全球的知名度不斷提升，其多元化的IP策略應可為其長期持續增長奠定基礎，推出新產品亦可能成為其短期催化因素。
受泡泡瑪特股價瘋漲的帶動，傳聞中為泡泡瑪特代工的德林國際股價走勢同樣令人矚目。6月11日，德林國際股價大漲44%；6月13日，德林國際股價繼續上揚，盤中一度大漲21.35%，觸及10.8港元的歷史新高。而今年以來，其累計漲幅已超1.22倍。
德林國際作為全球最大的毛絨玩具生產商之一，近年來不斷拓展業務領域，涉足塑膠手板模型、注塑產品等。2023年，公司成功實現收入結構多元化，增強了應對市場波動的韌性。雖然對于德林國際與泡泡瑪特合作的具體細節尚未完全明晰，但市場基于兩者潛在關聯，對德林國際未來業績增長充滿期待，大量資金涌入推動其股價持續走高。
港股IP概念板塊熱度驟升
受泡泡瑪特股價瘋漲的帶動，港股IP概念板塊熱度驟升。除了德林國際，板塊內其他相關個股近期也表現活躍。
布魯可作為國內拼搭角色類玩具行業的龍頭企業，自6月9日起正式被納入港股通標的名單，這一消息成為其股價上漲的催化劑。6月9日，布魯可股價大幅上漲22.34%，盤中觸及198港元的歷史新高。布魯可今年以來累計漲幅也超1.03倍。
華西證券認為，布魯可的IP矩陣豐富，覆蓋多年齡層與消費場景。布魯可構建了52個IP矩陣，其中約50個為授權IP，包括變形金剛、火影忍者、寶可夢等全球知名IP，2個為自研IP（《百變布魯可》《英雄無限》），覆蓋兒童、青少年及成人收藏市場。與泡泡瑪特、卡游等新消費品牌相比，布魯可IP數量雖少，但產品結構清晰，SKU數量達431款，具備高頻上新能力，2024年1月—6月每季度推出30—90款新品。在其看來，“奧特曼”系列的成功驗證了公司IP運營能力，其成功公式包括極致性價比、下沉渠道、用戶共創及技術專利等。未來將復制該模式至變形金剛、假面騎士等授權IP及原創IP《英雄無限》，推動產品持續迭代與市場滲透。
阿里影業在IP運營方面同樣動作頻頻。公司日前公告擬更名為“大麥娛樂”，旗下阿里魚擁有豐富的授權IP矩陣，在IP衍生品業務上連年保持高速增長態勢。從IP資源上來看，阿里魚授權IP矩陣、錦鯉拿趣原創IP矩陣均較為豐富，比如阿里魚已簽約三麗鷗家族、寶可夢、蠟筆小新等多個全球優質頭部IP，錦鯉拿趣穩定推進影劇潮玩開發商業化，后續還有很大提升空間。阿里影業今年以來累計漲1.13倍。
巨星傳奇由周杰倫母親葉惠美、經紀人楊峻榮共同創立，核心業務圍繞周杰倫IP運營與新零售展開。通過將明星IP與新零售業務有機結合，巨星傳奇不斷探索新的商業模式，為公司業績增長注入動力，在IP概念板塊中也具備一定的市場熱度與發展潛力。
IP概念板塊還將擴容
值得關注的是，整個IP概念板塊正迎來新的發展機遇。
潮玩企業樂自天成已向港交所遞交招股書，有望成為IP概念板塊的新成員。截至2024年12月31日，公司擁有超100個自有及授權IP。根據灼識咨詢，按2024年中國GMV計，公司在中國多品類IP玩具公司中排名第二，而按相同標準衡量，公司為第三大中國IP玩具公司。過去三年，樂自天成授權IP營收占比逐年提升，從2022年的50.2%提升至2024年的64.5%。
名創優品也于近期公告，正對旗下潮玩品牌TOP TOY進行潛在分拆上市的初步評估。TOP TOY已獲得奧特曼、小馬寶莉等眾多知名IP授權，通過開設線下門店與線上銷售相結合的模式，在潮玩市場迅速崛起。若分拆上市成功，TOP TOY將獲得更獨立的融資渠道與發展空間，有助于其進一步拓展市場份額，提升品牌影響力，也將為IP概念板塊注入新的活力。
此外，同樣在沖刺港交所的卡游，憑借在卡牌類游戲與動漫IP衍生品領域的深耕細作，也備受市場關注。卡游靠集換式卡牌崛起，獲奧特曼、小馬寶莉等眾多知名IP授權，采用“稀有卡牌+盲盒”玩法，增加可玩性和收藏價值。2024年，卡游營收達100.57億元，同比增長277.78%；經調整凈利潤為44.66億元，同比增長378.27%，盈利能力超過泡泡瑪特。
